卧龙：100周移动平均线投资战法

大参考

　　观察股票市场的方法多种多样，正所谓条条大道通罗马。不过，以我个人经验，方法越简单越好。股票市场技术分析领域，几种常用的技术指标人尽皆知，可是又有几人是真正明白和用好？当下你打开任意一股票分析软件，技术分析指标多达上百，似乎比科学家研究如何上太空更为复杂。

　　移动平均线在技术分析领域中，占据着相当重要的位置。并且，由于其简单的组成和直观的排列，使得众多投资者喜爱。有关构成和技术意义，请参考有关书籍。

　　一般而言，平均线的参数选取有一定的习惯和窍门。台湾股市短线客多，选取参数以6、12、24、36、72……居多，香港股市以选取10、50、200……为主，中国大陆多数选取5、10、30、60、120……等。这些都形成习惯。我本人使用移动平均线作为分析股市的常用技术指标之一。10多年来，我发觉这是最为有用的技术指标之一，另一个技术指标是布林通道。后者由于在长线投资机会中仍然需要研究，因此，移动平均线是最为主要的技术指标。

　　日线图上，我本人喜欢使用10、25、55、125、250、500……等。其中10、25和55日平均线作为中短期走势分析，125、250和500日平均线作为中长期走势分析。在周线图上，25周平均线大致相当于125日平均线；50周平均线大致相当于250日平均线；100周平均线大致相当于500日平均线。本文就是使用100周平均线——即500日平均线分析股票走势。

　　任何投资分析方法均有其缺陷和优点，寻找适合自己的分析方法至关重要。移动平均线的使用，许多人均提出了独自的观点和实践。个人认为，美国技术分析师约瑟夫?格兰威尔（Joseph Granville）的“移动平均线八大买卖法则”最为简明实用。此八大法则，亦称为“买卖时间理论”，是以价格与移动平均线之间的偏离关系作为分析依据。八大买卖法则中，有四条是买进法则，另外四条是卖出法则。

　　买入信号：

　　1、当移动平均线从下降趋势逐渐走平，而价格从移动平均线的下方向上突破该线时，是买入信号；

　　2、当价格节节上升远离移动平均线后，再回探该线而获得支持时，是买入信号；

　　3、移动平均线经过连续上升后，大幅回调，虽然短暂跌破移动平均线，但很快又重返该线上，并继续上升，是买入信号；

　　4、当价格跌破移动平均线，并快速下跌，逐步远离正在缓慢下滑的移动平均线，这时价格产生反弹，是买入信号。这是因为价格总是围绕移动平均线运动，当价格远离该线后，该线对价格的吸引力令价格再度向移动平均线靠拢。但是要注意这是在下跌趋势中抢反弹，对行情不要抱太大的期望，反弹幅度一般以到达这条移动平均线为限，操作时应速战速决。

　　卖出信号：

　　1、价格在进入上升趋势后，与移动平均线保持一定距离同步上升，但当价格由于各种原因快速上升时，价格与移动平均线的距离迅速拉大，也增加了回调的压力，使价格向该线靠拢，是卖出信号；

　　2、当移动平均线由上升转为走平，价格从该线上方向下突破时，是卖出信号；

　　3、在下跌过程中，价格反弹至移动平均线，但未能突破，是卖出信号；

　　4、移动平均线呈下跌趋势，价格反弹短暂突破该线，但未能站稳其上，旋即又恢复下跌行情，是卖出信号。

　　按照一般惯例，其中买入信号3与卖出信号4风险比较大，因随时可能变成卖出信号3与买入信号2。而买入信号4与卖出信号1配合其他分析指标综合运用，提高准确性。

　　八大买卖法则中，平均线的选取非常重要。例如选用5、10或者20日平均线，那么效果就会非常差。市面有选取250日平均线的，我认为选取100周平均线或者500日平均线效果似乎更好。

