莫小城：段永平最新采访，对投资人有哪些启发？

lameihua

　　大家好，我是莫小城。

　　段永平算是投资圈中较为“隐士”的一位，他公开的内容很有限。

　　看了这次段永平接受采访的内容，虽然他的容貌苍老了很多，但是他的想法和之前几乎没有变化。

　　我印象最深刻的关于投资的几条，分享给大家。

　　01

　　段永平从彼得·德鲁克那学到一句话：“做对的事情和把事情做对”。

　　他又从巴菲特那里学到一句话“买股票就是买公司”。

　　就靠这两句话，段永平就把投资这件事搞懂了。

　　这又印证了那句话：“花半秒钟就看透事物本质的人，和花一辈子都看不清的人，命运注定截然不同。”

　　在他看来，相比每天看k线、听消息炒股，以买公司的心态来投资股票，就是在“做对的事情”。

　　在这个前提下，又如何“把事情做对呢？”，那就是要搞懂你要投资的公司。

　　搞懂一家公司非常难，段永平说过，“看懂一家公司不会比读完一个本科更轻松”，这句话一点不夸张。

　　段永平在没有搞懂一家公司之前，哪怕他再感兴趣、市场反馈再好，也不会买入。

　　比如他一直很喜欢谷歌的文化，但是就是搞不懂谷歌的护城河，所以一直没有下重注。

　　而现在有一点懂了，但是在AI的冲击下，对谷歌的搜索业务产生了冲击，不确定性又上来了，还是不敢买。

　　错过了就是错过了，没什么好可惜的；

　　再好的股票因为看不懂错过了，也是在“把事情做对”。

　　这也说明，段永平在看懂公司这件事上，对自己是非常诚实的，有一点不确定的地方都不能说自己看懂了。

　　投资大师能看懂的公司也是个位数，普通人不要强求自己。

　　段永平这次采访还提到了巴菲特的“20个打孔法”：

　　假设你一生只能做20次投资，每打一次孔，就少一次机会。

　　买入金额特别小的，或者是为了迫使自己了解一家公司而小额买入试试水，这种不算一个孔。

　　而是那种敢于下重注的股票才算。

　　在段永平看来，到今天为止，他也只不过打了不到10个孔而已。

　　这样一来，你绝不会轻易出手，只有在极高的确定性下才会下注。

　　这个方法看似苛刻，其实是逼迫你把眼光放长远，逼迫你只在最有把握的时候行动。

　　02

　　关于“好生意”。

　　他觉得“好生意”一定要做出差异化；

　　同质竞争的生意，要么赚一个行业的平均利润率，不会太高；

　　或者干脆在价格战的状态下赚微薄的利润。

　　他认为电动车这个行业就是这种状态。

　　他对苹果的分析是我认为最精彩的部分之一。

　　他确实把苹果看懂了。

　　苹果是否做一款产品，根本在于能否给用户提供价值。

　　当然，每家公司都会标榜自己用户导向，注重用户体验。

　　但是苹果对用户导向的定义是，不仅要有用、好用，还要相对于其他竞品能做出差异化才行。

　　带着这句话回看苹果推出的每一款产品，都能找到类似的影子。

　　比如电动车，段永平断定苹果不会做电动车，因为已经有特斯拉和很多中国品牌，苹果难以找到差异化的切入点。

　　所以哪怕做电动车是风口、能赚很多钱，苹果也不会去做。

　　所以，段永平说看懂一家公司的难度是非常大的，和普通人随便翻几篇研报就认为自己懂了，二者有天壤之别。

　　他还提到自己当年在步步高为什么不做代工的原因，并不是做代工赚不到钱，而是因为他们代工做不过台积电，这样就不得不面对竞争带来的不确定性。

　　当时他们的强项是做品牌，要发挥自己的优势，而不是什么能赚钱就去做什么。

