刘晓博：不降息，有何深意？

lameihua

　　今天（10月20日）早上，10月的LPR利率发布，没有降息！

　　1年期LPR仍然是3.0%，5年期以上LPR为3.5%。

　　上周五的文章里，已经告诉大家今天大概率不会降息，因为7天逆回购利率没有发出降息信号。现在最重要的政策利率、LPR的风向标就是7天逆回购利率。

　　很多人感到疑惑：美联储已经启动降息，本月底还会再次降息。重要会议也于今天召开，连续4天；上周五股市刚刚大跌。

　　按理说，今天应该降息，同时增加逆回购的投放，增加流动性来支持市场向好。

　　结果今天不仅没有降息，7天逆回购也是减量的，净回笼了648亿元。

　　这是为什么？

　　因为传统打法效果不明显了。股民也不在在乎这些小利好。如果降息10个基点，同时增加1000亿净投放，市场反而可能理解为利好兑现。

　　所以在重要会议、活动发生的时候，不出台特别的利好，效果可能更好。

　　之所以9月不降息，10月不降息，还有更深的考虑。中美利率倒挂了相当长一段时间，未来还会继续倒挂一段时间。随着美联储降息，倒挂幅度在收窄。这有利于“求稳”资金的回流。这批资金不会投资股市等高风险市场，只会买债券或者存定期，搏利差。

　　过去一段时间，这批钱是从内地流出到香港或者欧美的。当美联储启动降息，这类外流的钱就会减少，甚至可能回流。这有利于人民币资产价格回暖。

　　另外，暂时不降息有利于稳住银行业的利润，而银行股是大A的基石，是护盘利器。

　　虽然不降息可能让楼市回暖延迟，但权衡各方利弊，央行还是选择了暂时不降息。

　　由于周末特朗普及其财长释放了对华缓和的信号，谈判大门依然敞开，看起来11月1日100%关税落地可能性不大。所以今天上证指数高开，但随即有所走软。到我发稿时，上涨了19个点，科技板块反弹，贵金属下跌。恒生指数、恒生科技指数反弹更多一些。

　　对于重要会议，大A一直有敬畏感。这种效应仍然存在。

　　全会公报、十五五规划的大原则将在周四晚上发布，扩大内需、更多投资于人，以及科技创新、自主可控，将是两大主线。当然还会强调继续改革开放，打造强大国内市场，高质量发展等。