杨国英：注意，关键时点到了……

lameihua

　　“要么价投，要么离场”——记得，大半个月前，我写过类似的话，市场傻瓜式赚钱的时代结束了，已经进入真正价投的区间了。

　　大半个月前，我明确讲过，“之于未来半年，4000点上方，1/3的个股，涨幅可能会超过50%；1/3的个股，涨幅在50%以内；还有1/3的个股，未来半年只有可能震荡下跌。”

　　现在的市场，从宏观面讲，中美博弈这一中期最不确定的因素，其利好效应至少已经兑现了2/3（中期斗而不破，中长期又在加速破），同时，又一个宏观因素，美联储货币宽松对全球流动性的利好，之于中期而言，整体事实也已经兑现了至少一半。

　　当然，就美联储货币宽松对全球流动性的利好而言，中期，也就是我讲的，对明年二季度的市场还是会持续推高的，但是，请注意，那是明年二季度，不是现在，现在市场整体是不具备全面利好效应的，毕竟，过去两个半月左右，市场整体涨得太多了，现在有适度调整缓和一下的必要性。

　　写到这里，有必要讲一下，老美刚刚已经公布了中美协议，这个协议和我上周预判的极为相似，只不过，老美为了渲染“赢麻了”只讲了对自己有利的、且还是断章取义讲的——比如，老美发布重点讲了我们暂停稀土管制、购买美国大豆等等。

　　但是，老美没有重点讲，老美对我们下调芬太尼10%的关税，老美更没有重点讲老特第一任期对我们的301条款，现在相当一部分其实已经豁免了——现在，按照最新下调10%芬太尼关税的协议看，我们对老美的出口整体关税其实在30%以内，这个其实也就比现在老美给东南亚关税高出不到10个，也就比现在老美给其欧日韩关税高出10%稍多一点。

　　这些说明了什么？

　　一是，这一轮中美关税战，中国赢了（当然面子上好像老美赢了）。

　　二是，以这一轮中美关税战为始，中期之内，我们仍然掌握着绝对的主动权，注意，老特同志在接受福克期主持人质疑的时候，不得不解释，“这是个复杂多变的时代，我们在看他们（中国），他们也在看我们。我们跟他们合作，我们可能更大、更好、更强，而不是试图把他们打倒……”。

　　老特同志的这番表态又意味着什么？

　　意味着老美现在已经不得不走下绝对老大的神坛，老美现在不得不客观承认当下全球已经是G2（中国和美国）共治的时代、而不再是老美独治的时代——这当然也意味着，之于中期和中长期而言，中国相当部分资产价格，未来必然伴随全球中美共治时代的到来而水涨船高。

　　就G2共识时代对中国资产的正向影响而言，我不仅仅应该看中股相对美股的表现，而且还应该同时观察人民币汇率相比美元的走势，必须也应该两者结合起来看。

　　这些资产又到底是什么呢？

　　这些资产又到底具备哪些辨识度呢？

　　一是，全球化表征。

　　美股过去若干年，其成长性和估值逻辑，除了所谓的全球高科技高地之外，重中之重就是美股具备全球化的估值逻辑，而中股不具备，尽管，在相当一部分行业，中股其实已经全球化了、且还是这些领域的全球化王者。

　　二是，高科技表征。

　　当然，我们必须承认，今天在人工智能、工业软件、TOC高科技终端等领域，今天的美股标杆公司，整体依然领先于全球，但是，同样之于这些领域，今天不仅是我们，也包括全球其他国家，事实也必然认识到，中国已经成为除美国之外唯二的存在——既然如此，唯二的存在，是否应该参照美股标杆公司至少七折或八折的估值逻辑呢。

　　三是，国产替代表征。

　　不好意思，我就不细说了，因为这个估值逻辑整体不具备通识性，除非国产替代到一定阶段进入到全球化拓展阶段。

　　今天不多写了。

　　总之，8月、9月和10月上旬市场整体是大盘科技股领跑，现在，11月了，市场较大概率将继续中小盘科技股补涨区间，当然，同时，相当部分大消费股也会进入阶段性反弹区间。