格兰：周一，开盘必读！

lameihua

　　超级周结束了，有点心力憔悴。

　　好在A股表现出韧性，周五涨势不错，没让周线收得太难看。

　　下周市场走低还是反弹，来看今天的分析。

　　老规矩，先从宏观开始。

　　美联储议息会议结束，比市场预期要鸽得多。

　　不但降息了，还在流动性层面启动了准备金管理购买RMP。显然是吸收了2019年的教训，害怕把流动性搞崩。

　　既然基本盘稳定了，市场就要关注下一个分歧，到底是要做衰退交易，还是做再通胀交易。

　　下周会出现一个非常特殊的情况，老美的非农数据和CPI数据在同一周公布，这是历史首次。

　　这会导致市场的交易逻辑混乱。

　　先是下周二，老美公布11月的非农就业数据。

　　现在市场预期低得可怜，认为新增非农就业只有3.5万人。但哪怕是这个数字，可能都是有点高估的意思。

　　这里有个反常识的交易点，数据越烂多头反而会越兴奋。

　　逻辑很简单，数据越坏，越有可能带来降息新故事，有点类似于倒逼政策的意思。

　　反过来，如果数据不错，甚至仅仅是还行，停止降息的论调就会重新占上风。

　　这样我们就可以得到一个比较清晰的结论，现在市场对非农的容忍度很低，单纯的不好不起什么作用，必须是要足够差，差到离谱，才能把美联储逼到墙角，保持继续降息。

　　紧接着是周四的CPI。

　　以前大家对CPI的重视程度不算太高，都认为美联储降息的重心在就业上。

　　如果就业崩了，通常通胀也会跌，美联储就可以放心放水救市。

　　但这次比较麻烦的情况，是“类滞胀”。

　　也就是通胀看上去挺高，但经济还是不好。

　　试想一下这个画面：周二非农数据很难看，确认经济不好，周四CPI数据又很高，代表通胀顽固。

　　那么，美联储既不能加息防通胀，也不敢大幅降息救经济，会直接被逼进死胡同。

　　不过川普倒是没那么多顾忌，直接点名下一任美联储主席头号人选。

　　不过并不是当前最热的凯文·哈塞特，而是另一个凯文，沃什。

　　比起哈塞特那种绝对听话的忠诚派，沃什的优点在于更复杂，也更聪明。

　　在2008年金融危机时就在美联储核心圈的沃什，既懂华尔街的门道，又有川普喜欢的“颠覆者”气质。

　　在那场45分钟的私密面试里，沃什不仅通过了忠诚度测试，还给川普递上了一把完美的理论梯子：降息没有问题，而且还有办法让降息听起来既科学又专业。

　　这就比哈塞特那种政治献媚式的降息高级了不少。

　　这在川普眼里，简直太完美了。

　　毕竟他既需要低利率来刺激经济，又需要华尔街那些大佬的点头认可。

　　在预测平台上，沃什的当选概率从约15%飙升到42%，之前呼声很高的哈塞特，概率则从80%一度跌到51%。

　　变化蛮明显的。

　　现在华尔街的主流观点，是怕一再降息，通胀容易控制不住。

　　沃什则提出了一个非常具有攻击性的观点，现在是AI时代，人工智能带来的生产率大爆发，机器干活效率高了、成本低了，物价理应下跌。

　　本质上是极度通缩的。

　　既然AI在帮美国压低物价，美联储为什么还要维持这么高的利率去打击需求？

　　言下之意很明显，美联储那帮博士天天盯着菲利普斯曲线，对比就业率和通胀，和刻舟求剑没什么两样。

　　这是一套非常讨川普喜欢的“供给侧乐观主义”。

　　从这个角度理解，降息不是为了救急，是为了鼓励企业更多地投资AI，生产更多商品，最终通过供给增加来消灭通胀。

　　如果凯文·沃什真的当选美联储主席，则标志着那个由小心翼翼微调利率的时代结束了。

　　全球将迎来一个更政治化、更具实验性质的美联储。

　　到那时，市场投资逻辑也会重新明确，AI和科技股会继续成为美股的香饽饽。

　　回到市场。

　　本周市场给人一种熟悉的感觉。

　　无论是宏观环境，还是涨跌风格，好像完全退回到了10月中旬的状态。

　　稳增长的力度比较克制叠加美联储宽松预期，再加上海外算力的逻辑催化，被冷落已久的科技股重新获得资金青睐。

　　市场又回到了科技板块强，周期行业弱的节奏里。

　　既然风格切回到科技，那我们能不能认定科技股全面上涨呢？

　　很可惜，不可以。

　　现在科技板块的回暖，基本面支撑并不扎实。

　　或者说，真正有强力支撑，能实现向上突破的，只有谷歌TPU用量增加，2026年满产满销这个逻辑。

　　其他科技股上涨，更多的是跟在这个硬逻辑后面，混个反弹，并没有真正打开新的上涨空间。

　　这时候我们要注意的，是老美那边明年的巨头CAPEX资本开支。

　　如果CAPEX回落，还是会把AI板块的估值带下来。

　　至于大家关心的重要会议，我用一句话概括核心思想：要苦练内功，来应对外部挑战。

　　我们要看懂这里面几个很明显的变化。

　　刺激内需的思路变了。

　　以前是直接说刺激消费，现在重点提“制定城乡增收计划”。

　　这对消费的理解更透彻，手里有钱才能消费。但提高收入需要时间，不是马上就能看到成效的。

　　科技创新讲究集中力量。

　　以后可不是谁都能搞科技了，资源会向京津冀、长三角、粤港澳这些优势区域集中，同时淘汰落后企业。

　　防风险和房地产的优先级后移。

　　民生、就业、绿色转型放到了更前面。

　　这意味着，别指望再来一波大水漫灌。

　　或者说，市场本来就不该总期待有什么超常规政策，以我们国家这个经济体量来说，指望每次都来一把超级大招，这种想法本身就比较幼稚。

　　了解透政策的基调，A股交易也就能定性了，眼下并不是指数直接上攻的好时机。

　　想要赚钱更多，就要靠选对方向、选对公司、踩对节奏。

　　虽然上周五上涨了，但下周面向3800点的震荡，可能仍然是难以避免。

　　在这样的市场中，我们的交易策略要更倾向于结构轮动和阶段性催化来创造收益。

　　在高位反复震荡的行情里，核心就是不要上头，别傻站着，抓住每一个降本做T机会。

　　最后，祝大家周一开盘大吉！