凯恩斯：跳水，怎么办？

lameihua

　　11月21日，美股蹲，美股蹲，美股蹲完A股蹲，A股蹲，A股蹲，A股蹲完欧股蹲。环球股市萝卜蹲，这种调控低开低走的模式。技术上看，A股破位下跌，下个支撑点是老朋友，3674点关口。

　　下跌、跳水，绝对不是因为中国，而是因为美国。昨晚美股下跌两大因素：美联储降息受阻和AI泡沫担忧再起。

　　美国12月降息预期大逆转，不降息概率超过7成。原因是美国公布的9月非农数据引发了市场担忧。

　　9月非农也算是奇景，一方面是新增就业10万，大幅度超越市场预期；另一方面是失业率反而提高，上涨0.1%到4.4%。很神奇，为什么就业和失业都增加了？其实呢，市场真正担忧的，是不知道真实的失业率。

　　美国非农统计非常草率，向企业发问卷调查，然后统计，而美国企业回传调查问卷的速度很慢。收不齐问卷，所以每次公布非农的时候，都会公布上月的数据，和历史调整的数据。本来统计效率就差，如今因为美国政府关门。等到美国政府“匆匆忙忙，连滚带爬”开门，这个9月数据的准确性就大打折扣。

　　换句话说，华尔街根本不信这个数据，而华尔街投资人有两个共识：其一，特朗普为明年中期选举粉饰政绩，政府内部鼓励虚报就业率；其二，美国过去修正就业率都是下修，说明美国实际就业情况不理想，美国经济存在暗病。

　　特朗普弄虚作假，美联储就没了降息依据。而实际经济情况看起来不容乐观。美国经济内生暗疮，要挽救，要么靠加杠杆，要么靠科技革命。加杠杆最怕高利率，靠科技最怕科技泡沫破灭。而如今两利空“双日凌空”，都踩在华尔街敏感神经上，所以，就开始恐慌跳水。

　　回到A股，A股没那么复杂。纯粹是跟上全球联动，A股杠杆没有很高，可A股多多少少也吃上了这波资本杠杆+科技泡沫的红利，从3000点到4000点。芯片股估值水平也肉眼可见的高。再加上，如今高估芯片股有些是指数权重股。这个时候，A股当然会和外部股市有“联动”，只不过，A股波动率将远小于海外股市。

　　投资人怎么办？其实还是遵循两大原则。β策略让利润奔跑。α策略选择防御股。

　　这里，我们来搞清楚什么是α和β？

　　在股市，大盘涨10%，你赚10%，那么你赚的是β的钱，即市场基准收益率的钱，如果在股市，大盘涨10%，你通过选股赚30%，那么你赚了β的10%，也赚了α的20%。我们将随着大盘周期择时买入和卖出的投资行为，叫做β策略。

　　我们将依靠自己的择股能力，在任何时候都满仓，通过投资穿越牛熊股票来获得盈利的投资行为，叫做α策略。也就是说，择时和择股是两种策略的本质区别。

　　β基于择时，若怀疑周期见顶，那么我们绝对不赚最后一个钢镚，早早的收摊回家，或者仅仅留下利润奔跑。贝塔策略最怕站在山顶，“心发颤，身凌乱”，见好就收，等待下一个经济周期才是王道。

　　α基于择股，看投资人的选股能力，找到穿越牛熊的股票，比如大消费和创新药，只要投资人择股能力够强，如过去的茅台和恒瑞，都能穿越牛熊为投资人带来源源不断的财富。

　　两种策略各有道理，但投资者怎么选择？其实，大多数投资者两者兼用。比如价值投资者，如今的建议是让利润奔跑，收回本金就是基于β策略的考虑，而继续让利润奔跑，则是对α策略的落实。再比如短期投资者，如今的建议是购买防御股，在熊市从风险股转向防御股是防守，是择时β，而继续投资股票，而不是空仓，则是α策略的体现。

　　跳水怎么办？如果你已经让“利润奔跑”，过去主打一个听劝，那么此时，你就不要跑来跑去，继续让利润奔跑，因为择时难度大，美股十八年大牛市未必“到此为止”。

　　如果你是短期趋势投资者，或者博弈者，那么，你要记住博弈原则：“跑得快”。机会来了，入场要跑步前进，机会不见了，退场也要跑步离开。不要被满仓束缚，记住从满仓到空仓只需要1分钟。

　　而如果你还是用α策略参与当中，那么我的建议，选择波动性更低的“防御板块”，医药，消费等，这样风险更为可控。

　　最后总结，我们可以让利润在“防御板块”继续奔跑。