格兰：科技大消息！这个方向还能涨？！

lameihua

　　今天，科技方向传出大消息，韩国三星电子突然向下游客户宣布暂停DDR5合约报价。

　　紧接着SK海力士、美光也都先后停止报价。

　　意思很明显，没货了。

　　真的是这样吗？

　　事实上，三星这么做，根本不是什么行政延迟，更多是出于战术博弈的考虑。

　　三星前不久刚刚宣布Q4要涨价15%到30%，转头就停止报价。

　　说明什么？

　　只能说明三星后悔了，觉得自己要价低了，进而选择了更激进的战略打法。

　　几个头部供应商停止报价，故意制造出一种竞价氛围。

　　果然现货市场开始恐慌，数据中心、戴尔、惠普等客户开始疯狂竞价。

　　等看到买家的最高价后，大概就是三星11月中旬新的合约价了。

　　这时候一定有同学想不通，凭什么三星敢这么玩呢？

　　本质还是AI对内存的需求太大了，供应端出了问题。

　　一台AI服务器对动态随机存取存储器DRAM的需求量，是普通服务器的8倍。

　　简直可以用黑洞来形容。

　　而高带宽内存HBM作为AI加速器的关键组件，需求在去年增长了200%，今年又增长了70%。

　　三大巨头今年的HBM产能，已经全部售罄，订单排到了明年。

　　而DDR5和HBM，在制造上恰好竞争相同的产能，可是在利润上，HBM3e的价格却是DDR5的四倍以上。

　　面对HBM的丰厚利润诱惑，三大巨头一致决定，把先进工艺产能从DDR5转向HBM。

　　最后的结果是，制造HBM消耗的晶圆产能，大约是DDR5的三倍。

　　反过来看，就是每生产1个单位的HBM，就必须从全球供应中抹去3个单位的DDR5。

　　从这个角度看，内存的景气周期，可能比想象的还要长，甚至会延续到2027年。

　　十一之前对存力判断的含金量，还在增加。

　　随着AI推理开始大规模落地，对存储的拉动，已经从偏科的HBM，扩展到所有存储介质。

　　复盘大厂过去几年的动作，我们发现，从2021年起，全球几大存储原厂，基本没什么新建。

　　这就导致，DRAM的稼动率已经开到九成，NAND Flash也到了八成，机械硬盘已经满产。

　　存量的产能，基本满负荷运转。

　　老厂开满，没有新增，明年需求又确定增长。

　　结果很明显，供不应求的局面会逐步形成。

　　一旦行业进入供不应求，涨价就是必然的。

　　在这样一个量价齐升的周期里，整个产业链都会受益。

　　存储原厂肯定是受益最直接的。生产成本相对固定，价格上涨带来的都是毛利和利润。可惜A股这方面的公司比较少。

　　另外逻辑比较顺的链条，是模组公司。

　　模组公司的逻辑有两个：

　　一个是传统逻辑。

　　在涨价初期，拉库存，低价拿货。在未来价格上涨后出货，赚取库存收益。

　　另一个是这轮周期独有的成长逻辑。

　　国内的互联网大厂，都在加速企业级存储的国产化率，这对于国内的模组公司来说，是实打实的增量订单。

　　其他的像是利基存储、配套产业链和扩产链条，也都能找到机会。

　　国内方面，黄金税收新政也值得聊聊。

　　很多同学的第一反应是，黄金首饰要大涨价了。

　　但和业内专家交流过之后，发现事情没有那么简单。

　　实际上，这个政策根本不是为了针对黄金首饰。

　　最基本的判断，是要把黄金的消费属性和投资属性彻底分开。

　　消费端，无论是金饰还是实物金条，税收规定更严了。

　　投资端，政策更鼓励大家去投ETF、期货这些非实物黄金。

　　再往深了思考一层，这次新政的本质，是强征管。

　　通过技术手段和严格执法，堵住黄金行业在增值税和消费税上长期存在的漏洞，让整个行业透明化、规范化。

　　具体体现在两个方面：

　　源头加强管控。

　　资源税和销售收入强挂钩，逼着矿产企业必须规范申报。

　　更狠的是，矿企收购黄金原料必须取得合规的进项发票，否则自身税负暴增。

　　从源头堵死了不带票现金交易的偷税路径。

　　流通环节收紧。

　　这是对行业影响最大的一点，重点打击不带票的黄金现金交易。

　　过去，很多批发商直接向矿山或金交所，低价采购不带票的黄金原料，再低价销售，扰乱市场。

　　现在，税务部门用大数据手段，严格监控标准金从矿山到精炼厂，从加工厂到批发商再到零售商的每一个步骤，要求环环开票。

　　一下就压缩了不带票交易的生存空间。

　　整套征管坐下来，用技术和执法堵住漏洞，是一次很好的行业洗牌机会，对头部的合规品牌，显然是利大于弊。

　　这时候肯定有同学问，为什么今天金饰的个股还会跌呢？

　　问题出在增值税上。

　　以前，金饰商买金进项是13%，卖金销项也是13%，原料这块的增值税负完全抵消掉了。

　　现在，买金只能用普通发票抵扣6%进项税，但卖金销项还是13%，仅黄金原料这块，净增值税负就从0%上升到了7%。

　　这个税收成本，金饰品牌方基本上是没办法自己消化的。

　　毕竟黄金的零售毛利率只有7%。

　　最终大概率会转嫁到消费者头上。

　　中长期看，黄金ETF的吸引力会大增。

　　新规让实物黄金在流转环节和回收环节税负变重后，那些交易更方便、税收更清晰的非实物投资黄金，显然会得到更多市场关注。

　　最后再说两句大盘。

　　上周四、五连续两天下跌后，市场总算暂时站稳了。

　　指数上涨21.73点，3535只个股走高，平均股价上涨0.34%，表现不错。

　　美中不足是成交量缩水了100亿。

　　如果这个位置没有大的放量，指数突破新高是比较困难的。

　　现在整体给人的感觉，是空头向下砸不动，多头向上不敢追，透着一股谨慎味道。

　　这也是没有办法的事。

　　指数主涨段在4月份到10月份已经基本完成了，剩下来的任务，就是窄幅震荡中，找一些结构性的机会“打打野”。

　　近来之所以给大家的四字箴言一直是不要上头，目的就是提醒同学们注意控制仓位、注意节奏。

　　毕竟，股市总有涨涨跌跌，而格兰投研永远温情。