刘晓博：通胀，要起来了吗？

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　　今天上午，国家统计局公布了10月CPI（居民消费价格），同比涨幅达到了0.2%，创下了8个月来最高。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大。

　　由此带来一个疑问：通胀快要来了吗？

　　自2021年恒大暴雷、房地产出现拐点以后，居民家庭资产负债表陷入衰退，CPI和PPI不断走低，通缩出现了。

　　这是改革开放以来第二轮通缩，第一轮是在1998年全球金融风暴之后到2003年结束。当时通缩结束的标志性事件之一，是温州炒房团席卷全国。

　　上一轮通缩是5年，本轮通缩已经超过4年。为了打破通缩预期，国家不断降准、降息，扩大财政赤字，增发国债、地方债。央行也多次表示，把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量。

　　更重要的是，今年直接推动了10大行业去产能、反内卷，涉及钢铁、有色金属、石化、化工、建材、机械、汽车、电力装备、轻工、电子信息制造等。

　　部分行业效果已经显现，出现了产量降低、价格回升，最近股市上正在炒作铝、铜、锂以及部分化工产品的涨价预期。一些股票一飞冲天。

　　去产能的效果，在PPI（工业生产者出厂价格）看的更清楚，今年6月和7月，PPI同比均为-3.6%，最近三个月连续收窄，10月同比为-2.1%，创下10多个月的新低。

　　当工业品不再卷价格，出厂价开始反弹，甚至上涨，对CPI的带动作用将更加明显。

　　10月CPI反弹，还叠加了国庆、中秋长假带动的因素。服务价格（包括宾馆、飞机票等）反弹带动比较明显。食品、能源价格仍然处于低位，比如猪肉、鸡蛋和鲜菜价格降幅在7.3%—16.0%之间。估计接下来生猪去产能力度会加大，猪肉对CPI的影响比较大，是未来打破通缩预期的重点之一。

　　CPI反弹，创8个月以来同比涨幅最高纪录，对股市来说是一个好消息。

　　现在大概率处于通缩的末期，估计再有1年将全面走出来。这样的时间段，往往容易产生牛市。一旦CPI反弹到2.5%以上，大家就要防范经济过热、加息临近了。