水皮：特立独行的行情

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　　盘面消息

　　A股三大指数今日集体上涨，沪指收复3900点整数关口。截止收盘，沪指涨0.65%，收报3914.01点；深证成指涨1.25%，收报13146.72点；创业板指涨1.31%，收报3092.50点。沪深两市成交额达到18739亿，较上一交易日放量2881亿。

　　老水看盘

　　开门红，今天市场给大家的回馈还是不错的，市场表现亮眼且呈现相对独立行情。

　　为何如此定义？纵观今天亚太市场，日经指数跌幅约 1.9%，韩国指数、澳大利亚指数均同步下跌；香港恒生指数盘中震荡明显，午盘时段波动加剧；白天交易的美国三大股指期货同样表现疲软，纳斯达克指数跌幅接近 1%。在此背景下，A 股未受明显拖累，开盘后在银行股与证券股的快速拉升下完成探底回升，全天保持相对强势，尾盘最后一小时，银行股与证券股再度发力，稳稳守住上涨成果。

　　从指数贡献来看，对上证指数支撑作用显著的包括“三桶油” 及“寒王”——寒武纪；而对深证市场指数影响较大的则是“易中天”与“宁王”——宁德时代。“两王” 携手，叠加传统权重 “三桶油” 与目前权重“易中天”的助力，推动指数全天维持强势格局。

　　个股表现同样向好，上涨个股达 3184 家，下跌个股仅 1800 余家。成交量方面更是有效放大，今天成交额达 1.87 万亿，较此前增加约 3000 亿。上周反弹过程中，市场一直担忧成交量持续萎缩，而量能的配合正是反弹能够走得更远、更稳的关键因素。

　　不过，成交量放大也可能带来抛盘加速释放的问题。值得关注的是，上证指数今天已完全覆盖上周五的阴线实体，开始填补前期缺口；而深证指数上周已完成缺口回补，目前正逐步向新高度发起冲击。中际旭创收盘价距历史最高收盘价仅差 1%，一方面表明当前反弹仍主要依赖科技股拉动，市场焦点尚未扩散，短期内对指数反弹具有积极推动作用；但另一方面，以“易中天”为代表的核心标的正处于持续创新高的过程中，其后续上涨空间也值得重点关注。

　　周末期间，多家券商发布年报并对跨年度行情作出预判，其中中信证券的报告尤为引人关注。该报告表述较为晦涩拗口，表述感觉“话就是说不明白”或者是不愿意“说明白”。经梳理核心观点主要有两点：一是当前市场资金中，保险资金作为配置型资金保持稳定，量化资金交易活跃，构成市场资金的主要支撑；二是主动管理型权益类资金则显得捉襟见肘，主动进攻空间有限。

　　这意味着后续若要推动行情进一步发展，可能需要宏观基本面实现超预期突破，或相关政策出台形成有力支撑。究竟什么意思呢？水皮在这里一句两句说不清楚，关于券商年报的详细解读，将在本周水皮直播间进行深入分析，作为市场重要风向标，其观点值得投资者重点关注。

　　此外，周末公布的私募基金仓位数据需引起重视。与公募基金“八八魔咒” 不同，私募基金虽无明确仓位红线，但当前数据已显示出较高的仓位水平：私募基金平均仓位达 80%，满仓运作的私募基金占比 65%；其中百亿规模私募基金仓位更是达到 87%，距公募基金 “八八魔咒” 仅差 1 个百分点。这表明当前机构资金已基本满仓配置股票，场内存量资金格局凸显。后续若缺乏增量资金进场，市场可能面临一定的资金压力，投资者需做好相应预期管理。

　　回归今天盘面，科技股仍是推动市场上涨的核心力量，消费电子、通讯设备、半导体三大板块涨幅居前。通讯设备板块中，中兴通讯、天音控股均实现涨停，核心驱动因素在于字节跳动推出一款与手机深度结合的 AI 助手应用。该应用显著提升了用户使用便捷性，例如用户可通过语音指令让 AI 助手对比不同平台外卖价格、选择最优肯德基套餐并完成下单配送，仅需用户最终付款即可。正如水皮此前反复强调的，AI 应用落地在中国市场具备独特优势，这也是相关标的获得资金青睐的重要原因。值得一提的是，中兴通讯即便被调出中证 50、中证 100 指数，仍凭借扎实的产品实力与市场对 AI 应用的良好预期实现涨停，印证了优质标的的价值韧性。

　　不过，市场对 AI 概念的反应存在明显分化。同样作为手机主力出货厂商，在港股上市的小米今天股价下跌 2%。这一差异背后，反映出不同市场对 AI 技术的想象力、预期以及 AI 落地对公司业绩贡献的判断存在分歧，最终体现在股价走势的分化上。（本文数据来自：choice数据）

　　一句话点评：特立独行。