凯恩斯：事件驱动的投资机遇

lameihua

　　12月18日，从技术趋势看，A股上证指数可能打造双底。考虑到年底流动性趋紧，市场向上突破阻力大，预计确定双底结构还需要一些时间，比如在12月剩余交易日保持横盘姿态。

　　当前，重板块，轻指数。而当前热点板块往往关联“热门事件”。所以，12月剩余时间内，投资人尽可能多的翻翻新闻，找到板块“引爆点”。我将这种行情称之为“事件驱动型行情”。

　　板块上，今天医药商业领涨。预料之中，医药商业前几天就该上涨，板块驱动事件是12月15日医保局发布的《医保基金清算提质增效三年行动计划》。至去年，集采、医保谈判等医药利空已经基本释放完毕，2014年多家头部仿制药企业绩再次开启增长趋势。

　　可市场发现，2025年似乎出现了一个新问题：各地医保清算周期延长。医院还好一点，毕竟公有医院由政府兜底，但药店就比较惨，由于清算慢，药店资金压力较大，财务成本升高，从财报上看，就是药店的利润率显著下降。

　　所以，2026年医保首要工作：提高医保清算效率。全球大多数国家和我国部分发达地区，都采用医保实时结算，而如今国内部分地区是按月，甚至按季度清算结算医保费用。

　　中国医保基金分灶吃饭，未来将推动省级医保统筹，再加上医保跨省转移支付，相信能够解决医保清算效率问题。而该政策落地的结果就在于，医保覆盖下的药店和医院将更及时的收到医保结算款，从而降低财富成本。

　　叠加最近一段时间由于甲流而导致的药品购买需求增加。医药商业行业展现出“勃勃生机，万物竞发”的景象，所以我说，医药商业早该上涨，是预料之中，如今才开始上涨，已经算慢了半拍。

　　医药板块好消息还不只是医保清算。CRO板块迎来靴子落地，美国修订版《生物安全法案》通过，没有对任何一家CRO企业进行点名，也增加了缓冲期时长，CRO板块至少在未来一年不会受到外部干预的影响。

　　对于CRO企业，2026年主要目标：稳住海外市场，开拓国内市场。海外不确定性延后是利好，国内CRO需求增长也是利好。将国内创新药行业看做淘金地，创新药企就是淘金人，CRO就是淘金者边上卖铲子的，现如今，淘金人竞争越来越激烈，自然而然会在“铲子”上加大投入。

　　未来，无论是药物临床数据，还是药物中间体生产，又或者用AI进行药物筛选，CXO企业在国内都大有可为。

　　脑机接口也迎来利好事件，中国成功进行一例植入脑机案例，高位截瘫患者能够自如操控电子设备。

　　注意，我对脑机接口是有定位的，该产业近年来主要用于辅助残疾人，主要功能是用意念脑波来操控电子设备，并用电子设备操控机械实现一定的行动力。

　　但，普通人不会接受脑机，未来20年都不会，这就导致该产品应用场景受限。

　　作为未来产业，脑机接口领域的上市公司在未来很长一段时间无法从脑机业务中获得利润，所以，投资者要以“事件型投资”的方式来对待该板块。

　　也就是说，若有成功的植入脑机案例，则参与一波短期行情，但不要长期持有该板块。

　　毕竟，所有投资都要落地到“投资回报”，也就是企业业绩和分红。

　　最后，有个感慨。我发现，当下真正赚钱的生意，不是在企业经营，而是科技概念企业赚投资人的钱。

　　我看好摩尔线程和沐曦股份的股价表现，而其上市之后，市值表现也符合我的预期，但我并不认为这两家企业在赚钱能力上是合格水平。

　　事实上，5年时间，就从成立到5000亿市值，这些公司的创始人已获得巨大成功，所以我不明白，这些公司创始人是否还有动力在GPU研发上继续努力付出。

　　所以，有时候，钱太多，对企业发展和创新未必是好事。当然，我们会持续关注这些企业的创新表现，希望不要被金钱消磨斗志。