张湧：铜价暴涨，影响为啥这么大？

lameihua

　　伙伴们，大家好！

　　9月底，铜价突然大涨。

　　这主要是因为，一个位于印尼的铜矿（实际是美国一矿业巨头旗下），因发生泥石流事故而停产。

　　有分析师预计，这次“黑天鹅”事件会在未来12-15个月内，导致全球铜供应减少50万吨。

　　平时人们很少关注的铜，其实影响非常大，尤其是电力、新能源车和AI等产业。

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　　其实从2024年下半年开始，铜的价格就在稳步走高。

　　铜是一种非常重要的金属，输电线、新能源车里的电路等，最主要的导电材料就是铜。

　　我还记得中学物理老师说过，虽然银的导电率比铜高，但因为价格昂贵，铜便成为最适合大规模制造电线的材料。

　　而且铜不易生锈，散热性好，铜几乎被应用在所有与电器相关的设备中。

　　回收废旧电机时，铜丝会被单独抽出来售卖，跟外层的铁壳不是一个价钱。

　　所以，铜的涨价，背后是电力越来越重要的结果。

　　电的背后，有发电、储能、输电等电的底层基础设施；

　　还有AI，新能源车等依托的电力产业。

　　铜的涨价，还有一个类似黄金的原因，就是所有以美元计价的大宗商品，在美元贬值的预期之下，都会有涨价的动力。

　　而美元贬值的预期，又跟美联储降息密切相关。

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　　铜其实在我国进行大规模地产开发、基础建设期间，也有较大的涨幅。

　　那个时候除了铜，还有钢铁、铝都是需求量非常大的金属材料。

　　但是这一次铜涨价的逻辑，并不是传统基建的逻辑，而是全球电力供应的问题。

　　我之前写过一篇文章，讲的是中国一个月的用电量突破一万亿度，超日本全年的用电量。

　　未来国与国之间的竞争，可能是电力供给的竞争。

　　一辆传统的燃油车大概需要用20公斤的铜，而一辆电动车大概需要80公斤，几乎翻了四倍。

　　还包括充电基础设施，光伏、风电等再生能源的大规模部署都离不开铜。

　　电又跟AI密切相关，黄仁勋说过，人工智能的终极挑战是能源。

　　AI算力中心的建设和散热的需求，都推动着铜的用量进一步上升。

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　　对于中国来讲，其实有一个好消息就是，我们已经建成了非常完善的现代化电网体系。

　　在国内大家经常能看到巨大的特高压输电铁塔，这在国外是很少见的景象。

　　我们的特高压输电技术，可以做到上千公里的输电，电力损耗非常小。

　　我国早已启动新型电网建设，特高压输电技术早在2019年就被纳入新基建范畴，目前已形成完整体系。

　　而国外的电网整体比较落后，电力供应和传输能力都差很多。

　　现在欧美国家也在启动新型电网的建设，逐步追赶我们的步伐。

　　因此，在不牺牲发展潜力的前提下，欧美国家对铜的需求，并不比我们弱。

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　　铜最大的痛点就是供给非常集中。

　　智利和秘鲁这两个国家的铜产量占到全球的40%左右。

　　而这两个国家矿山的基础设施老化，又有工人罢工的问题，加上环保审批越来越严格，导致供给很不稳定。

　　而如果开发新的铜矿，通常需要10年左右的时间。

　　再加上，和采矿有关的行业，生产成本在逐年走高；

　　主要是因为劳动力、能源价格上涨，以及环保投入增加导致的。

　　比如刚果（金）一铜钴矿因辐射超标被关闭。

　　所以铜的扩产短期内不现实，铜的供给只能通过价格的涨跌来调控。

　　铜是制造业的基础原材料，铜涨价后，制造业企业的生产成本会增加，利润会被压缩。

　　而以当下竞争严重的市场环境，向下游转嫁成本的难度非常大。

　　尤其是一些中小企业，他们的规模不占优势，采购成本相对更高。

　　很多工厂目前的真实状况其实就是赚一个加工费，当技术和人工不再稀缺，真正稀缺的反倒成了拥有矿山的地方。

　　当工业的利润不断向上游材料端集中的时候，制造业企业和制造业工人接下来的日子可能并不好过。