格兰：金银暴跌！怎么看？！

lameihua

　　一夜之间，贵金属市场血流成河。

　　金价单日跌幅一度超过12%，这应该是1980年以来，单日下跌最狠的一次。

　　银价跌得更惨，盘中跌幅36%，创造历史最大单日跌幅，让无数投资者体验到了什么叫单日崩盘。

　　一夜之间，所有人都懵了。

　　引爆风暴的核心，源自于川普新任命的下一任美联储主席，凯文·沃什。

　　川普对这位新美联储主席的评价极高，称他可能成为“最伟大的美联储主席”。

　　川普之所以能这样推崇沃什，除了恶心一下老鲍外，最根本的原因，是他意识到，一旦美联储失去独立性，外界对美元的信心将会彻底崩塌。

　　所以这位在担任美联储理事期间，以“货币政策鹰派”著称的沃什，刚好是重新提振美元信心的关键。

　　黄金白银之前上涨的核心逻辑是什么？

　　是美债失控，是美国财政超支，是全球对美元价值产生怀疑。

　　如果沃什真的能够扭转全球资本对美元的看法，那么黄金白银等需要依靠美债信用崩塌吸引资金的品种，注定会失去吸引力。

　　川普还在发文中特别提到了，他并没有主动要求沃什承诺降息，沃什将在没有白宫压力的情况下做出决定。

　　多少有点此地无银三百两的意思。

　　因为川普和沃什的关系并不一般。

　　沃什的老婆就是很多女生爱用的化妆品、雅诗兰黛的继承人，他的岳父是川普大学时代的密友，也是共和党的大金主，是川普自己人。

　　以后白宫和美联储之间，再也不用像现在这样通过媒体隔空喊话了，家里吃个饭就行了。

　　沃什这个人，本质上是货币学派弗里德曼的拥趸，而弗里德曼的著名论断，就是认为通胀的本质就是货币现象，意思就是通胀的本质就是钱印多了。

　　沃什认为，过去这些年，美联储认为通胀是由于疫情、俄乌冲突或者供应链，纯粹是托词，就是不承认自己钱印多了。

　　在沃什眼里，美联储现在的病根在于职能越界。

　　稳定价格的本职工作都没做好，还要去操心气候变化、就业包容性这些政治议题。

　　而且他认为美联储当前的“数据驱动型”政策，也就是看着经济数据再做决策的方法是有问题的，他认为每次都盯着那些滞后的经济数据，这种出现问题再做行动的做法，不仅没有机动性，效果也得不到保障。

　　他的观点是，AI会提升社会生产力，所以通胀没事儿，只要少印钱就行了。

　　他认为生产力每年能多涨1%，那么经济跑得快一点，也不会导致物价疯涨。

　　想要真正抑制住通胀，只需要美联储回归狭义央行的角色。缩减自己的资产负债表，把发行货币的水龙头关小点就搞定了。

　　这样分析下来，沃什要做的事情就很清晰了，就是降息加缩表的组合。

　　这套组合听上去有些矛盾。

　　降息是为了保增长，化解债务。

　　现在美国国债规模像滚雪球一样，已经超过38万亿美元，光是利息就压得人喘不过气。把利息降下来，能够直接帮助政府减轻还债负担。

　　缩表是为了控制通胀，把过多的货币收回来。

　　美联储手里拿着大量美债，这些债到期后，如果美联储不把收回的钱再买成新债，这笔钱就被注销了。

　　这样做的结果有两个。

　　一是银行手里能动用的准备金变少了，二是美联储这个最大的买家不买了，原本由它消化的美债只能让商业银行去扛。

　　买家少了，美债价格自然跌，长端收益率就会往上冲。

　　这个时候川普大概率会放松监管，给商业银行松绑。

　　银行不需要留那么多资本准备金，就可以把杠杆打得更高，套利空间更大。

　　作为交换，商业银行得站出来为美债接盘，承担原本该由美联储承担的风险。

　　银行业蓬勃发展，通胀因为流动性回收被压住，财政赤字的问题也暂时转嫁给了银行。

　　唯一的风险，就是整个金融系统风险全堆在商业银行身上。

　　这就是“低利率+低通胀”组合。

　　特朗普既想要低利率来刺激经济和股市，又害怕通胀失控毁掉选票。

　　由此看来，沃什的这套组合，非常对川普胃口，称之为为川普量身定制也不为过。

　　那么问题来了，沃什主张的这套降息缩表，到底能不能彻底解决老美的债务问题？

　　实话实说，以老美当前的国力，想靠调节货币发行和利率就把堆积如山的债务抹平，难度比较大。

　　因为这套玩法的前提，是美国的实体经济、特别是制造业真的能再次强大起来，产生足够的现金流。如果制造业回不来，光在金融数字上玩花活，最后只能是让市场在一个接一个的波动中消耗信心。

　　从这个角度看，川普后面对制造业回流美国，还会继续下狠手。

　　回到最开始的话题，黄金白银的大幅回调，是沃什的锅吗？

　　并不能这样讲。

　　认真思考一下，如果真的是因为沃什，那为什么美股并没有跌得这样惊心动魄？

　　这种不对称的走势说明，沃什最多只能算个导火索，真正的原因其实还是金银的价格走势本身。

　　大涨必然对应大跌，古往今来，概莫能外。

　　今年以来，贵金属价格几乎是垂直起飞。

　　黄金月涨幅近30%，白银达到70%，一个月的时间，把一年的行情都走完了。

　　这本身就是一种极不正常的透支。

　　空头是不敢在这种走势下做空的，正是多头在短期内积攒了极其丰厚的获利盘，只要听到一点风吹草动，便会立马选择出逃，丝毫没有犹豫，形成了典型的“多杀多”的局面。

　　这种集体性卖出引发的连锁效应，最终形成了我们现在看到的踩踏。

　　这种踩踏其实最多的恰恰是我们中国的投资者，很明显的看到，当周五中国夜盘收盘后，黄金才出现了反弹。

　　这里面我们要认清一个观点上的差别，西方投资者对贵金属的态度，和我们完全不同。

　　股神巴菲特就是个很好的例子，从来不买黄金。甚至曾在多个场合明确表示，他不认为黄金是一种有价值的投资资产。

　　因为在西方主流金融逻辑里，黄金这种不产生利息的资产，更多是一种应对极端通胀或信用危机的临时避难所，不能当做长久持有的压舱石。

　　所以西方机构对黄金白银的感情，是非常务实的。涨到预定目标，赚够了钱，就可以拍拍屁股走人了，从来不会留恋。而各国央行，并不这么认为。

　　从这个逻辑可以得出，美国胡作非为，将美元工具化、导致美元全球信用体系的破灭，才是让各国央行把贵金属当成防御风险的保障的原因，而这一点，并不会因为沃什的上台发生任何改变。

　　综合来说，沃什上任的消息，只是催化了这次金银超涨后的下跌，而非根本原因。

　　金银要分开看，对于白银来说，当前的超高投机属性已经不适合作为一个长期价值投资的品种，更不要说当黄金下跌时，金银比这个最直观的叙事已经丧失了它最基础的锚定。

　　而对于黄金，即使想抄底，也要等波动率降低后、市场自然形成底部后再去做，否则，往往会在这种极致的“多杀多”情绪没有完结之时，抄在半山腰上。