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无法预测
上周周末的时候，因为遇到了黑天鹅事件，大家普遍在猜行情会怎么走。评论区很多人把上周类比成了今年4月7日，认为周一开盘后会暴跌然后在周三见底；也有人类比成了2018年6月19日，认为会一路阴跌。
但历史不会简单重复，这周的行情也跟以前两次完全不一样，上周文章的评论区中，几乎所有人都预测错了。周一一开盘就是全周最低价，而当大家认为基本安全的时候，市场又倒过来杀了一轮，科技股退潮明显，风格也有切换迹象。
短线行情预测起来难度实在是太高了，尤其是现在牛市进程中，资金博弈进一步加剧，短线走势也会受到东西方谈判博弈的干扰，下周还有重要的会议。这种情况下，所有历史上有效的短期指标其实都是失效的。
现阶段，我觉得没有人能够预测未来，只能说你通过应对获得一个七八十分的解。现在我看评论区和问答区，有一半人是想着逃顶的，有一半人是急着抄底，但是这都是主动的预测了顶底的结果。对此，我建议大家放下预测，以应对为主。
我没有能力把握东西方谈判的走向，也没有办法预判下周重要会议的定调，但是我能把握科技股炒作的热度情绪持续时间。所以我就做了我能把握的事情，上周我的应对措施就是继续满仓，但大幅度减少了科技股的暴露度，本周拿到的结果我认为整体也是可以接受的。
分歧
本周ETF净流入328亿，融资净买入135亿，重大股东净减持70亿，超大单净流出1931亿，南向净买入446亿，IPO融资98亿元，定增69亿。
整体来说，本周其实外部资金流是非常健康的，代表长期配置属性的ETF也在买，代表短期炒作的融资盘也在买。唯一的问题就是超大单流出非常多，高达1931亿。究其本质，是头部资金在主动避险，在他们持续卖出的情况下，市场最终被带崩了。
头部资金避险需求其实可以理解，毕竟距离月底重要会议的时间窗口已经很短了，在这个位置保守一些适度减仓也是合理的。
但考虑到外部资金流依然健康，这种局面下我认为还是可以再看看的。当前没有人能够完全预判到东西方博弈后面会如何走，而当前的短线走势又跟双方博弈结果高度挂钩，这使得短线上的历史规律指标都失效了，短线操作的难度急剧上升。
科技股退潮
本周科技股炒作全线退潮，科技股普遍都是10cm以上的跌幅。
但科技股炒作退潮的事情，我已经预警过两次了，9月28日和10月12日我都讲了自己主动缩减了在科技股上的暴露度。知识星球里面我最近也在反复提这个事情。
我不知道到底有多少人是听进去的，等到科技股真的回调下来的时候，少部分人是来感谢我的，但大部分人都是在问我他没走该怎么办。坦白说，我觉得我已经尽力了，跌下来后到底要不要减仓其实本身就是一个很难的问题，可能你一卖就反弹了。所以现在我也不知道你该怎么办了。我觉得更重要的还是事前的预判，做出足够的应对。
科技股基本上都进入炒作退潮期了，需要整理消化整理一段时间。在上方筹码较乱的情况下，一旦上涨就有可能会遇到急着减仓的人。按照历史经验，这种消化整理都是要个把月才能整理完成，但现在是牛市，我觉得消化时间有可能会缩短。
近期的盘面是存在一些问题的，前期热点板块都开始退潮了，且市场并没有新的热点续上，反映炒作资金也在这个位置选择休息了。本周的热点延续性并不好，更像是一个现象，内因是一旦有板块上涨就有头部资金急着抢跑卖出，并没有形成合力。
风格切换
由于前段时间“老登买酒”的经典事件，现在价值红利风格的股票被称为“老登股”，科技成长风格的股票被称为“小登股”。
最近老登股和小登股是存在很大割裂的。前面几个月老登股基本没涨，甚至还在阴跌，但小登股是大涨的；而上周刚好反了过来，老登股有些还是涨的，但小登股大跌。
其实上证指数本周跌幅是不大的，本周跌1.47%，并没有跌破周一低点。但上涨指数撑着主要是因为老登股表现较好，小登股本周基本上都是10cm以上的跌幅。