　　上证指数周线图中，移动平均线为25、50和100周平均线。1992年11月，在暴涨之后大跌的上证指数触及正在上升的100周平均线，随后出现自386点至1558点的上升。1993年11月，再次触及100周平均线，不过这次只是出现小规模的反弹，1994年初再跌破，于是出现暴跌。1996年4月，上证指数第三次冲破一直回落的100周平均线，结果出现了1996－2001年的长期多头市场。1996－2001年的期间，100周平均线一直上升。上证指数在1998年亚洲金融风暴与长江大洪水中跌破100周平均线，第一次，所以后来再次上升；2001年6月见顶之后，一路下跌，7月跌破100周平均线，形成长期转势。10多年的上海股市历史表明，当指数第一次破100周平均线，是一个买进机会；第二次破100周平均线，是转势的信号。

　　100周平均线相当于500日平均线，足以过滤众多的噪音，具有相当强的指向性。显然，100周平均线对于选取投资目标十分有用。我们认为，目前情况下，第二次甚至是第三次冲破100周平均线的股票，表明长期下降趋势可能已经扭转，之后是升势还是横向发展，这需要今后再观察。不过至少扭转跌势之后，股票的风险已经大大减低。

　　上海机场（600009）1999年底回落走势，触及100周平均线，之后走势反复。2001年的反弹明显受制于100周平均线。当上海股市2001年6月转势，其股价亦下跌。情况一直持续至2002年初。2002年6月股价反弹，冲破100周平均线；其后股价再度滑落，至2003年初。虽然短暂跌破100周平均线，但是很快再次升破，之后股价强势，100周平均线亦随之掉头向上。25、50和100周平均线发散向上。于是，2002年6月与2003年初形成两个长期买进信号。买进后持有至今，可以获得接近200％的利润。不过，尽管目前上海机场业绩优良，前景广阔，但是由于25、50和100周平均线的组合排列及其移动方向来判断，现在已经不是投资这家上市公司的好时机。

　　中集集团（000039）的情况与上海机场类似，但又有不同之处。1999年“5?19”行情中冲破100周平均线，年底回落时受到其支持，再展开另一段升势。2001年下半年再回落触及100周平均线，之后围绕其波动。2003年起又是另一个长期上升开始，再突破100周平均线。后25、50和100周平均线发散向上，表明升势加速。今年4月由于抛离100周平均线过远，被拉回。一度接近100周平均线。若未来其业绩增长有保证，则目前可能是中途的买进机会，正如上海股市在1992年11月与1998年8月一样；又或者，未来业绩出现问题，则100周平均线不保，却是个卖出机会。单以100周平均线，没有较大把握的结论。

　　三爱富（600636）在1997年之前仍然是一只投机性股票，1998年之后经营出现相当大的气色，每年稳定的派息令其走势出现成长股的模式。1998年3月股价起飞，100周平均线开始掉头向上。1999年3月与5月两次股价靠近100周平均线，均成为中途增持信号。2002年下半年跌破100周平均线宣告书年的长期上升趋势结束。不过，今年，三爱富又再重新冲破100周平均线，并且已经两次回试，目前100周平均线已经开始掉头向上。最近股价已经回复2002年6月水平，是否意味着另一个长期上升趋势又再展开？

　　以100周平均线分析股票走势，寻找投资机会，其实并非中国股票专利，境外股市同样适用。例如香港股市，恒生指数由33只成份股组成，其中汇丰控股（HK0005）与长江实业（HK0001）占据非常重要的角色。

　　长江实业是香港超人李嘉诚领导的公司，1970年代初上市，经过30年的发展已经成为香港股市权重最大的上市公司之一。1997－98年亚洲金融风暴，香港地产业受到严厉的挫折，楼价如断线的风筝。记得1998年初，当时我正开始尝试学习期货指数的买卖，有一日沽了一张，尾市有150点的赢利，不过由于过夜需要增加保证金，恰好我的保证金额不足——其时香港联交所已经大幅提高隔夜保证金水平——于是我只好平仓。谁知第二天，恒指低开近1000点期指更低开恐怖的2000点！令人难忘。

　　1998年下半年，长江实业股价在李嘉诚宣布增持长实股份之后跌到了38元以下，李超人的增持价是38－45元。之后股价格渐渐回升，1999年开始冲破100周平均线，发出长期买入信号。由于长实持有大量的和记黄埔，因此，1999－2000年的网络热潮刺激长实股价飚升。2000年初，长实股价超过120港元，但很快便暴跌。2000年5月触及100周平均线，是为中途的增持信号。不过，2001年当长实再次跌破100周平均线，却变成了发出卖出信号。之后出现急跌，“9?11”事件后反弹，2002年初反弹受制于100周平均线，卖出信号！2003年，李嘉诚再次宣布增持长实股份，但是股价继续下跌，因为出现SARS。2003年4月28日，香港股市见底。随着股市回升，长实股价再次冲破100周平均线——发出买入信号。2004年中国宣布实行严厉的宏观调控措施，以及对人民币升值的忧虑，长实股价再次回试100周平均线——发出增持信号。目前长实股价已经回到2002年初的水平，25、55和100周平均线持续上升。

