又反转了！

lameihua

　　最近的行情，确实是一波三折，一直在反转。

　　周一，虽然有很大利空，但低开的幅度不大，而且迅速地就拉了起来，应该说是远远好于大家的预期。

　　当很多人以为市场就要这样涨上去的时候，昨天早上CPO又带头下杀，直接把第三季度的主要强势板块都带崩了，半导体和创新药也跟着出现了明显的调整。

　　今天，行情又把所有人都骗了，昨天大幅调整的创新药涨幅较大，而之前一直表现比较好的稀土则跌幅居前。

　　与8、9月份不同，这几天行情的持续性是相当差的。

　　一方面，大家担心消息面（“TACO”）的不确定因素比较多，不敢追涨；另一方面，也是因为现在是三季报的关键时间节点，需要看业绩的脸色。

　　我们知道，三季报是10月份公布。之后就会进入很长时间的业绩真空期。明年1月份将披露年报（四季报）业绩预告，而明年4月份会同时有年报（四季报）和一季报。

　　从10月份到4月份长达6个月时间，是基本没有真实业绩数据可以证实或者证伪的。

　　因此，这段时间“炒预期”的特点会特别明显，尤其是在11月份，历来都是当期业绩越差、预期表现越好。市场审美更倾向于较低PB百分位的行业。

　　一般来说，第四季度主力关注的板块，都会与第二、第三季度有些区别。

　　因此，目前我们的关注重点，可以放在“反内卷”相关板块上。

　　周一我们已经给大家分享过反内卷的几个重要板块，包括有色金属、创新药、光伏、消费、农业等。

　　今天我们来给大家详细分享一下有色金属板块。

　　有色金属板块通常可以分成三个部分，一是贵金属，二是常见工业金属，三是稀土。

　　工业金属是本轮反内卷的主力。

　　大家都知道，过去几年，在碳酸锂这个赛道出现了过度开采、过度内卷的现象，价格跌到7万一吨，某些成本较高的矿已经开始亏损。

　　实际上很多其他金属也有这个现象，只是不严重。

　　9月28日发布的《有色金属行业稳增长工作方案》则提出，要科学合理布局氧化铝、铜冶炼、碳酸锂等项目，避免重复低水平建设。

　　有色金属开采、冶炼工作大多都是国企在干。虽然各地都有自己的小九九，但大体上，还是必须要响应号召的。

　　如果大家一起响应号召，劣质产能都退出，那么有色金属整体价格上涨的概率就很大，大家的利润率都能提高，你好我好大家好。

　　重点说说铜。绿色转型中的铜有无可比拟的重要性。全球铜矿分布不均，供应增长有限，但需求却在猛增，特别是新能源汽车、电网建设等领域。

　　2025年全球铜矿供给增量预计仅1.5%，需求端则呈现爆发式增长态势。

　　主要包括以下方面：新能源汽车产业强势发展，每辆电动车耗铜量达83kg，是传统燃油车的3.5倍；电网投资，尤其是全球范围内的特高压建设和充电桩布局，进一步拉动了铜需求。

　　随着AI的发展，数据中心对铜的需求更是惊人。据统计这项用铜量是传统数据中心的3倍。

　　黄金这块，最近受到关税摩擦的扰动，涨了不少。

　　但关税摩擦不是本因，最重要的还是美元信用的降低。大家盯牢央妈增持黄金的动作即可。

　　稀土这块，关于出口管制，我们上周已经做了一些分析。

　　这里有一个冷知识：稀土的冶炼依赖于铝产业链，稀土实际上是铝产业链的副产品。

　　因为其他国家一般没有这么多铝需求，所以现在要加强稀土冶炼产量是很难的。也就是说，我们在稀土这块是处于相对垄断地位。

　　这次商务部的公告，对于境外向境外的稀土出口，如果使用了中国稀土或相关技术，也要求经过我国审批。其核心目的，主要是希望控制全球稀土市场与定价权。

　　十一长假后，国内两大稀土巨头已经宣布了提价，第四季度稀土精矿交易价格上调约37%。

　　所以稀土这块，不仅仅是反内卷，更是有望获得超额的经营利润。

　　总体来讲，有色金属行业的基本面，现在是全面向好的，而除了黄金之外其他上市公司的涨幅还不大，后面机会还是有很多的。

　　这里院长也给大家分享一个冷门的ETF：矿业ETF（159690.SZ）。

　　这只ETF的持股，除了必须是有色金属行业外，还有一个限制是，必须手里有矿，不能是纯冶炼或下游金属制品生产商。

　　因此，这只ETF的持仓更为纯粹，与大宗商品涨价的关系更为密切，当前阶段比较适合重点关注。

　　从图中的行业分布能看出，我们刚才提到的铜、黄金、稀土作为前三大持仓，占比合计就将近6成！集中度和纯度够高，弹性就可能更大。

　　当然，虽然第四季度应该重点关注反内卷，但并不是说就要彻底抛弃科技方向。

　　对于长期以来不敢买半导体、机器人等方向的朋友来说，科技板块的暂时休整，反而是我们低吸的好机会。趁着调整，可以分批买一点，比如此前提到过的半导体设备ETF（561980.SH）。

　　前十大成分重仓寒武纪、中芯国际、海光信息科创三巨头，再加上设备本身重组和扩产预期的北方华创和中微公司，整个指数聚焦材料、设计等上中游的“最卡脖子”领域，“硬科技”拉满。

　　从近期的催化看来，本次湾芯展上，新凯来子公司发布了性能领先的国产EDA软件，这标志着我们在芯片设计的关键工具上取得了突破。

　　而海外针对半导体的加码反而利好国产半导体设备份额提升；此外存储持续涨价、国内先进制程积极扩产、国产算力发展均带来制造端投资机会。

　　目前，像刻蚀机这样的设备国产化率也才约20%，光刻机更是低于1%，替代空间巨大。一旦光刻机等最核心的“卡脖子”环节实现突破，整个国产芯片制造就能快速扩产，半导体设备的“国产替代”故事也将从概念逐步落地到业绩。

　　如果大家目前还没有完成芯片行业配置的话，可以考虑低吸半导体设备ETF（561980.SH）。