杨国英：2026年的最大矛盾……

lameihua

　　周末，随手写点投资思考。

　　未来一年，之于投资最大的矛盾是什么——资产荒VS货币牛。

　　先讲一下构成这一最大矛盾的背景。

　　今天、以及未来一年的全球背景是什么？

　　是大国之间的信任缺失，是持续的撕裂，是极限的互相防守——认识到这一时代背景，我们对全球经济的增长、尤其是来自全球消费端的增长，应该持以应有的悲观态度。

　　在这一时代性的、无数人能够切身感知到的悲观时势之下，无论是美国的、还是中国的、抑或是全球多数中高收入经济体的民众，又怎么敢于大胆消费，多数资产的预期收入又怎么可能维持上升态势。

　　注意，这里的“多数资产的预期收入”，与股市涨跌没有关系，而是指房产的租金回报收入、又或者是多数上市公司的预期年利润。

　　注意，涉及到多数人群的经济观感，千万不能被GDP数据绑架，因为在经济下行区间的行政主导投资拉动，这虽然有助于GDP数据，但是，说实话，这与多数人群的经济观感并没有太大关系。

　　这就是构成“资产荒VS货币牛”这一结构性矛盾的时代背景——全球化衰退，大国极限博弈，全球地缘危机此起彼伏，彼此之间的相互防守>合作发展，在这种情况下，全球经济又怎么可能真正复苏。

　　全球经济复苏难，全球主要经济体的经济复苏难，在现代无锚纸币的游戏规则之下，又必然会派生出全球性质的货币牛——主权国家必然会持续加大货币宽松力量，以试图避免经济的加速萧条。

　　但是，在这一独特时代背景下，更多的货币（货币牛）所对应的，却是更少的能够获得正向增长的资产回报（资产荒）。

　　深刻理解“货币牛与资产荒”这一未来一年的结构性矛盾，那么，如果应对和抓住未来一年的投资机会，就显得相当重要了，这也是我最近两个多月反复强调的，真正的深度研究，必须也应该以精确预期相关公司未来一年业绩为准绳。

　　当然，对于高科技公司未来一年的业绩预判，偏差度可以有20%，但是，对于传统公司未来一年的业绩预判，偏差度则应该控制在10%以内。

　　未来一年，更精确一点讲，未来半年左右，市场指数超大概率还会震荡向上，但是，如果还沿用过去一年预判短期或中短期热点板块（这个我倒是比较擅长）的方式，最后大概率会比较惨。

　　这是因为，现在的市场，除了极个别板块，绝大多数板块就已经轮番炒作过了，特别是高科技，个别高科技领域，在过去一年时间，有的已经被炒过两轮甚至三轮了。

　　所以，未来半年，未来一年，做投资，重点是要业绩兑现，预期业绩兑现不了的，股价很难跑赢大盘，预期业绩不仅兑现不了、而且大跌眼镜的，股价则会显著大跌。

　　反之，未来半年，未来一年，做投资，如果你选择的标的，预期业绩能够兑现，那么，股价肯定能够跑赢大盘，预期业绩兑现能够显著超过预期的，股价则会大幅上涨。

　　结合未来半年未来一年的宏观经济预期，个人认为，未来半年未来一年预期业绩能够超过预期的公司，可能不超过1/3——当然，2/3的公司，在未来半年未来一年的业绩可能会低于预期，这也并不代表一定会拉垮大盘，这是因为，有持续的“货币牛”进行兜底。

　　注意，我对股市未来半年左右整体是乐观的。明年下半年还有待相机决策。

　　所以，今天，以及未来半年的投资，重点已经不是大盘，也不完全是板块，重中之重的已经转变为个股——因为，过去一年，绝大多数板块都已经炒作过了，有的甚至炒作了两轮三轮。

　　传统行业，你的深度研究到位，只要它未来半年未来一年的业绩显著超过预期，比如当下市场预期其未来半年未来一年业绩可能会下滑10%的，但如果其未来半年未来一年的业绩反而上涨了35%，那么其股价明年是有可能翻倍的。

　　反之，当下无比耀眼的高科技，如果你的深度研究不到位，比如当下市场预期其未来半年未来一年业绩能够增长35%（高科技不一定非得看利润，得至少营收还是要看的），但如果其未来半年未来一年的业绩反而下滑了10%以上，那么其股价明年是有可能被腰斩的。

　　今天就写这么多吧。