刘晓博：万科，怎么了

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　　最近几天，万科风云突变，遭遇了股债双杀。

　　比如“22万科06”债券今天盘中成交价下跌超过33%，被交易所临时停牌；复牌后一度跌了超过50%。其他万科债也连续下跌，剧烈震荡。

　　万科A股继昨天跌了2.48%之后，今天又跌了7%，而且显著放量。万科的H股则连续两天大跌超过6%，已经跌到了3.6港元附近，而历史最高价在42.85港元。

　　万科到底发生了什么，这家企业未来还能起死回生吗？说实话，外界很难搞清楚，因为信息不够。

　　最近的这一轮大跌，是因为有传言说：处理万科危机的方针出现了调整，未来或将考虑以"市场为导向"的方式，这意味着"国资兜底"可能生变。

　　万科之前的故事，相信大家都比较清楚。今年1月深铁全面接管，拿下了董事长的位置，郁亮变成副总；9月末到10月初，传出新任董事长失联的消息。

　　10月13日，董事长再次换人。于是坊间传言比较多，最终引爆了最近的股债双杀。

　　昨天晚上，万科在上清所发布召开“22万科MTN004”债券持有人会议公告，将于2025年12月10日，对债券展期相关事项进行审议。这笔中期票据的本金，只有20个亿。

　　据华尔街见闻、第一财经等引述评级机构人士的观点：万科选择展期，是一个较为重要的转向，意味着后续国资将无法再继续为其债务托底，走向债务重组是大概率事件。

　　上述观点是否正确尚有待证实。万科这样一个地产优质生走到今天，令人唏嘘。万科当年已经意识到了房地产大周期的结束，喊出了“活下去”的口号，但仍然没能“保住晚节”。

　　所谓兜底，就是债务人可以基本上拿回对万科的债务，甚至享有利息；如果是债务重组，则意味着会打折兑付，借款人、投资者需要承担部分损失。这在房地产行业，已经有很多先例。

　　由于万科的拖累，今天A股中房地产板块整体跌了0.53%，H股中的内房股跌了超过1%。

　　现在已是11月末，距离召开年内最后一次研究经济工作的政治局会议，只有10天左右时间，距离召开中央经济工作会议大概半个月时间。市场普遍期待，房地产方面能有利好出来。毕竟，明年是十五五第一年，稳增长需要房地产。

　　今天俄乌和谈也传出新消息：俄方表示拒绝任何让步，乌方称不接受领土被占。接下来看美国会怎样做，如果美方减少支援，乌克兰未来将很困难。一场战争开始很容易，但要结束往往比较难，更何况涉及领土问题，谁都不想当卖国贼。