杨国英：锁定关键之锚……

lameihua

　　过多讨论日内走势，过多在意一两个交易日的得失，实在没什么意义。

　　当然，这也是计划将日更文章改变为一月两篇或者20天一篇深度文章的原因所在，平时日更改为产经研究为主，这个对于拓宽投资者认知其实更重要。

　　比如，对昨天（本周三）市场的中幅上涨，非要解读，无非是美联储10月降息升温和9月金融数据偏好等，这样的解读，其实没什么意义，因为美联储10月降息本就是超大概率的，这个因素市场兑现，至于9月金融数据偏好，这个其实也很好理解，三季度伴随股市的大涨，金融氛围相比去年同年显著好转了。

　　但是，今天或明天、抑或下周的市场又会怎么样呢？这些当然属于超短期市场走势了。

　　对这种超短期市场走势，对这种终极谈判结果达成之前的市场走势，个人认为，不确认性还是超大的。

　　面对这样的超大不确认性，个人认为，保持较高仓位是很有必要的（不低于2/3的股市仓位），这个原因周二文章我讲过了，中期（接下来6个月左右）市场整体应该还会创下一个又一个新高的。

　　同时，在终极谈判结果达成之前，如果中美再有口炮导致市场较大幅度的回调，个人认为，该加仓还是应该逐渐加上去的、直至加满。

　　跳出超短期和短期，之于中期和中长期，个人认为，重中之重，还是选股逻辑的问题——这一选股逻辑的背后，又间接对应着未来世界的变化。

　　未来世界，至少未来三至五年，有一点是确认的，中美这两大超级大国很难再回到结构性互信，这也意味着，未来三至五年的全世界，超大概率会进入两大阵营为主的全球化区间，当然，这两大阵营并不完全割裂，但是彼此之间的防范之心不会改变。

　　这对于中期和中长期的投资实战意味着什么？

　　一是中美股市就整体而言，未来推动股市的力量重点靠货币、而不是靠业绩。

　　因为之于中美再难回到结构性互信的时代，中美经济和全球经济真正再回到良性循环这是很难的，绝大多数上市公司想持续取得正向业绩这也是很难的。

　　这也就是说，一旦全球货币流动性停止宽松，那么，全球股市就很难再维持牛市景气度。同时，这也意味着深度研究的重要性，在全球经济和多数公司难以获得正向增长之下，如果你能深度研究并深度确认到当下估值不高、但预期业绩相当好的公司，理论上，不管这样的公司处于什么赛道，其中期和中长期走势都会相当不错。

　　二是国产替代的估值整体会显著高于非国产替代的。

　　这里讲的国产替代，当然中国讲中国的国产替代，美国有美国的国产替代。这里讲的国产替代，重中之重讲的是，当下国产替代率低于15%的细分领域，尤其是涉及到当下中美高科技竞争的细分领域。

　　这些涉及到高科技被对手卡脖子的细分领域，未来三至五年，如果是中国被美国卡脖子的，我们会全力推上去，如果是美国被中国卡脖子的，美国也会拼命推上去——也就说，这些细分领域，在未来三至五年，政策端是会不停加码支持的，直至我们不再被对手卡脖子为止。

　　而与此同时，如果我们预期三至五年不被美国卡脖子、且同时我们还具备向全球新兴经济体拓展的基本条件，那么，毫无疑问，这是很有想象力的。

　　三是不被全球局势不被高科技改变的弱周期传统。

　　关于这个，我还是不多写吧。

　　今天就写这么多吧。