东方经济视点 2025年10月29日

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　　一、市场核心数据与表现

　　1、A 股整体行情

　　10 月 29 日 A 股收平，北证 50 指数大涨 8.41%，沪指收于 4016 点（涨幅 0.7%），创业板指涨近 3%，全市场成交额达2.29 万亿（较前一日放量 1254 亿元）；

　　核心消息为中美元首将于 10 月 30 日在韩国釜山会晤，外交部表态愿推动会晤取得积极成果，提及大豆采购、芬太尼合作、AI 芯片出口等议题。

　　东方认为，中方明确需美方在华为解禁等核心领域让步才可能达成实质成果。

　　2、黄金市场异动

　　受美联储降息预期与中美元首会晤情绪影响，现货黄金提前反弹，重回 4000 美元 / 盎司上方，单日涨幅超 1%，市场博弈后续政策与会晤结果。

　　二、中美元首釜山会晤（10 月 30 日）

　　1、会晤背景与外交部表态

　　时间地点：10 月 30 日，韩国釜山（盘后外交部官网正式公布）。

　　官方定位：“就事关中美关系的战略性、长远性问题以及共同关心的重大问题深入沟通”，目标是 “为中美关系稳定发展做出新指引，注入新动力”，会晤具体情况将适时发布。

　　2、核心议题与中方回应

　　记者会提及三大关键议题，外交部回应如下：

　　美国大豆采购：“立场一贯，具体问题请咨询主管部门”，未直接确认 “复购” 传闻，保留政策灵活性。

　　芬太尼问题：“对美国人民遭受芬太尼危机表示同情，愿继续同美方展开合作”，释放合作善意。

　　AI 芯片出口：“希望美方以实际行动维护全球产业链稳定”，重申美对华芯片限制的反对立场（呼应黄仁勋此前 “美国 AI 芯片需向中国出口” 的表态）。

　　3、中方的 “让步前提”

　　【东方明确指出】会晤若要达成实质成果，美方至少需满足中方两大前置条件中的一个：

　　1）科技领域：全面解禁以华为为代表的中国科技企业；

　　2）安全领域：在相关安全议题上给出明确表态（如退出特定安全机制）。

　　若美方无此类 “让中方满意的让步”，会晤或仅为 “形式性见面”；备选可接受方案为：美方推动韩国调整对华政策（向中方有利方向倾斜），此为中方 “勉强接受” 的最低目标。

　　三、美联储利率决议（10 月 30 日周四凌晨 2 点）

　　1、市场核心预期

　　降息动作：大概率宣布25 个基点降息（市场共识度高，视为 “板上钉钉”）。

　　缩表进程：或同步宣布 “结束缩表”（比降息更关键，为后续美国 “大规模印钱” 扫清障碍，直接影响全球流动性）。

　　2、决策逻辑：“等中美会晤结果”

　　东方将美联储的等待类比 “马拉松传讯” 与 “罗斯柴尔德家族信息差操作”，核心逻辑为：

　　美联储需根据中美元首会晤结果（A：达成让步；B：无实质成果）制定对应政策，避免决策与中美博弈方向脱节；

　　会晤结果直接关乎全球金融市场涨跌：若谈好（美方让步），美联储或加速流动性宽松；若谈崩，政策可能偏向 “谨慎观望”。

　　四、英伟达的 “科技联姻”（黄仁勋动作）

　　1、投资诺基亚：10 月 28 日（周三），英伟达宣布投资 10 亿美元认购诺基亚股份，双方合作推进 “AI 原生 6G 网络平台”，本质是英伟达为融入电信、AI、车联网等场景 “找合作伙伴”（东方称 “没办法的办法”，因脱离中国市场后，仅诺基亚具备相关基础）。

　　2、访韩计划：黄仁勋将于本周访问韩国，出席 APEC CEO 峰会，拟与三星电子、现代汽车集团、SK 集团签订 AI 芯片供应合同（模式类似与英特尔、AMD 的合作：投资入股 + 强制采购芯片，即 “一女多嫁”）。

　　3、股价与市值：受消息刺激，英伟达股价大涨近 5%，股价突破 200 美元，市值逼近 5 万亿美元，有望成为全球首个突破 5 万亿美元市值的公司；三星电子（年内涨 87%）、SK 海力士（年内涨 218%）股价亦处历史高位。

　　【关键问题】

　　【问题 1】中美元首釜山会晤要达成实质成果，美方需满足哪些核心条件？若仅为 “形式性见面”，中方可能的 “最低接受目标” 是什么？

　　解读：实质成果的核心条件：东方明确中方需美方在两大领域让步 ——① 科技领域：全面解禁以华为为代表的中国科技企业（打破美方对华芯片与科技限制）；② 安全领域：在相关安全议题上给出中方认可的表态（如退出特定安全机制、明确安全领域合作方向），二者缺一不可，否则会晤难有实质成果。

　　最低接受目标：若美方无上述核心让步，中方勉强接受的备选方案是 ——美方推动韩国调整对华政策（向中方有利方向倾斜，如减少对华科技限制、加强经贸合作），此时会晤虽无核心突破，但可通过影响韩国间接服务于中国战略，避免 “为见面而见面”。

　　【问题 2】美联储为何要 “等中美元首会晤结果” 才公布利率决议？这一等待背后反映了美国金融政策与中美博弈的何种关联？

　　解读：等待的直接原因：美联储需根据会晤结果（“谈成” 或 “谈崩”）制定适配政策，避免决策与中美博弈方向错位 ——① 若谈成（美方让步），美国可通过 “相对安全的大规模印钱”（需结束缩表）刺激经济，美联储需同步宽松（降息 + 结束缩表）；② 若谈崩（无实质成果），美国内斗与经济风险加剧，美联储需偏向 “谨慎观望”，避免过度宽松引发市场动荡。

　　深层关联：反映美国金融政策已深度绑定中美博弈 —— 中美作为全球前两大经济体，其关系走向直接影响美国通胀、产业链、资本流动（如大豆贸易、芯片出口），而美联储的利率与缩表政策需服务于 “美国内斗胜负”（特朗普需宽松巩固权力），因此必须以中美会晤结果为 “决策锚点”，本质是美国金融体系对中美博弈的 “被动依赖”。

　　【问题 3】黄仁勋推动英伟达 “投资诺基亚”“拟与韩国企业签芯片合同”，本质为何被称为 “一女多嫁”？这一动作背后暴露了英伟达的什么核心困境？

　　解读：“一女多嫁” 的本质：英伟达的合作模式是 “投资入股 + 强制采购芯片”—— 对诺基亚（投资 10 亿 + 合作 6G）、韩国三星 / SK / 现代（拟投资 + 签芯片合同）、此前的英特尔 / AMD（类似协议）均采用此模式，相当于将 “AI 芯片” 这一核心产品（“女”）同时 “嫁给” 多个行业巨头（“多嫁”），通过绑定合作伙伴巩固芯片市场垄断地位，推高股价与市值。

　　核心困境：暴露英伟达 “脱离中国市场后的发展瓶颈”—— 东方明确指出，英伟达的 AI 技术迭代依赖中国（全球最大、最先进的 AI 市场与网络基础），但在美方限制下无法正常进入中国市场，只能转向诺基亚（电信领域）、韩国企业（半导体 / 汽车）等 “次优选择”，本质是 “失去中国市场后，被迫找替代伙伴维持技术与业务迭代”，所谓 “强强联合” 实为 “没办法的办法”。