后面还有调整压力吗？

lameihua

　　最近这波调整的幅度，不算大，但也不算小。

　　从本轮行情最高位起算到前两天的最低位，沪深300的最大跌幅是-7.14%，A500是-7.54%，中证1000是-7.87%，中证2000是-8.38%。

　　应该说跌得是比较平均的，各个市值风格之间都差不多。

　　从历史数据来看，过去20年有3轮主要行情：2005-2007年股改牛、2014-2015年杠杆牛、2019-2021年核心资产牛。

　　在这3轮主要行情中，阶段性跌幅较大、具备代表性的回撤，总共出现过13次，平均持续时长12个交易日，中位数10个交易日。

　　总体来看，大行情内部的小调整，跌幅是越来越小的。

　　2005-2007年行情中，存在多次10%以上的回撤，最大回撤接近20%，上证指数在几天内从4300到了3400。

　　2014-2015年行情中，由于杠杆资金起到了某种程度上的托底作用，最大回撤降低到6%左右，不过回撤出现的频次要更高一些。

　　2019-2021年行情中，前中期有3次10%以上的回撤，后期的回撤幅度明显降低，而且总体的回撤次数也比较少。

　　这三轮大行情之间，市场参与各方变得越来越成熟冷静，特别是机构资金的主导能力变得更强，所以回撤的次数和最大回撤幅度都逐渐降低。

　　这一轮行情则更加特殊。一方面是证金、汇金等亲自入场，通过宽基ETF平抑市场风险；另一方面，也鼓励保险、券商等资金入场。

　　这种情况下，高层对市场整体的回撤风险的容忍度是比以前低很多的，从上周五宽基ETF的资金流入情况也可以看出，只要发生一定程度的下跌，就会有相关的保护动作出来。

　　从这个角度来讲，本轮调整大概率是已经完全到位了的。即使后续有二次探底的过程，应该也会是比较好的买点而非卖点。

　　不过，从配置思路上来看，12月与11月还是有一定差别。

　　我们之前在11月初给大家重点提过，11月应当重点关注中证2000指数的配置机会，因为第四、第一季度通常是炒小、炒差、炒预期的时间点。

　　但在每年的12月到1月之间，由于规定了年报预告的披露，且小型公司的业绩稳定度又远不如中大型行业龙头公司，导致小微盘股通常总是会有一次幅度不小的调整，且还会阶段性落后于中大盘股。

　　通常来说，小微盘股开始落后的时间节点，大概是在12月的第二到第三周之间。

　　调整1个月后，1月底年报披露结束，市场转向关注3月份的会议，此时小微盘股相对大盘股的胜率又变得很高了。

　　因此，最近一段时间，我们要做好风格切换和调仓的心理准备，先要在12月切换到大盘股，再在1月底切回小盘股。

　　中大盘行业龙头的ETF，院长这次关注的是A500ETF南方（159352）及其联接（A：022434，C：022435，Y：022918）。这只ETF规模超过200亿元，流动性也比较好。

　　南方基金我们可能之前分享的没那么多。其实他们家在指数ETF这块其实一直是比较有优势的，包括中证500、中证1000等很有代表性的宽基指数，南方基金的ETF都做到头部，跨境ETF里也有东证指数、亚太精选、沙特等比较独特的产品。

　　所以南方基金在ETF这块的管理经验是非常丰富的。后续大家也可以多多关注他们家一些比较有规模优势的产品。