格兰：大超预期！这个方向还能看多高？！

lameihua

　　今天全世界都离不开一个话题，怎么看英伟达最新的财报。

　　最近全球资金对AI的悲观情绪越来越大。有说末世论的，有说大厂要砍单的，有说人类历史最大泡沫的。叽里咕噜说了一大堆，谁也拿不出确凿的依据。

　　就在这全是猜疑的时候，英伟达的财报让资金对AI有了新的看法。

　　先看几个核心数据。

　　这次英伟达的营收达到了681亿美元，不仅比去年多了73%，还高出市场预期近20亿美元。最夸张的是利润，非GAAP准则下的EPS每股收益1.62美元，同比涨了82%。

　　这代表，在资金们觉得AI热潮可能要降温的时候，英伟达用事实告诉全世界，还没到时候。

　　更吓人的是赚钱效率。净利润达到430亿美元左右，增长率94%，同比翻了快一倍。

　　营收增长快，利润增长更快，这说明英伟达在扩张规模的同时，挣钱效率还在变强。

　　75%的毛利率就摆在那，用行动侧面证明英伟达对供应链的掌控力，和对下游的议价权强得离谱。

　　只有它定价的份，没有别人还价的余地。

　　拆开看业务结构看，英伟达当前的身份已经非常明确了，是全球AI算力的总批发商。

　　第四季度，数据中心业务营收达到623亿美元，增长75%。贡献了公司总营收的90%以上。

　　也就是说，现在大家讨论英伟达，本质上就是在讨论数据中心。

　　数据中心里，卖得最火的不是传统的服务器芯片，是专门搞AI训练和推理的GPU，以及把这些GPU连在一起的网络互联硬件。

　　有个细节值得注意，英伟达的网络设备业务年增长超过了3倍。这说明现在的AI大模型竞赛，需要成千上万颗芯片要协同工作，中间链接芯片的光通讯技术，成了新的利润增长点。

　　这里面有分大光、小光和新光三种。

　　业绩给市场吃下定心丸后，未来指引又紧接着扎了一针强心剂。

　　英伟达给出的下季度营收预期是780亿美元。它比华尔街分析师们集体预期的721亿美元整整多出了近60亿美元 。

　　这说明AI基建的火热程度不仅没有降温，反而还在加速。那些搞大模型的巨头们，依然在疯狂下单。

　　老黄甚至给出了一个非常狂妄的长期预测：在2025年到2026年，累计数据中心收入要超过5000亿美元。

　　非常自信地认为增长还能继续加速奔跑。

　　那么问题来了，既然英伟达表现这么好，为什么股价没多大反应呢？

　　核心在于资金的想追求更高的回报。

　　英伟达的业绩更像是一个确定性信号，AI硬件逻辑没有问题，火还能继续烧，但股价呢？是不是也在高位？

　　这时候，蠢蠢欲动的资金根本不会去买位置那么高的英伟达，反而是顺着这个思路往深挖，去找那些弹性更大、确定性更强的供应链公司。

　　毕竟这些公司能拿到英伟达的订单，业绩也很清晰。

　　所以我们看到了今天A股市场光模块、PCB、铜缆高速链接等等海外算力方向的个股表现都不错。

　　这里顺便辟个谣。

　　昨天市场一直在传花旗发的研报下修2027年CPO交换机需求量，让不少人担心受怕。

　　这篇研报我仔细看了，并没有外面传的那么邪乎，更多的是断章取义。

　　花旗在研报里确实把2027年外部交换机的预测，从10万台砍到了4万台。

　　单看这一组数据，很像是在利空。

　　但我们要搞清楚，现在AI算力的架构正在发生深刻变化。所谓的scale-out柜外需求减少，是因为英伟达正在全力推动scale-up柜内侧的CPO方案。

　　花旗在研报里也明确说了，他们非常看好CPO进入柜内的进展。

　　英伟达将在Rubin Ultra NVL576这一代产品中开始大规模部署。从花旗预测来看，柜内侧的CPO交换机到2027年底会开始全面爆发，需求量能达到16.9万台。

　　把这两个数加在一起看，答案就出来了。

　　原本市场担心需求缩减，实际上花旗把总需求预测从原来的10万台，直接上调到了20.9万台，需求量整整翻了一倍还多。

　　除了交换机，花旗还顺带着把可插拔光模块也一并调高了。

　　由此可见，A股投资，要会投研，更要会分辨消息真假。

　　实在不行就找原文看一看。

　　在花旗研报里，态度表达得非常直接，上调目标价。尤其是核心公司，目标价直接翻倍。

　　这个动作就不用多解释了吧？如果真的看空，他们没有理由一边写研报，一边疯狂调高，搞得和精神分裂一样。

　　今天抽空和圈里的研究员聊了一下，他们认为未来CPO的产业趋势非常清晰，接下来的催化剂也很多。下个月的GTC大会和OFC大会，可能会有大量全新的CPO产品亮相。

　　无论是看国内外的产业链条，还是看台积电的产能排期，都能看到CPO从明年开始进入一个快速放量的阶段。

　　最后聊两句大盘。

　　指数表现没什么可多讲的，今天走势再次验证了我的说法，没什么大问题，重要会议前无虞。即便盘中有跳水也被买盘撑起来。

　　大家关注的成交额也来到了2.54万亿，比昨天又多了700多亿。

　　唯一让人不舒服的，是这2.5万亿砸下去，并没有砸出几个大牛股的“连板效应”。目前全市场高度板才6个，连板个股加起来也只有9家。

　　这说明当前盘面的特点是热点极多，随机性强。宽度有余，可高度不足。

　　对于普通投资者来说，这种行情追涨最容易吃瘪，稍微手慢一点就成了量化的血包。