有人说现在上证指数失真，但其实根本原因是大家的持仓都在科技股那里。本周上证红利涨2.96%、中证红利涨0.67%、上证50跌0.24%、上证指数跌1.47%、沪深300跌2.22%、中证500跌5.17%、创业板指跌5.71%、科创50跌6.16%。从指数来看很明显，小登股含量较高的指数跌的也多，老登股含量高的指数本周还是涨的。整体来看，本周其实就是很明显的科技股退潮、老登股回暖的风格切换行情。
科技股退潮基本也符合我之前的判断，前期疯炒的科技股是要休息一下了。在雪崩之前，没有一片雪花是无辜的，在科技股炒到短期情绪极值时，终归大家是不太相信科技会跌的，最终还是有人接了最后一棒。
从当前的估值分位数来看，科技股的估值氛围数已经普遍较高了，而老登股的估值还在较低位置。虽然说后面科技股的估值水平有可能突破历史极值，但在较高的估值位置还是很明显有一定消化压力的，这个位置上风格可能会短暂切换。
为什么不减仓？
有读者问了我一个很好的问题，他问我既然已经明确了科技股退潮，也承认这里是有可能被空头偷袭到的。那你为什么不减仓呢？为什么还要继续维持满仓呢？
我继续满仓的理由大致有三个：
1、在场外资金持续进场的情况下，市场还是存在老登股补涨机会的。
过去几个月里面老登股其实基本上没怎么涨，这种情况下要老登股进行大幅度回撤不太现实，我在短中期层面看老登股补涨为主。真正的牛市，各大板块都是会补涨的，只是幅度不一样。老登股里面有些细分的结构性机会可以参与。
2、明确了右侧交易，不再主观猜顶了，坚决执行前期明确的交易计划。
所有在牛市中清仓说不玩了的人，后面都无一例外会以更高价格追回来，甚至还加了杠杆想弥补之前踏空的损失。但等到他们后面加仓回来的时候，往往牛市已经快要结束了。在放弃主观猜顶的情况下，我认为除非是准备后面清仓销户不玩了，那种可以减仓，但真的能做到这一点的人其实很少。
对于我来说，毕竟我是以投资为职业的，必须持续泡在场子里的，现在让我减仓了我也不可能后面不看股市，不如再走几步再看几步。
3、保留牛市仓位的主动权。
我之前给大家讲过，从存款搬家长期进度条的角度，现在牛市进度条大约是走了一半了，估值也来到了历史中枢水平。现在可以想象成处于金字塔的中间位置，这个位置我认为没有大幅度减仓的必要。
牛市中的最大诀窍就是你要保持你的仓位是不断缩减的正金字塔，这样的话后面即使有调整，你至少还是赚了钱走的。赚多赚少是另一回事，但是你至少不会亏。
现在保持满仓的意义就在于，再往后我肯定是仓位不断缩减的，我满仓其实也是为了后面的主动权，不让自己在踏空中被动，不会在踏空中心态失衡，尽量在后面的行情中把握更多的主动权，有更大的仓位调节余地。
是的，你没听错，现在不减仓，是为了后面减仓的更加从容。听起来有点像是歪理邪说，但我深刻的了解人性，知道我仓位不够的话不利于自己后续操作的心态，所以我会在这个位置继续满仓。
写在最后
因为我前期已经做好了足够的应对，提前减少了科技股的持仓暴露，把大头放在了老登股上，在这个位置上的回撤整体我还是能够接受的。
近期的行情上，我继续维持短炒休息为主的观点。如果是在熊市里面，这种情况我是肯定会减仓的，但因为当前是牛市，且存在风格切换迹象，我准备把仓位放在老登股里面战略防御一段时间。一方面应对科技股的退潮，一方面保持高仓位留下主动权。
到底在老登股里面待多久呢？我觉得可以结合盘面吧，如果科技股有明确的起来迹象我肯定是会回去的。科技毕竟是本轮牛市的主线，中途可能会休息，但绝对不会戛然而止。至于什么时候换过去，我认为还是等到新的科技主线形成再说吧，现阶段我认为最重要的还是放弃幻想，不要幻想着新的科技主线会很快出现。
当然，后面要是我从老登股里面出来了，我会当周同步给大家的。
我其实也不太愿意过多的干涉他人的命运，我只是把自己的思路同步分享出来，大家能理解多少算多少吧。我的操作思路已经是我在考虑全部变量之后的通解了，而且我也是按照这个思路执行的，知行合一。
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发表于 2025-10-19 20:14:03