刘晓博：垃圾时间，来了吗？

lameihua

　　最近，临近年底+关税的不确定性，之前的牛市主力军——科技板块大幅回调。

　　上证指数在3800点到3900点之间震荡，市场分歧加大，热点散乱，持续性下降。以昨天的市场为例，涨幅居前的板块是石油、银行、房地产等，俨然出现了风格切换。

　　这反而加大了投资者的疑惑：毕竟，宏观数据尚未看到消费复苏迹象。

　　所以很多读者问：牛市是否结束了，垃圾时间是否真的来了？科技是否真的歇菜了？

　　我的看法是，牛市没有结束。从国家定位+制度创新+资金保证看，这轮牛市是90年代恢复股市以来，非常特殊的一轮。现在才哪到哪？不可能结束。

　　看看前两天“学习时报”用一个整版发表的那两篇文章吧，牛市不仅可以推动消费，还可以“促进经济循环畅通，为构建我国新发展格局、推动经济高质量发展提供坚实支撑”。

　　这说明资本市场不仅是经济复苏的推进器，还是经济转型升级、实现高质量发展的关键。

　　未来中国将优先解决什么问题？当然是核心技术的自主可控、国产替代。

　　看懂了这一点，就知道牛市没有结束，科技仍将是主力军、牛市旗手。

　　科技此前涨多了，需要充分消化获利盘。再加上临近年底，一些机构因为考核制度的安排，需要提前锁定利润。所以最近风险偏好可能有所下降，有减仓兑现利润的现象。但这反而为中长线资金的布局，创造了好机会。

　　科技板块将会分化，达链（北美算力）、果链、T链容易受到政策扰动，不确定性增加。人工智能、芯片等的脱钩替代，随着进口门槛提高，英伟达美光等市占率下降、甚至退出，反而更确定了。

　　在这个赛道上，有科创人工智能ETF［588730；联接基金：023564 （A类）/023565 （C类） ］跟踪的上证科创板人工智能指数，科创人工智能指数关注上游基础芯片和下游AI应用，既布局国产AI芯片行情，也有望受益于未来“从硬件到软件”的关注切换。是“AI芯片+AI应用”国产化的抓手。

　　另外，人工智能热点在2026年可能从硬件扩散到应用，目前砸巨资在这个领域的国内互联网大厂，往往在港股挂牌。这说明AI应用红利，也有可能率先在港股体现。市场里也有ETF聚焦这个赛道，比如恒生科技ETF易方达［513010；联接基金：013308 （A类）/013309（C类）］跟踪的恒生科技指数，它的前十大成分股包括阿里、腾讯、网易、百度等。

　　总体来说，对未来市场和科技主线应该有信心。

　　特别提醒：本文内容仅为信息分享，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。