凯恩斯：AI三国演义，谁强谁弱，谁主沉浮？

lameihua

　　2月26日，A股今天表现很稳，虽然盘中有些波动，但全天没有跌破五日均线，昨天上证指数最高点是4167，是撞到1月14和1月29两个“日高趋势线”阻力位。

　　所以，今天的行情就是A股突破前的“蓄势”。如果没有意外，3月A股当会有一轮“突破”行情。

　　今年比较难看懂的是港股，恒生科技指数从去年的最高6715点，跌到今天的5115附近，跌幅高达24%，进入技术性熊市。

　　当然，熊市对投资人来说，并不罕见，罕见的是全球股市几乎都在创历史新高，港股独跌，是什么原因呢？

　　我认为，港股持续下跌的原因可能是两点：

　　其一是美元潮汐的影响。美元涨潮期，美元会从美国流向全球，尤其是经济基本面好、社会稳定的中国，而港币和美元是联系汇率，和美元同样的规律，所以，如今人民币升值会抽走港币流动性，再加上美联储降息后香港存钱高存款利息优势不再，再加上海外投资（非港股通）补税导致的回流。

　　所以，港股出现短暂流动性收紧。预计这种情况不会太久，短期压低好公司的估值，利好港通价值投资人，因为价值投资人关注的是企业现金流而不是股价波动。

　　其二是港股主流板块存分歧。最大分歧在互联网平台。今年互联网股炒的主题是AI应用。别看智谱和minimax市值都超过2500亿，但AI应用领域最大的竞争不在长尾AI企业，而在头部AI企业，也就是BAT，这里的B指的是字节。

　　在BAT中，其中B字节最被看好，理由有两个：

　　其一是字节海外海内两开花，海外TikTok有20多亿用户，海内抖音，而AT其实并没有很好的打开海外市场，中国人占世界人口的2成，另外8成人是很大的AI应用需求市场；

　　其二是字节的生态适合AI，通用AI如今主功能是生成内容，而字节就是内容平台，手上数十亿内容消费者和数亿内容创作者，都需要豆包、即梦、剪映来创造内容。可问题是，最强的B没上市，而AT的问题却被市场放大。

　　AT中，A的问题是外卖大战拖累，而发展AI还要大量投入，多线投入压力会很大。而T的问题是AI技术储备不够，比如元宝因为AI幻觉生成脏话海报公开道歉，成为空方打压股价的理由。

　　如何应对港股波动？针对美元潮汐，投资人要学会做逆行者，没有美元潮汐就没有价值低估。如腾讯，如今大约20倍左右市盈率，哪怕当个红利股也划算，而这样的标的在港股比比皆是。

　　针对投资分歧，个人认为B虽然有优势，但BAT的竞争尚未尘埃落定，而你也可以换个角度看。对于阿里，AI会不会是一个新的机会，阿里可以用AI作为连接点，反向切入全球，弥补海外业务的不足？对于腾讯，AI会不会是腾讯切入短视频赛道的新机会？一切兼有可能，而投资人要坚持“人弃我取”。

　　当然，如腾讯，我给出过价值参考，400港币对应15倍PE以下很便宜，200港币以下对应是9倍PE极便宜，和茅台投资一样，投资人依然可以和市场讨价还价。

　　谈完AI和BAT的价值，我们来看看其他大事：

　　津巴布韦暂停锂原矿出口。有利于具有锂矿资源的企业，我想，春节策略对有色金属的超级周期此是有预判的，在今年，你会“随机”刷新各种涨价理由。注意，涨价不利于锂电池企业，所以。

　　英伟达财报超预期。可能英伟达缓解不了AI泡沫的担忧，但现阶段AI泡沫主要集中在数据中心的投资方，英伟达卖服务器的，其强势业绩至少持续2-3年，所以，不要做空英伟达。同时，英伟达上游CPO和PCB概念股会有很好表现。

　　今年手机等电子消费品将涨价。对冲国补，其实对手机业不是好消息。同样的，锂材，锂电池涨价对纯电汽车企业可能也不算是好消息。