刘晓博：明年继续“牛”，到2027年底再涨38%？

lameihua

　　据财联社报道，高盛首席中国股票策略师刘劲津团队，今天发布的报告认为：中国股票在2026年将延续涨势；从现在到2027年底可能再上涨38%。

　　报告认为：中国股市周期正从“预期驱动’转向‘盈利驱动”，在这一阶段，盈利兑现与估值温和扩张将成为推动回报的核心动力。中国企业在2026年的盈利可能增长14%，2027年或继续增长12%；而估值扩张程度或在10%左右。

　　对于高盛、摩根士丹利等机构的预测，投资者往往不太相信，因为他们经常说错。

　　但过去1年，高盛精准预判了中国股市。高盛在去年11月末的时候曾预测，MSCI中国指数和沪深300指数在2025年将分别上涨15%和13%。

　　事实证明：以 2024 年最后一个交易日（12 月 31 日）至 2025 年 12 月 22 日收盘计算，MSCI 中国指数（USD，总回报，收盘口径）约涨 17.5%，沪深 300 指数（000300.SH，价格指数，收盘口径）约涨 17.2%。

　　除高盛外，摩根士丹利、摩根大通、瑞银等国际主流大行近日也相继发表了看好中国股市的观点，尤其看好科技板块。

　　我的看法是：

　　2027年还看不太清楚，变数太多。但2026年的A股、港股以及中概股值得看好。

　　2025年中国股市的逆袭，主要得益于宏观政策全面发力（财政扩张+10多个行业去产能等），以及中国科技创新的全面重估。

　　预计在2026年，去产能、反内卷进一步见效，通缩期进入尾声，人工智能进入商业变现期，内需开始启动。由此带来上市公司利润增长，以及价值进一步重估。

　　自今年9月初以来，上证指数、沪深300等指数基本上横盘震荡，比较充分消化了获利盘和浮筹，为2026年的行情奠定了基础。

　　2026年的重要主线之一，将仍然是人工智能。大家需要注意的是，以“能否设计生产先进硬件+能否打造大模型”为核心的上半场已经结束，以“能否把人工智能大规模落地”为核心的下半场已经到来。

　　在下半场，互联网大平台具有天然优势，他们普遍在过去几年加大了相关资本开支，再加上拥有数量庞大的用户和流量，大概率可以把人工智能转化为如同“水电煤”的刚需型基础设施。

　　这些互联网大平台多在香港上市，并被纳入了恒生科技指数。恒生科技指数目前处于相对低位，跟它挂钩的ETF产品有“恒生科技ETF易方达（513010）”等。

　　特别提示：本文为观点分享，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。