一文读懂中证全债、中债综合、中债新综合的区别

lameihua

　　最近，文章后台有小伙伴问我：“我想选只债券基金，可业绩基准里又是中证全债，又是中债综合，还有个中债新综合…看得我眼花缭乱。这还不算完，后面时不时跟着‘财富’‘全价’‘总值’，甚至还有‘1-3年’这种数字组合！它们到底都是啥意思？有没有人能用人话讲明白？

　　我完全理解这种困惑。这些名词确实专业，但别担心，我们今天就把它们彻底拆解。

　　其实，无论名字多复杂，只要掌握方法，区分它们并不难，关键在于从三个维度入手：基础指数（如中证全债、中债新综合、中债综合）、收益计算方式（财富 / 全价 / 净价）以及待偿区间（“总值”“1-3 年”“3-5 年”“7-10 年” ）。弄懂这三个维度，你就全明白了。

　　第一个维度：基础指数 —— 先看“姓中证”还是“姓中债”

　　债券指数家族虽成员众多，但从编制机构来看，主要分为中证系和中债系：

　　怎么快速区分呢？

　　1、看开头：“中证”系由中证指数公司编制，像一位严格的考官，只挑选银行间和交易所市场中，剩余期限较长（1个月或1年起）、信用较好（BBB及以上）的“优等生”债券。“中债”系由中债登子公司编制，像一位全面的统计员，市场覆盖最广（多了柜台），且门槛极低，几乎所有的境内人民币债券都能纳入。

　　2、比细节：

　　中证综合债 vs 中证全债：前者范围更广，包含了短期融资券（期限可短至1个月），而后者只包含1年以上的债券。

　　中债新综合 vs 中债综合：前者是后者的“纯净版”，剔除了流动性较差的流通受限债券，因此交易属性更强，是目前最主流的基准之一。

　　小心“总指数”：中债总指数名字虽“总”，但范围很“窄”，它只包含利率债，不含信用债，并非真正的“全市场”指数。

　　一句话概括：“中债”系列比“中证”系列覆盖更全；“中债新综合”是剔除了非流通券的“中债综合”；“中证综合债”比“中证全债”多了短融券。

　　第二个维度：收益类型 —— “财富”“全价”“净价”差在哪？

　　搞清楚了债券指数的 “出身” 和样本范围，接下来，让我们把目光聚焦到指数名称后面那些神秘的后缀 —— 全价、净价、财富。这些后缀看似不起眼，却蕴含着债券投资收益计算的关键信息，它们就像三把不同的尺子，从不同角度丈量着债券投资的成果。

　　净价指数：只反映债券面值本身的涨跌，就像股票的股价。它不考虑持有债券会获得的利息。因此，长期来看，净价指数通常围绕一个中枢（如100点）上下波动。

　　全价指数：在净价基础上，加上了应计利息。比如你持有债券，每天都会“攒”一点利息，全价指数就把这部分也算进价格里。但它不考虑利息派发后，你用利息再投资产生的收益。

　　财富指数：这是最全面的指标。它既包含债券价格涨跌和应计利息，还假设将收到的利息全部用于再投资。在复利的神奇作用下，财富指数的走势呈现出震荡上行的态势，并且随着时间推移，它与全价指数、净价指数的差距会越来越明显，长期来看明显高于后两者。在评估纯债基金的投资收益水平时，财富指数是当之无愧的重要指标，它为投资者提供了一个更为全面、长远的视角，让我们能更准确地衡量债券投资在长期内的真实回报 。

　　现在以中债新综合指数为例，用一张图来对比一下财富指数和全价指数、净价指数这三个指数哪个走势好？请看下图：

　　通过上图，我们可清晰的看到，财富指数的收益一尘绝迹遥遥领先。所以，想要评价一只纯债基金的真实业绩情况，需要和中债新综合财富指数做对比。

　　但是遗憾的是，大部分基金公司都是用的中债新综合全价指数作为基准，所以你会看到债券基金都跑赢了基准，实际上如果和中债新综合财富指数做基准对比的话，那么大部分都是跑输的。

