徐倬讯：A股的“情绪博弈”已进入关键阶段

lameihua

　　情绪博弈

　　最近的市场行情有些扑朔迷离，有一种涨不起来也跌不下去的感觉。盘面其实也挺无聊的，大家对市场的情绪并不高。

　　在当前这个悲观的氛围下，我几乎看不到看多的言论。最主流的观点是，年底了，很多资金都休息了，要明年才有行情。这种言论从11月份就已经发酵了，发酵到现在，全网到处都是此类言论。

　　但如果大家都选择在年底这个时间段休息，那么他们是不是都应该选择卖出观望。而如果他们已经卖出完毕了，现在这个盘面还能维持，下方还呈现出较强的支撑，是否可以试想一个反向的可能性。

　　大家要知道，对于头部的财经博主来说，短期看空已经是看空了，因为大家都是要吃这碗饭的，都跟A股是一条绳子上的蚂蚱，是绝对不可能说A股长期层面的坏话的。在一个只能做多的市场里面，站到绝大多数人的对立面，这无异于自掘坟墓。

　　我其实是把Top100的财经号都关注了的，我看这些号主要是为了帮助我观察市场、判断市场情绪处于何种状态。在我看来，在财经博主那边是听不到比短期看空更重的空头言论的，短期看空就已经是看空状态了。大部分人分不清言论的真实多空程度，其实头部财经号的言论已经转为空头状态，而且这个言论还在不断传导。

　　但即使是这样的负面舆论情绪，也没有带来A股的雪崩式下跌。稍有情绪化的下跌，反而能够快速撑住止跌，下方呈现出非常强的支撑。

　　有人觉得这种撑住是非市场力量干预后的结果，但我上篇文章里面其实已经告诉了大家如何观察以中央汇金为代表的GJD是否入场。结合中央汇金持有的ETF放量情况来看，当前市场纯粹就是自发式的情绪支撑，就是市场支撑力量较强的体现。你可以说他强的不讲道理，但这并非干预后的结果。

　　一旦下跌，下方就有市场自发式的情绪支撑，市场依然维持强势。

　　震荡

　　事实上，无论大家如何分析，8月以来就呈现出很明显的区间震荡行情。一旦到区间高点就有头部资金抢跑，一旦到区间下沿就会有人自发式的买入。

　　这个位置，如果纯粹看概率，我认为谁都说不清楚具体的概率情况。毕竟市场已经走成了复杂震荡走势。在复杂震荡走势中，很多人会采用网格交易，其实就是跌了就买一些，大跌大买，小跌小买。

　　最近无论各种情绪指标和技术指标走的多难看，下方就是有较强的力量支撑，盘面就是能撑住。可能就是有部分资金把当前这个市场当成震荡来做，用类似网格交易的方式，在中枢下方尝试买入，在中枢上方卖出，此类力量在下方形成了很强的支撑。

　　从波动率的角度，来到924行情以来最低点附近。这个位置，资金流呈现出一种脆弱的平衡状态，基本就是来回拉锯震荡。

　　搁在以前没有增量资金的A股，现在这个盘面估计早就已经崩下去了。但现在A股就是诡异的撑住了，其实已经走的很强了。

　　市场缺乏一个契机，这个时候，多空变化都是有可能的。

　　考虑到之前平台位置的最低点是3730，实际上在跌破3730之前，这里都只能定义为区间震荡，也无法构成右侧离场信号。而如果这个位置再往上的话，之前的一些技术指标会被修复，会变成反包、多头排列、突破、逐级抬升之类的看多信号，还能构成一些左侧入场信号。整体这个局面，我认为还是可以看看的，结合之前的强势，我认为向上的概率更大一些。

　　赔率和概率

　　投资中，有一个认知误区是绝大多数人都会踏入的。大家都想追寻投资中的确定性，追求概率思维。殊不知，概率其实是投资中永远无法追寻梦幻泡影，只有赔率是我们能够把握的。

　　大部分人对自己的投资胜率是无法清晰认知的，即使是专业投资者，也无法完全把握自己的胜率，都普遍依靠赔率才能取胜。我自己统计自己的交割单，发现最终胜率也只有50%，但我的赔率大约是二比一。一开始我以为是个案，后面我惊人的发现成功的投资者都依靠赔率赚钱。文艺复兴基金前CEO  Bob Mercen曾在采访中提到文艺复兴基金的投资胜率只有50.75%。即使是最顶尖的量化策略，最终概率也不过是50%出头一些，也是依靠赔率赚钱。

　　大家都知道的，11月25号那天我就把空头平了恢复满仓状态了。这次我是准备持仓看牌了，因为之前提前了一些交易计划，如果这次看错，看牌费用会相对高一些，但只能认了。

　　那有人会问，那你为什么不等到创新高后再入场？那个时候概率的确定性不是更大吗？

　　其实也是可以的，但那意味着会被吃掉一截涨幅，赔率来说相对就不合适了。等真的突破信号出来，可能大部分涨幅动力已经耗尽了，黄花菜都凉了。而且，虽然你认为是有概率补偿，但那可能只是你幻想的概率。

　　在金融的世界里面，不要幻想自己每次都能够把握概率，这是不现实的。真的到突破的时候，你认为概率大了，但那可能只是假突破。概率是很难把握的，只有把握每一次试错的赔率结构，尽量只在赔率合适的时候出手，这是你唯一可以努力的。每个人都容易高估自己的胜率，而我从来都默认自己出手的胜率只有50%，我只在我认为赔率恰当的时候出手。

　　那有人会问，那你等他再跌一截，跌到震荡区间下沿再入场？那个时候赔率不是更高吗？

　　其实也是可以的，但结合情绪指标和支撑来看，短期不一定能够等到。而且其实三周前已经有过较大的风险释放和情绪转向，我倒是想等更好的赔率再出手，但我担心错过机会。尤其是现在整体还在牛市节奏里面，一旦重新启动有可能来不及上车。

　　所以我只能在这个概率看不清楚，但赔率整体还能接受的位置下场了。这种复杂局面下，一般也容易多做多错，我目前是以满仓观望为主。

　　那有人会问，那你满仓不激进吗？这个时候还满仓是不是存在风险？

　　首先，其实我在90%的时间段都是高仓位操作的，只有10%的时间段会低仓位，多年以来也在这个市场里面生存的不错。其次，我本身持仓较为分散，分散的持仓也能够抵消一定的偶发风险。再次，我在震荡市中也是能够做一定Alpha的，更何况现在有突破的可能性。我并不认为自己现在满仓很激进。

　　最后，当前这个正是因为分歧较大，大部分人都看空了，所以情绪上反而是安全的，反而是个类似“买在无人问津处”的入场点位。在大家看来风险较高，但在我看来实际风险较低。真的等到大家都看多的时候，我反而是有点担忧的。

　　写在最后

　　告诉大家一个实用技巧，观察市场情绪，选择市场情绪的反面，做逆向投资，是绝对可以获得超额收益的。