任泽平：央行出手稳汇率，传递四大信号

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　　央行宣布自3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0，这是自2022年9月央行将准备金率从0上调至20%以来，时隔三年半首次调整。

　　传递四大信号：

　　1、本次政策调整的背景，是近期人民币汇率呈现单边快速走强态势，汇市跟风追涨效应升温。

　　2026年春节假期后三个交易日，在岸、离岸人民币对美元汇率接连突破多个关键整数关口；2月26日，人民币兑美元即期汇率收盘价升破6.84，创近三年新高。

　　伴随人民币汇率短期过快上行，市场主体行为出现明显单边分化：企业与金融机构结汇意愿大幅增强，购汇意愿偏弱，单边升值预期进入自我强化循环。

　　若不及时引导调整，汇率将进一步偏离合理均衡水平、不仅会放大超调与大起大落的波动风险，冲击我国出口，还将加剧跨境资金异常流动等一系列潜在隐患。

　　2、外汇风险准备金率，是央行调节外汇市场供求、稳定汇率预期的工具。人民币面临升值压力时下调。

　　简单讲就是银行为企业办理远期购汇业务时，需按固定比例向央行缴存一笔无息资金。

　　此前20%的准备金率意味着银行每做100亿美元远期售汇，要先押20亿无息美元资金在央行，这部分成本最终会通过报价加价传导给企业，导致企业买美元卖人民币的成本变高。央行目的是抑制市场非理性购汇、打击单边贬值投机。

　　现在直接降到0，相当于降低了企业买入美元的成本，鼓励买美元卖人民币。

　　3、信号意义明显，抑制人民币汇率单边快速升值、稳定汇率。

　　企业远期购汇成本显著降低，鼓励企业逢低买入美元，增加外汇需求，从而平抑短期单边升值预期，引导市场回归理性交易。

　　从历史看，2015年"8?11"汇改以来，总计三次下调外汇风险准备金率，信号意义明显。此前的两次下调分别是2017年9月和2020年10月，均出现在人民币快速升值阶段：第一次，人民币汇率升值至6.5，第二次升值至6.7。

　　4、短期看，人民币单边快速升值阶段或已过去，预计2026年人民币汇率将呈现温和升值、幅度有限、有涨有跌双向波动的特征。

　　当前人民币汇率基本面支撑因素强：中美经贸关系暂稳，美联储降息预期下美元走弱，中国产业升级提升出口竞争力，贸易顺差维持高位。央行加强预期引导，防范汇率超调。