　　汇丰控股原先是香港本地银行，但是后来注册地转往英国，业务全球化，因此，1998年亚洲金融风暴中受到的损害较小。1999年初冲破100周平均线发出长期买入信号。2000年回落触及该线，是为增持信号。2001年再次跌破100周平均线，已经发出卖出信号。之后出现急跌，“9?11”事件后反弹。之后几次反弹均受制于100周平均线。2003年SARS最严重时见底，之后随着股市回升，汇丰股价再次冲破100周平均线——发出买入信号。2004年底以来，汇丰股价横向整理，目前正逐步靠近100周平均线，即将到来的是上升中途的增持信号还是卖出信号？我选择前者。

　　恒瑞医药（600276）自2001年以来于2004年首次冲破100周平均线，同年9月回落触及该线发出买入信号后的增持信号。今年6月，恒瑞医药再次靠近100周平均线，但未触及。这种情况出现使得一些投资者受到困扰，究竟会不会触及100周平均线？事后证明只是靠近而没有触及，这令到投资者感到迷茫。之后股价再次上升，并创近期新高，同时亦是2001年9月份以来的新高。

　　铁龙物流（600125）在2000年形成三角形波动，几次贴近100周平均线。2001年下半年向下跌破100周平均线。在2002年的反弹中，竟然无法回试100周平均线。2003－2004年股价见底回升，终于冲破100周平均线，之后回落确认突破有效。今年第二季度该股短期见顶后回落甚急，曾一度跌破100周平均线，不过跌得急弹得亦急。目前已经回到今年4月份的高位附近。

　　并非所有的股票都能以100周平均线来分析投资，有些股票亦经常发出错误的买卖信息。有些股票长期处于箱体波动模式，100周平均线多数处于箱体的中间，穿越意味着趋势接近尾声——至少是过半。例如浦发银行（600000）在2003－04年至少发出3次错误的买卖信号，误导投资者。目前，浦发银行再次发出长期买入信号，投资者该如何看待？

　　鄂武商（000501）是上市相当长时间的公司，一直以来，公司业绩一般。上市早期业绩尚属不错，但是1998年以来，随着国家投资速度日渐增高但是消费意愿衰落，加上行业激烈竞争，公司业绩衰退，去年甚至出现亏损。1996年4月，鄂武商突破100周平均线，随后几乎没有出现大级别调整便直接创出历史新高——10.61元。1997年底回落触及100周平均线，为买入信号，不过此信号并没有多少油水。1999年“5?19”行情发出的信号既似买入信号又却是卖出信号。不过2001年下半年以后的几次卖出信号却十分准确。今年4月底以来，鄂武商股价持续上升，由于当时是2004年度业绩公布，其实是一个买入信号。

　　近期，该股突破100周平均线，由于之前已经几次冲击该线失败，因此此次应该是有效，加上业绩出现显著的增长，估计1997年5月份以来的长期空头市场很可能已经结束。未来的走势是如1994－95年的低位徘徊还是震荡上升？依据交替原则，似乎后者的机会大些。

　　西飞国际（000768）所处行业比较特殊，相关的上市公司没有可比性。不过，该股走势值得关注。2001年下半年跌破100周平均线之后，出现持续的暴跌，主要是业绩与股价格相差悬殊，1999－2000年的炒作过火，其后股价价值回归。2002年6月份的反弹离100周平均线尚远，但是反弹结束股价再次下跌。西飞国际自年初见底以来，股价逐步盘升，近期突破100周平均线，且近日大市暴跌时有相当好的抗跌性。因此，在长期趋势逆转的情况下，未来的投资机会多多。

　　投资者在使用100周平均线选取投资目标的时候，应该将技术分析与基本分析好好结合，以保证风险在可控制范围内。