　　这也和我之前，在《雷军、马斯克与段永平，有何不同？》一文中，对段永平的判断是相吻合的。

　　03

　　他也讨论了，一个核心人物的离开，会不会对公司的价值产生影响。

　　他认为，哪怕是巴菲特退休之后，伯克希尔这家公司的竞争力依然不受影响。

　　巴菲特也犯过错误，他看上的人水平也不会差到哪里去。

　　因为文化是承接的，伯克希尔作为一家投资公司，一直投资现金流好的公司，这一点巴菲特在与不在都不会改变。

　　作为一家投资公司，巴菲特走了，他持有的那些公司还在。

　　所以投资伯克希尔可能比随便找一个共同基金要好。

　　段永平给普通人的建议是，如果不懂投资，要么买伯克希尔，让他帮你管钱；要么就买入最具代表性的大盘指数（标普500）。

　　大多数投资人，不论是机构还是个人，通过自己的主动操作，在一个长周期内是无法跑赢大盘的。

　　连巴菲特也觉得，自己以后要跑赢标普500是很难的。

　　这是给普通投资人非常中肯的建议。

　　他很看重公司的文化。

　　比如，他很早就猜出诺基亚会倒下，因为他发现诺基亚太注重市场占有率，而不太关注用户。

　　在功能机向智能机转型的时期，诺基亚也是有一些应对的动作，也推出过一款早期的智能机。

　　但是段永平觉得这是一台“弱智机”，因为他是工科出身，折腾半天也不知道这台手机怎么用。

　　这种用户上手很困难的产品，做出来没有任何意义。

　　04

　　段永平也提到对茅台的看法。

　　放眼整个市场，茅台是相对比较容易看懂的公司。

　　他坚持认为茅台和白酒是两个东西。

　　他说有很多人喜欢茅台独特的口味，会一直喝茅台。

　　而且中国人所到之处，往往会喝茅台。

　　茅台如果能存到30年，再拿出来喝，口味就更好了。

　　如果不喜欢茅台的口味，那么就没法讨论了。

　　关于“年轻人不喝茅台”，段永平认为，那些不年轻的人可能还会活很久。

　　而且年轻人现在不喝，不代表未来也不喝。

　　酒虽然有害健康，但能带来情绪价值。

　　和酒比起来，糖和尼古丁对健康的危害并不小。

　　这里的情绪价值，其实就是我常说的“追求快乐、逃离痛苦”，是一种欲望消费，而欲望消费更容易形成永续经营的行业。

　　有品牌加持的白酒，还和人们的社交需求、身份认同等相连的，是一门“一本万利”的好生意。

　　还有就是茅台坚持把产品做好，这种企业文化一直没有变。

　　这也得益于茅台是国营企业，很多规矩没有人敢轻易改掉。

　　如果有一天茅台也走“大干快上”的道路，那也是要出问题的，到目前还没有这种情况。

　　其实这和我说，茅台属于“世世代代的好生意”是一脉相承的；

　　也就是说，投资不是找那些短期爆发力特别强的，而是要找有“永续经营”特征的公司。

　　茅台股价在2600元的时候，他也曾考虑卖出，但是卖掉之后，这些钱也没有地方去，拿着现金又不甘心，当时的分红也要比银行的利息高。

　　所以最终没有卖。

　　看似扛着50%的下跌，但其实是一系列考量之后做出的选择。

　　他觉得这是合理的，因为如果你抗不住50%的下跌，就不应该买入这个股票。

　　而且段永平觉得，茅台一定会回来的，只是什么时候回来不知道。

　　段永平还谈到，茅台未来的一个潜在增长点，就是出海，但是需要做很多的努力，主动去开拓市场，就像如今的威士忌一样，商务人士都爱喝。

　　段永平把这些投资的道理坚持了一辈子，每一条拿出来，都如饮美酒，让人沉醉；

　　读他的文字，虽未曾谋面，但如遇故交，相谈甚欢。