莫小城：商业航天板块上演“过山车”行情，投资的确定...

lameihua

　　大家好，我是莫小城！

　　近期，在国家航天局发布的多个政策利好推动下，商业航天板块连续一个多月保持强势上涨态势，多股连板。

　　但同时，不少相关公司的股价涨幅严重背离业绩，有些甚至达到了2000倍的惊人市盈率。

　　多家被误归为商业航天概念的公司，则因股价异常波动，被交易所重点监控，甚至要求停牌核查。

　　不少相关公司密集发布公告，澄清其主营业务并不涉及商业航天，却仍抵挡不住资金的热捧。

　　显然，这是一次典型的题材炒作。

　　官媒亦频频发声，提醒市场勿让概念炒作带偏商业航天的正常发展，应摒弃追涨杀跌的投机心态。

　　截至1月20日收盘，同花顺商业航天指数下跌约15%，多只个股跌停，部分个股甚至出现“天地板”行情。

　　01

　　投机靠资金博弈，投资要看商业模式

　　人类的科技进步，总是在创造新的需求。

　　不少机构测算，商业航天——这个涵盖火箭发射、卫星制造、太空旅游等活动的领域，是一个潜在规模达万亿美元的赛道。

　　未来或许真将如此，但我得说，目前这些概念相关公司的盈利确定性，还非常有限。

　　首先有必要解释一下什么是商业航天。

　　传统航天，如嫦娥工程、神舟飞船等项目，主要由国家主导和拨款，服务于国防安全、科研、国际威望等战略；

　　而商业航天则由企业投资运营，追求以更低成本满足商业需求，提供如卫星互联网、遥感、导航等服务。

　　这类似于高铁与民营快递公司的区别：前者是基建，而后者必须独自寻找盈利路径。

　　商业航天得以崛起，得益于马斯克的SpaceX做了一件关键的事：大幅降低发射成本。

　　传统火箭大多是一次性的，发射完就报废，费用自然高得惊人。

　　但SpaceX的猎鹰9号火箭首创轨道级火箭复飞（可回收重复使用），一级助推器可复用次数达15次，单次发射成本从1亿美元降至2000万美元。

　　成本更低的可复飞火箭，正成为国际航天发射市场的主流。

　　正是这种成本上的“质变”，让航天从以往仅由国家主导的领域，变成了企业也能参与甚至赚钱的生意。

　　目前，商业航天的商业逻辑，主要围绕三个环节展开：

　　第一个是发射服务：可以理解为“太空快递公司”，把卫星送上太空。

　　虽然中国具备部分成本优势，但目前由于供给能力有限，难以有力支撑企业的营收。

　　第二个是卫星运营：相当于“太空网络运营商”，通过组建卫星星座（如SpaceX星链）直接向用户卖流量套餐，提供网络服务。

　　这也是商业航天中主要的利润转化点。

　　2024年，星链业务收入78亿美元，占SpaceX总营收的66%，首次实现正自由现金流。

　　目前华为，VIVO、OPPO等品牌推出的卫星通信版手机，就是凭借卫星的超强覆盖能力，在极端地理环境也能保持通信，用的就是这类技术。

　　然而，这是一门前期投入巨大的生意，星链自2015年开始研发，至今已有11年，总投入高达200-300亿美元。

　　目前国内企业仍处于大规模投入期，远未实现盈亏平衡。

　　第三个是在轨服务：堪称“太空后勤公司”，负责给空间站送货、为卫星做保养和维护，清理空间碎片。

　　不过，这个市场目前规模还很小，需求还未起量。

　　简单来说，整个行业仍处于“烧钱阶段”。发射服务需要巨大规模来摊薄成本；卫星运营需要持续投入多年才可能回本；在轨服务市场则远未成熟。

　　我们应该清醒地看到：对于国内市场，真正的竞争壁垒还远未出现，行业内难免激烈竞争。

　　同时，现在被热炒的很多股票并非真正的商业航天核心企业——不少头部公司还未上市。

　　理性来看，市场眼下炒作的只是看不见的预期，但价格终究会回归价值。

　　当公司基本面还未出现明显起色时，财务指标苍白的概念股或许只有资金博弈的投机价值。

　　对于非专业人士，我的建议是：慎入。

　　击鼓传花的游戏，别做最后那一个接棒的人。

　　02

　　确定性是投资的第一要义

　　在高度不确定的世界里，寻找那些能够穿越周期的确定性，才是真正稳健的立足点。

　　投资者，应当远离短期的资金博弈，转而锚定那些长期稳定的需求和人性深处的欲望。

　　最近，我切身感受到技术迭代与市场竞争对企业盈利的侵蚀之快。

　　不久前，我在网上花约200元买了一台机器狗，功能虽比宇树的同类产品简单一些，但作为“平替”已经足够有趣和开眼。

　　作为普通消费者，我也并不会执着于宇树这一个品牌。

　　以曾在春晚转手绢而爆红的宇树人形机器人为例，其日租金一度高达上万元，但随着产能提升与竞争者涌入，如今已骤降至两三千元。

　　这种因技术普及和竞争加剧导致的“稀缺性衰减”，在科技硬件领域屡见不鲜。

　　相比之下，医药与消费领域的优秀公司展现出截然不同的特质。

　　它们依靠长期积累的品牌信任、稳定的品质和深厚的用户心智，构筑起几乎难以复制的护城河，甚至形成消费依赖与成瘾性。

　　这让它们很少陷入价格战或同质化竞争，盈利的确定性和持续性显著高于依赖技术快速迭代的行业。

　　在这轮所谓的行情中，我们更应清醒地看到：商业航天板块仍充满不确定性。

　　技术尚未突破，需求不确定，商业模式远未成熟，竞争格局难以判断。

　　而市场资金往往沉迷于对未来的幻想，却忽视了企业实际的基本面。

　　那么，究竟什么才是确定的？

　　未来几十年的老龄化趋势是确定的；

　　人对生存与健康长寿的渴望，这“第一欲望”是确定的；

　　人们追求过更多好日子的愿望，也是确定的；

　　人类对烟、酒、饮料等成瘾性商品的消费习惯，同样难以动摇。

　　因此，在医药与消费这两条承载人类永恒需求的“欲望赛道”中，我们更容易找到那些财务指标优秀、能占领消费者心智的品牌、复购率高、具备定价权的优秀公司。

　　它们不仅是经济复苏与消费升级的受益者，更是在当前估值水平下，值得长期配置的“复利机器”。

　　事实就摆在眼前，那么，用真金白银进行投资时，你愿意怎么选？

　　是去拥抱这些高确定性的未来，做时间的朋友，还是想在变幻莫测的战场上“拼刺刀”、火中取栗呢？