莫小城：“一本万利”商业模式频出的中国，缘何是价值...

lameihua

　　大家好，我是莫小城！

　　很多人认为，基金经理需要权衡无数变量，例如行业前景、公司治理、竞争格局、估值水平、经济周期等。

　　当然，这些都很重要，但在这些纷繁复杂的指标背后，我更关注一个更底层的问题：

　　这是不是一门好生意？

　　所谓好生意，并不取决于短期利润的高低，而在于它是否具备穿越周期的能力，是否能在不依赖持续高投入的前提下，长期、稳定地创造价值？

　　在我看来，真正优秀的商业模式，往往具备一个共同特征：

　　赚钱不辛苦，并且可以长期赚下去。

　　01

　　“一本万利”：刻在中国人骨子里的商业智慧

　　巴菲特曾这样描述理想的生意：

　　它能以很高的资本回报率赚钱，并且可以将赚来的钱，以同样高的效率持续投入业务本身，从而形成复利。

　　这样的企业极其稀缺，但在中国人的认知体系中，这种商业形态并不陌生。

　　早在农耕文明时期，中国人就已开始用这样的赚钱方式。

　　土地，是最早具备一本万利特征的资产。

　　一次投入，年年耕耘；顺着自然的节气，就能持续有所收成。

　　更重要的是，土地会在人们的精心照料下越来越肥沃，也会在一代代人手中积累更深的价值。

　　这种认为时间会带来回报的信念，早已融入中国人的生意思维里。

　　这正是一本万利最朴实，也最根本的含义。

　　在现代商业世界中，的确有些伟大公司抓住了商业的本质。

　　它们建立起对手难以模仿的竞争壁垒，依靠轻资产减少持续投入，并让时间成为放大价值的朋友，最终实现一次投入、长期收获的良性循环。

　　所谓一本，指的是对能够形成壁垒的要素进行投入，比如品牌、渠道、用户心智、运营体系和信任关系。

　　而万利，则来自于这些壁垒所带来的持续收入、定价权、以及随时间不断累积的复利效应。

　　当一家公司的商业模式足够扎实，边际成本逐步降低，品牌和信任不断沉淀，时间就变成了增值和赋能的关键因素；

　　利润随着时间滚动，优势随着时间加深，看似慢，却异常牢固。

　　那么，这样的好公司通常具有哪些特点呢？

　　它们的资本利用效率高；现金流稳定且充裕；进入门槛高，护城河不易被复制或攻破。

　　在投资实践中，高端白酒、菲莫国际、可口可乐、苹果这样的公司之所以被长期投资者青睐，正是因为它们构建了难以复制的商业模式。

　　时间是它们的好朋友，而竞争对手即使手握大笔资金，也难以撼动这种企业的竞争优势。

　　从这个意义上说，一本万利便是最佳商业模式的呈现。

　　02

　　中国：孕育长期价值的深层土壤

　　如果说一本万利是顶级商业模式的体现，那么中国，则是孕育它的天然土壤。

　　纵观人类文明史，中国是极少数未曾中断的文明。

　　文字、伦理、生活方式与价值观得以代际传承，使得社会结构和秩序具备极强的稳定性。

　　而中国人的许多消费，并非全然源于个人喜好，也源自深层的文化认同。

　　这种认同往往能够影响一代又一代人，具有天然的黏性与延展性。

　　对具有文化根基的公司来说，在时间的沉淀中，这悄然转化为了企业最稳固、也最持久的收入来源。

　　这种文化传承，塑造了一批具有深厚根基的行业与企业。

　　以中药、白酒、茶叶等传统消费品为代表，它们从不依靠爆发式创新取胜，而是长期扎根于社会运行的底层结构之中。

　　同时，在这些关键民生与文化领域，一些优秀企业往往承担着超越商业本身的角色。

　　它们不仅是市场主体，也在某种程度上承载着产业稳定、文化传承与国家形象的象征意义。

　　这种被需要的属性，使其在长期发展中往往拥有更稳固的外部环境与更清晰的发展方向。

　　从投资视角看，这意味着一种极为稀缺的确定性。

　　需求长期存在、商业逻辑清晰、竞争格局稳定，同时又具备制度与文化双重维度的支持。

　　正因如此，一批中国企业有条件从优秀公司进化为真正意义上的国家名片。

　　它们在本土市场占据用户心智，也成为国际市场了解中国的一个窗口。

　　这些有潜力成为国家名片的伟大公司既遵循商业规律，也承载时代使命。

　　长期来看，随着中国影响力逐步增强，它们亦有望深度参与全球化进程，甚至成长为中国版的“劳斯莱斯”“爱马仕”或“百达翡丽”，成为能够穿越周期、持续沉淀价值的稀缺资产。

　　回望这些奢侈品巨头的成长路径，它们本质上都是国家名片型企业的典范。

　　在长期发展中，将极致品牌力、深厚文化积淀与国家身份认同融为一体，使自身超越了单纯的商业范畴，升华为一种符号与软实力象征。

　　让生长在其他文化的外国人通过一个品牌，铭记并理解另一个国家的精神气质，正是国家名片的真正含义。

　　03

　　与时间为友，做伟大公司的收藏者

　　投资的本质，从来不是预测短期波动，而是判断企业内在价值能否被时间和复利放大。

　　在我看来，中国市场中真正稀缺的，并非机会本身，而是能够穿越周期的确定性。

　　这种确定性，往往来自那些深植于文化土壤、拥有稳定商业模式、并持续创造自由现金流的企业。

　　也正因如此，我们始终坚守在自己的能力圈之内，长期聚焦于医药与消费两大欲望赛道。

　　在这些领域中，需求稳定，商业逻辑清晰，护城河由品牌、信任与时间共同构筑。

　　医药解决的是人类最底层、最持久的需求。

　　消费则承载着文化、情感与生活方式。两者都较少追逐风口，而是长期满足消费者的真实需求。

　　美股已经证明，涨幅最大的一批牛股往往产生于医药和消费板块，其核心原因就是业务较为容易产生利润留存，从而出现复利效应。

　　作为投资者，我们更愿意做伟大公司的收藏者，而非短期价格波动的交易者。

　　与其追逐热点，不如与那些能够持续创造价值的企业共同成长。

　　时间，终将奖励那些理解复利、尊重规律、并愿意长期坚守的人。