马光远：美联储降息了，为什么市场反而大跌

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　　美联储不出所料降息了，降息不惊讶，外界的预期是板上钉钉，25个基点也是市场预期的。惊讶的是投票的时候并不顺利，有两个这个委员反对：

　　一个因为降息不够，认为应该降50个基点，而不是25个基点；

　　另一个反对的原因恰好相反，认为压根儿就不应该降息。

　　既然是一次预料之中的降息，市场如何反应？市场的反应是美股下跌，黄金下跌，因为利空出尽？不是！降息是板上钉钉的，但降息后鲍威尔在新闻发布会上说“十二月的降息并非板上钉钉”让市场恐慌，因为这不是市场预期的。市场之前的预期是，12月还会有一次降息，但鲍威尔“并非板上钉钉”的讲话给市场泼了冷水。

　　为什么鲍威尔这么说？

　　还是因为特朗普关税，鲍威尔认为，关税对全球经济，特别是美国经济造成了很大的困扰，也使得美国通胀的压力比想象的要大，关税在导致全球供应链出问题的同时，也导致美国的通胀，美国经济的增长出了问题。

　　所以鲍威尔说，他不会说就可以肯定在十二月份仍然会降息。

　　市场听到这个以后，预期落空，美股下跌，大宗商品包括黄金也下跌，白银也下跌。对于黄金白银的下跌，我一直坚持认为就是之前涨多了，涨到完全不可思议，没有支持。可以说，前期黄金白银下跌的价格里，已经透支了所有的支撑上涨的因素，甚至把未来十多年的都透支了，黄金这次上涨像一个贪得无厌的，任何因素都被解读为黄金上涨的因素，透支了未来10多年的不确定，不跌才怪呢。

　　在美联储降息后，美国联邦基准利率区间到了3.75%-4%，在美国通胀变化不大的情况下，意味着美国的实际利率继续在下降。在中国没有降息的情况下，中美的实际利率在拉大。

　　我们一直在大家普及一个基本常识，就是名义上美国的利率比中国大，但因为美国是通胀，我们总体上物价是负增长，所以我们的实际利率超过3%的LPR的，而美国的实际利率在扣除接近3%的通胀后，美国的实际利率就是1%多一点。就此而言，中国经济为融资买单的成本是远远大于美国的。

　　在美联储降息的情况下，我总认为，我们要抓住这个时间窗口。

　　现在，全球的通胀在回落，全球很多国家会加入降息的行列。在这种情况下，我们也应该果断降息，降息的好处是不担心人民币汇率下跌，不担心资金外流，还能把整体融资成本降下来，提升企业贷款意愿，更多的资金也能流入实体经济，何乐不为。说实话，这样的时间窗口真的不多。

　　过去降息，受各种制约，特别是人民币汇率会掉，资金会走，各种各样的压力。现在不用担心了，美国在降息，全球都在降息，我们担心什么？美元指数今年下跌10%？我们现在降息，人民币汇率不会受到影响，资金也不会走。

　　特别是今年以来，国际资本对中国资产进行重新估值，大家觉得中国资产价格处在洼地。总之，不管美联储12月是否降息，我们都应该考虑到中国经济的基本面，果断降息，推动实际利率真正下降，这样对整个中国经济稳定发展是非常有好处的，我认为不能再等了。