　　遗憾的是，现在市场上根本很难找到能够持续跑赢中债新综合财富指数的纯债债券基金，如果谁有知道这种基金。欢迎在评论区里说一下，我找的好辛苦，也没有找到满意的。

　　其实，这几个指数看历史数据最牛的竟然是中证全债指数，请看下面对比图，只是最遗憾的就是，现在市场上更没有能够持续跑赢中证全债指数的纯债债券基金，如果谁有知道这种基金。欢迎在评论区里说一下，我找的好辛苦，也没有找到。

　　第三个维度：期限范围 —— “总值”“1-3年”等是什么意思？

　　当我们在债券基金业绩基准中看到 “1-3 年”“总值” 等字眼时，又会产生新的疑惑。这部分数字指明了指数中债券的剩余期限（待偿期）。

　　1、待偿区间数字：债券的 “剩余寿命” 标签

　　在债券指数的命名中，像 “1-3 年”“3-5 年”“7-10 年” 这样的数字组合，代表的是成份券的待偿区间，也就是债券剩余期限的范围 。这就好比给债券贴上了 “剩余寿命” 的标签，清晰地告诉投资者这些债券距离到期还剩下多长时间。例如，“中债-新综合财富（1-3年）指数”就只包含剩余期限在1年到3年之间的债券。

　　从投资的角度来看，剩余期限对债券的价格波动和收益有着至关重要的影响。一般规律是，债券的剩余期限越长，它对利率变化就越敏感。就像一根长长的杠杆，利率的微小变动，都会通过这根杠杆被放大，从而导致债券价格出现较大幅度的波动。而这种高波动也伴随着高收益的可能性，在市场环境有利时，长期限债券的收益率往往会高于短期限债券 。

　　以市场数据为例，在过去的一段时间里，1-3 年待偿区间的债券指数走势相对平稳，波动较小，年化收益率处于一个较为稳定的区间；而 7-10 年待偿区间的债券指数，波动明显更为剧烈，在利率下行周期中，其收益率的增长幅度也更为可观。这就提醒投资者，在选择债券基金时，如果对市场利率走势有明确的判断，并且风险承受能力较高，追求更高的收益，可以关注长期限的债券指数基金；如果希望资产保持相对稳定，对风险较为敏感，那么短期限的债券指数基金可能是更好的选择 。

　　2、“总值” 后缀：“不挑食” 的全范围指数

　　当债券指数名称中出现 “总值” 这个后缀，且没有具体的待偿期数字时，它就像是一个 “不挑食” 的指数，将所有待偿期的债券都纳入其中，没有进行细致的分类筛选 。这意味着这个指数能够全面地反映债券市场的整体表现，无论是短期债券还是长期债券，都在它的涵盖范围内。

　　与带有特定待偿区间的指数相比，“总值” 指数的优势在于提供了一个宏观的视角，让投资者能够从整体上把握债券市场的走势。

　　例如，一个叫“中债-新综合财富（7-10年）指数”的指数，就特指一个投资于全市场债券（除流通受限券）、计算全部收益（利息再投资）、且只聚焦于剩余期限在7到10年这个长期区间的债券组合的表现。

　　现在，让我们把这三个维度拼起来：

　　“中债-新综合财富（1-3年）指数” = 核心指数（中债新综合） + 收益类型（财富） + 期限范围（1-3年）

　　它代表的意思是：一个由剩余期限在1-3年、剔除了流通受限债券的境内人民币债券构成的组合，并考虑利息再投资后的总收益表现。

　　希望这篇“拆解说明书”能帮你拨开迷雾。下次再看到业绩基准里那些复杂的指数名称，你就能像查字典一样，一层层读懂它背后的含义，投资起来心里也更有底了！