三年一倍：保险马上新高：曾经的利空都不翼而飞！

lameihua

　　保险老大马上要新高了，曾经在保险最困难的时候，我坚定的看好，并且去公司调研，曾写下→中国平安的业绩拐点正式来临及反转了，2024年将是中国平安的转折之年！等文章，现在回看完成正确。

　　可惜的时在去年国庆节暴力拉升时我进行了切换，当时想的是牛市来了保险老大的弹性不如医药医疗，我当时认为保险翻倍难度大，不如医药医疗容易，所以切换去了医药医疗，想博更大的弹性。

　　可现实是残酷的，难的不难，容易的竟然没有容易。

　　不过，我们可以回忆一下当时保险大跌时的利空，保险当时大跌市场上传的利空主要集中在以下几个核心层面：

　　一、 宏观与行业层面（系统性风险）

　　市场说保险老大是最大号的房地产公司，市场担忧其庞大的不动产投资组合（包括股权、债权和投资性物业）将遭受重大损失。特别是随着恒大、融创、碧桂园等头部房企接连出现债务危机，作为这些公司主要债权方之一的平安，其投资资产减值风险被急剧放大，说必须跌到退市。

　　寿险行业周期性转型阵痛：整个寿险行业都处于从“人海战术”和“储蓄型产品”向“高质量代理人”和“保障型产品”转型的深水区。这导致：

　　新业务价值持续下滑：代理人队伍规模锐减，产能提升不及预期，新单保费和新业务价值增长乏力。

　　利率下行压力：长期低利率环境挤压了保险公司的利差收益，对未来投资回报的预期变得悲观。

　　资本市场低迷：A股和港股市场整体表现疲软，影响了其庞大的权益投资 portfolio 的市值表现，进一步拖累了其净资产和投资收益。

　　二、 公司特定层面（个体风险）

　　投资端的“踩雷”传闻与担忧：除了对房地产的直接投资，市场还担忧其投资的华夏幸福等具体项目出现巨额亏损（后来也确实计提了大幅减值），并担心这只是“冰山一角”。市场对其投资团队的风险管控能力产生严重质疑，认为其“科技赋能投资”的故事未能兑现。

　　寿险改革进展不及预期：公司力推的“寿险改革”虽然方向正确，但成效显现缓慢。改革带来的短期阵痛（人力清虚、业绩下滑）非常明显，而长期红利却迟迟未见，市场信心被持续消耗。

　　代理人人均产能、活动率等关键指标改善不明显，新业务价值增长拐点一再推迟。

　　业绩与基本面恶化：财报数据显示，新业务价值、内含价值增速、净利润等核心指标持续承压或下滑，基本面支撑减弱。

　　股息增长率放缓，削弱了其作为“高股息价值股”的吸引力。

　　市场情绪与信任危机：一系列负面事件叠加，导致市场对管理层（尤其是时任联席CEO）的战略执行力和沟通能力产生不信任感。

　　股价下跌形成负反馈循环，触发了程序化交易、杠杆资金的平仓，以及被动型基金的减持，放大了跌幅。

　　三、 当时市场流传的“传言”与情绪化解读（部分被证实，部分被夸大）

　　“下一个雷曼兄弟”或“中国版AIG”：极端悲观者将其复杂的金融控股架构、庞大的表外资产和与房地产的深度绑定，类比为2008年金融危机前的风险巨头。

　　“房地产风险敞口究竟有多大？”：市场不断猜测和估算其未披露的、对陷入困境房企的风险敞口，任何风吹草动都会引发恐慌。

　　“改革失败论”：认为其的寿险改革可能无法成功，无法适应新的市场环境，增长故事已经终结。

　　“公司治理与投资决策不透明”：批评其一些大规模投资（如收购方正集团）的决策逻辑不清，损害了股东价值。

　　总而言之，其下跌以“房地产危机”为爆破点，以“寿险业转型”为行业背景，以“投资失利”和“改革迟缓”为公司内因，在“资本市场熊市”的助推下，共同引发了市场对其资产质量和未来增长能力的深度悲观和信任危机。

　　这些利空因素在2021年至2023年间被市场反复交易和定价，最终导致股价大幅回撤，市场调侃为绿安。

　　现在回看这些利空，再看看现在的股价，有何感想？

　　当时已然衰朽者，现在开始重放异彩。

　　那么，问题来了，现在还有已然衰朽者吗，将来会不会也重放异彩呢？

　　话说，现在的消费医药医疗等利空是不是也是看了让人担心害怕呢？是不是和曾经的保险利空类似恐怖呢？

　　是这次不一样呢？还是每次都一样呢？这是都得需要时间来给答案。