凯恩斯：何为“跨年行情”？来年关注什么？

lameihua

　　12月29日，2025年进入收尾阶段，而沪指勉强收出阳线，上证指数历史性的九连阳，足以载入A股历史。介于假期和年底，未来两个交易日可能打破连阳，但不用担心，预计年后流动性大幅度改善，会有好行情。

　　年前，流动性不足的月末都能够维持超过2万亿的总成交量，年后更是游刃有余，从从容容。

　　九连阳有啥用？有加成，情绪加成。现阶段A股行情不温不火源自投资人信心不足，情绪不佳，所以连阳带来情绪价值，吸引投资人入场，最近两个交易日市场量能放大，就是连阳吸引投资人的结果。市场就是这样，越上涨，越吸引投资人，成交量越大，反过来，成交量助推上涨趋势。

　　那年后为何流动性改善？所谓的跨年行情，其实有两个，阳历年是投资机构发起的，目的是冲市值，因为大多数投资机构报表市值到12月31日为止。

　　农历年是央行发起的，因为年末企业、工程结算货款，央行会释放充裕流动性，银行也会冲信贷业绩，所以流动性改善，行情自然锦上添花。进入2026年1月，预计流动性会比现在更宽裕。

　　回到板块，1月关注什么？总结如下：

　　其一、CES展。每年1月初有CES展，该展会为消费电子展，但2026年1月的CES展有特殊性，关乎一个资本市场大问题：AI是泡沫还是科技革命？CES展上会出现大量融合AI模型的消费电子产品，也有大量为AI解决发展问题的产品，比如降低算力成本的芯片和算法。

　　关注本届CES上出现的新事物，可能一个不起眼的创意产品，可能是一块芯片，可能是新算法。现在的AI行业，非常需要用“赚钱效应”来证明AI不是泡沫。

　　还记得AI泡沫实质吗？Openai采购5000亿美元算力，但openai只有200亿营收，一年亏损比营收还高，可持续吗？所以，AI行业需要证明自己能赚钱，而CES就是一个舞台。

　　其二、大宗商品。白银暴涨，你追不追？我的建议是“莫追”，原因很简单，不是利空，而是金银比，金银比正常区间是60-80，如今白银78，黄金4500，金银比57，最高金银比到84，白银是时候等一等黄金了。当然，个人建议仅供参考。

　　有人可能会抱怨，你一会说涨，一会说跌，这么不坚定？大哥，这是期货市场，高波动性，瞬息万变。价值投资、长期投资不要来期货市场实践。

　　其三、消费股。每年都备年货，本年度备年货看点在于：是否有补位的政府补贴？政策已经明确，国补扩围，从耐用消费品扩张到一般消费品和服务。这也是近期消费股活跃的主要原因。而面对除夕前消费旺季，会不会有政策来加一把火？未可知。

　　而每年春节消费档，我们要关注：白酒饮料、预制菜、文旅酒店、影视等。这里尤其强调的是白酒和电影。这两个产业都介于生死之间，属于薛定谔猫的状态，节日消费旺季，失不再来。

　　对茅台来说，除夕前消费是稳价关键战役，对电影来说，春节档是票房黄金期。另外旅游酒店其实很难描述，我看到，携程近期的业绩表现很好，可能原因：携程已经有了护城河，文旅酒店的利润可能被携程吃掉了。

　　好消息是，携程底蕴雄厚，资产增值，护城河很宽。坏消息，市场份额过高，怕整顿。

　　总之，跨年行情还会有，只是不在这一两天。