凌乐：不要对行情过度乐观！

lameihua

　　昨天，A股迎来小奇迹日，在全球股市周末大幅度崩盘的背景下，A股实现低开高走，盘中一度险些翻红，上证指数收盘仅仅下跌0.2%，对比纳斯达克指数3.6%的跌幅，基本等于没跌，堪称小奇迹日。

　　但是在我看来，这种反弹并不意味着A股比海外股市强势，也不意味着A股马上就要持续大涨，正如一句老话，手里拿着锤子，看什么都像钉子，很多股民也是如此，手里持有股票或者拿着现金，怎么看，都是A股大牛市。

　　结果今天就开始大幅度跳水，上证指数虽然跌幅不大，但那是有银行股在撑盘，创业板指大跌4%，大盘资金流出1200多亿，两市3500多只个股下跌，昨天反弹回来的个股，今天又全都跌了回去。

　　对于这一轮牛市，有几个结论一定要清楚的认知，你才能看透未来趋势。

　　第一、这一轮股市的资金，主要来源于两融或者杠杆资金。

　　下图我整理了A股最近十几年融资余额数据，可以清楚看到，这一轮行情中A股融资余额上涨速度很快，去年10月份的时候，融资余额只有1.5万亿，但是到现在，融资余额达到2.37万亿，超过2014年牛市最高值，不到一年时间就增长了近9000亿。

　　融资余额增长九千亿或许不算什么离奇的事，因为每一轮行情上涨必然伴随着两融余额提升，但最离谱的是这一轮行情中其他入市资金都没怎么增长，只有两融资金在涨，除了两融，你找不到任何一个大规模入市的资金盘。

　　往年还有国家队、有社保、有企业、有公募私募、散户或者外资入市，这一轮行情中基本看不到他们的身影，只有两融资金最抢眼，融资盘成为这一轮行情最大甚至唯一的主力，这就很诡异，大家都知道，左脚踩右脚，终究不能上天，只有融资盘参与的行情，怎么可能一次性突破天际。

　　所以这是第一个需要警惕的点，在上一篇文章中我提到过，要小心后续行情，成交量已经见顶，这是重大反转信号，只有融资盘的行情反转就更需要警惕，不知道现在有多少股友参与过2015年熔断行情，那就是融资盘跑路的场景，融资盘的踩踏效应不是开玩笑的。

　　第二：这一轮行情还没有经历过回调的考验

　　每一轮真实的大牛市，都要经历回调的考验，只有回调，止跌，再次放量上涨的牛市才是健康牛市，新资金源源不绝，行情与情绪共振，才能让更多人相信牛市，才能健康上涨。

　　而这一轮A股行情，从4月初开始到现在一轮像样的回调都没有，我老早就画了一根支撑线，每次触碰到支撑线就上涨，一直强得可怕，这种上涨必然是不持久的。

　　各位要知道，行情是有周期的，股市上涨也需要周期，我倒不是说A股短期就一定要大跌，而是需要更长的时间周期来盘整。为什么行情需要周期？因为市场并不是无限资金，板块拥挤度较高的资金需要离场后才能有钱拉升其他板块，准备入场的资金需要时间寻找更好的入场点位，就算想要融资炒股的，都需要时间凑钱。

　　所以当前的A股，需要一些时间周期来消耗前期涨幅，如果没有盘整周期，那这一轮行情直接就是疯牛，则熊不远矣，反倒是不断盘整，经历回调和时间的考验，才能更加持久。

　　三、今年市场基本面不会好转，多家企业被下调了净利润预测

　　为什么这一轮行情一直在炒作科技和银行股，迟迟无法切换到消费、地产等更多板块上？不是因为资金抱团，而是资金在避险。8 月经济数据无论是生产、投资、消费、出口，都较 7 月出现了边际走弱。货币政策上，9 月 LPR 报价维持不变，暂无降息意图。CPI8 月同比-0.4%，较 7 月走弱；PPI 8 月同比-2.9%，较 7 月降幅收窄。

　　“反内卷”带来的再通胀预期仍未传导到消费端，当前受益的是上游原材料，还有有色稀土等板块，这些板块对经济带动作用不强，有色价格上涨顶多是上游产业受益，对中下游和消费端反倒有抑制作用，对整体经济抑制作用更明显。

　　所以板块迟迟不轮转到消费、地产和其他板块，其实是因为主力资金不敢切换，这些板块可能一套就是几年，谁敢投啊！

　　以上这些都属于A股的一些基本情况，从这三个特征再叠加近期A股缩量，你很容易就能判断短期风险太大，控制仓位非常重要，尽管这一轮下跌看起来是因为川普发疯等偶然性因素，但就算川普不发那条加征关税的消息，也会有其他因素导致近期回调，因为A股的本质还是多空资金的博弈，没有像美股那样形成利润—回购注销—利润的正循环。

　　对于短期的A股，我觉得不要过度乐观，想要牛市更长久，回撤是不可避免，更重要的是需要给市场大资金更合适的上车点位，由企业和机构资金主导的市场才能更加持久。

　　对了，还有一个点需要关注，就是近期亚太市场中的日本股市和韩国股市都是牛市，本来亚洲中最喜欢炒股的就是日本、韩国人，当他们自己股市处于牛市的时候，资金就不会溢出，甚至有可能吸引国内一些资金流出，这对A股也不算利好。

　　在这个点位，多一丝警惕没有错，至于追高，有的是机会！