格兰：巨头要有大动作？A股有什么反应？！

lameihua

　　在公众号里强Call的创新药板块，也已经连涨三天了。

　　今天硅谷传出一个重磅消息。

　　Meta正在和谷歌进行深入谈判，计划在2027年开始采购谷歌的TPU，并且最早在明年开始租赁谷歌TPU的算力资源。

　　如果这事儿成了，可不是普通的商品买卖。

　　这是对英伟达过去十年建立的算力霸权，最直接的宣战。

　　那么问题来了，Meta为什么突然抛弃英伟达，扑进谷歌怀里呢？

　　原因很简单，算力进度跟不上了。

　　现在Meta每年要砸350亿美元到400亿美元在AI基建上，但问题是，买不到货。

　　英伟达最先进的Blackwell GPU订单，已经排到12个月以后了。

　　这对于Meta来说是致命的。

　　自己家大模型Llama要迭代，30亿日活用户的社交平台Instagram和社交媒体网站Facebook推荐系统要跑，迟迟拿不到货，已经严重影响到了生存安全。

　　没有办法，不得不找谷歌合作。

　　这事儿对于谷歌来说，也挺新鲜。

　　自2015年发布TPU v1以来，谷歌一直把TPU看成自己内部的重要战略资产。

　　最多也就是通过谷歌云提供算力租赁服务，从来没有对外销售过。

　　如今自己的芯片被Meta看中，正好是转变商业模式的契机。

　　一方面是从英伟达手里抢些数据中心的收入份额，按谷歌内部高管的预测，至少能带来十亿美元的收入增长。

　　另一方面是自己TPU芯片的研发成本实在是太高了，正好给其他大厂供货，分摊一下研发和流片成本。

　　我知道大家一定会问，相比于英伟达的GPU，谷歌TPU真的好用吗？

　　我们来看两个关键指标。

　　能效方面，

　　GPU是通用架构，我们可以理解成，多面手，什么都能干。

　　这也意味着GPU在执行某些特殊任务上，消耗的资源确实比较多。

　　TPU则是采用了一种叫脉动阵列的设计，专门用来做矩阵运算。

　　数据在芯片里就像血液一样，有节奏地流动，并且在流动过程中，被复用进行乘加运算。

　　在推荐广告、推荐视频流等领域，非常高效。

　　简单来说，GPU是个全能特种兵，TPU是顶级狙击手。

　　互联方面，

　　英伟达靠铜缆连接GPU，在搞科研，频繁修改模型结构等工作上是首选。

　　谷歌玩的是OCS光路开关。在大规模集群里，用光传输数据，不仅延迟更低，还能动态调整连接方式。

　　如果是大规模工业化生产，特别是模型定型后的推理环节，TPU的性价比无疑会更高。

　　反映在市场里，之前炒英伟达，涨的是铜缆高速连接。现在炒谷歌，涨的是光模块通信。

　　再分析一波阿里最新的财报。

　　今天和卖方一些专家打了很久的电话，把结论分享给大家。

　　收入2478亿元，比市场预期的2452亿元多了26亿左右，是超预期的。

　　争议比较大的是在利润上。

　　Non-GAAP非公认会计准则净利润103.5亿元，比起彭博给的122亿元的一致预期，显然是不及格的。

　　但是，从我和卖方机构交流下来的情况看，发现预期并没有那么高，基本上都在100亿到110亿之间。

　　所以这个利润水平实际上是符合预期的，不算暴雷。

　　贡献最大的，是关注度一直很高的阿里云，交出同比增长34%的成绩单。

　　这个数字背后的顾虑，是大家怀疑阿里会左手倒右手，全靠淘宝天猫这些内部业务在消耗云资源，才把数据做漂亮的。

　　实际上，提出内部消耗后，阿里云的外部客户收入增长依然能达到29%。

　　说明增长是真实的，并不是自己给自己抬价。

　　真正用到这些资源的，是金融机构、保险、互联网公司，后面还有造车和新能源。

　　可以说，不差钱的行业都在拼命上云，AI相关产品连续九个季度实现三位数增长，就是最好的证明。

　　这代表着社会对AI的需求并不是一阵热乎劲，在一些领域，AI已经变成了企业离不开的资源。

　　更有意思的是，阿里还开始挑客人了。

　　优先满足那些有全栈开发需求的大客户。

　　那种只租 GPU 算力、不买其他服务的，优先级往后排。

　　什么意思呢？

　　就是客户不能光买显卡算力，还得顺便把数据库、网络安全软件、CPU算力一起买了。

　　这种打包购买的客户，毛利高、粘性强。

　　这也是没办法的事，即便阿里有自己的PPU芯片，但算力还是吃紧，多多少少有些顾不过来。

　　既然供给有限，那就把好钢用在刀刃上，只服务那些愿意付高溢价的优质客户。

　　细看下来，可以看成是某种程度上的被动消费升级，对长期利润率来说是好事。

　　既然业绩不错，那为什么股价没有表现呢？

　　最核心的原因是对下季度的展望有点虚。

　　云业务虽然赚钱，客户也愿意手里拿着钞票买算力，无奈自己的芯片不够。

　　现在全球都缺货，加上供应限制，产能上架的速度远远跟不上订单。

　　这也带来一个很有意思的判断。

　　阿里认为未来三年内，AI基础设施都不会出现泡沫。

　　要注意，这里的AI基础设施说的是国内。

　　原因很简单，硬件瓶颈卡死了供给，想过度建设搞出泡沫都难。

　　电商那边还要和其他平台拼刺刀。

　　虽然阿里搞了很多AI Agent，又是能帮客户挑货，又是比价，体验确实比几个月前好很多。

　　但在中国电商市场，AI目前还是打不过低价。

　　这和老美那边差别很大。

　　亚马逊搞AI导购，预计明年能多赚100亿美元。

　　那是因为老美那边物流不行，很慢，搞得消费者懒得折腾，AI推准了就直接下单。

　　但在国内，江浙沪包邮也就是一晚上的事儿，各平台履约能力都强，用户的换货成本几乎为零。

　　这就导致一个结果，即便AI算出来一款最适合的商品，但只要别的平台给出大额优惠券，用户哪怕多花点时间也愿意占个价格便宜。

　　从这个角度看，我们的消费市场依然在残酷的比价逻辑里打转。

　　在极致高效的物流和价格内卷面前，当前的AI确实不如一张半价优惠券来得实在。

　　至于阿里能不能投，见仁见智，我只说一个专场课讲的观点，阿里是能看到终局的。

　　最后再聊两句大盘。

　　指数尾盘跳水，接近3600只个股走低，最大的问题还是逃不开成交量。

　　上午冲高的时候，明显能感觉到有股力量在硬拉指数，痕迹很明显。

　　这股力量显然是科技线，和7、8月份的节奏很像。

　　很多同学看到这里又上头了，觉得星辰大海近在眼前，但没有看到大洋彼岸那边谷歌的涨幅已经开始走缓。

　　那边本体带不动，我们这边的映射逻辑很难疯狂突进。毕竟那些龙头股市值摆在这里，需要的资金量是非常吓人的。

　　值得庆幸的是，市场虽然还没有摆脱震荡结构，但最坏的那种可能性，已经被解除了。

　　找准位置低吸，将是未来最重要的课题。