格兰：指数巨震！怎么看？！

lameihua

　　AI圈再次传出重磅消息，英伟达与OpenAI宣布达成里程碑式战略合作意向。

　　我看外面很多人把这件事解读成是对Open AI的财务投资，这是大错特错的。

　　想看懂这笔交易，最关键的是要跳出传统的股权投资思维，可以说，这次合作的本质，是一场教科书级别的供应链金融加客户深度绑定组合。

　　根据协议，双方计划合作部署一个规模至少达到 10GW 的超级算力集群，供 OpenAI 使用。

　　这是什么概念呢？

　　只有一个词能形容，史上最大。

　　前段时间甲骨文披露，自己为OpenAI构建的数据中心，容量是4.5GW。亚马逊和Meta的数据中心也都在在2GW左右。

　　也就是说，英伟达与Open AI的直接合作规模，一下子就超过了老美最强的几个玩家总和。

　　这么大的手笔，对于双方目标来说一定是共赢的。

　　英伟达这边，通过与Open AI深度绑定，提前锁定了未来几年的超级大订单，将Open AI这个全球最大的算力吞金兽，与自己牢牢绑定，最大限度地提升了未来算力需求的确定性。

　　这个操作更像是一种供应链金融，用资本换取最优质客户的长期订单。

　　更重要的是，英伟达把Open AI未来的训练与推理技术栈，直接锚定在了尚未大规模铺开的Rubin新平台上，极大地巩固住了自身在软硬件生态和开发者惯性上的优势。

　　Open AI这边，意义同样重大。这笔交易相当于提前锁定了未来几年最稀缺的资源，顶级算力。有了明确的交付节奏，就能有效缓解缺卡焦虑，以及将要承受的巨大资金压力。

　　值得注意的是，英伟达和Open AI的协议并没有排他性。

　　也就是说，这项合作与OpenAI正在与微软、甲骨文、软银合作的Stargate超算中心计划是并行补充关系。同时，OpenAI与博通、台积电合作的自研/定制芯片之路也并未停止。

　　这意味着，OpenAI也正在两条腿走路，构建一个GPU和专用芯片双轨并进的算力矩阵，避免在未来被任何单一技术路线卡脖子。

　　这样一来，北美AI就形成了：

　　更强算力支撑更大规模的模型训练和用户推理，更多用户数据驱动更强模型迭代，更强的模型催生更丰富的应用场景，更丰富的应用吸引更多用户对算力提出更高需求的飞轮效应。

　　听上去是不是很完美？

　　那么问题来了，既然故事那么动听，为什么A股市场对应的标的却走低了呢？

　　最核心的原因是，这事存在非常大的时间错位。

　　虽然我们现在看到了双方的战略合作，但要真正开始干活，至少要等到明年下半年，才会上线第一个1GW算力集群。

　　这意味着，这笔天量订单对A股相关公司今年，乃至明年的财务报表，几乎都不会产生任何增量贡献。

　　另外再加上海外算力前面涨幅已经不少了，很多标的的估值和机构仓位都处在高位。对于持仓资金来说，当一个利好出现的第一反应不是加仓，反而是兑现。

　　从交易的角度看，AI故事已经讲了很久了，现在更应该关注实际的订单和业绩。

　　回到市场，今天指数走出深V，上午还跌破3800点，下午就收上来一根大长腿。

　　上周对指数的判断，依然有效。

　　个股方面体感就差了很多，直至收盘，仍有4266只个股走低，普跌了属于是。

　　值得一提的是双创指数，尽管盘中一度跌幅不小，最终还是在科技成长股的带领下强势反弹。

　　昨天给大家准备的资料中，甚至有个股收盘新高，希望能帮助同学们躲过这次震荡。

　　更让人想不到的是，主导这轮反弹的，是外资。

　　从盘后的交易台数据看，一些科技股背后有非常明显的外资买入迹象。

　　外资作为市场的聪明钱，往往更侧重于基本面和估值，当它们开始动手时，嗅觉敏锐的内资则会迅速跟进抄作业。

　　这样看来，科技板块仍然是当前市场关注的焦点，还记得我昨天的话吗？不做科技，就会完全错过这一轮牛市。

　　我知道，很多同学对科技的看法，始终抱有疑问态度，认为涨科技就是骗人的。

　　今天我们就认真剖析一下，科技成长股为什么能在市场中走出独立行情。

　　在任何一轮可持续的行情中，盈利永远是检验成色的唯一标准。情绪带来的上涨只能是短期的疯狂，最后还会老老实实A杀回来，可一旦有了业绩支撑，股价就有了上涨的坚实基础。

　　这正是科技成长股能够单独走出结构牛的重要基石。

　　从卖方提供的数据来看，进入2025年以来，科技、媒体、通信组成的TMT板块盈利增速，在时隔多年后，终于开始全面领先于A股市场的整体水平。

　　回顾历史，2013年到2015年的互联网牛市，2020年到2021年的核心资产牛市，全部符合这个规律。

　　当盈利的钟摆再次倾向科技，也就意味着，科技不再是只靠纯讲故事驱动的板块，里面包含最扎实的上涨基础。

　　海外那边就更不用说了，利好不断，海外AI巨头的军备竞赛，直接转化为对全球供应链的巨大需求。

　　随着英伟达 GB300等新一代产品进入大规模放量阶段，从芯片、光模块、服务器到散热、PCB等各个环节，都具备了明确且持续的基本面支撑。A股的相关产业链公司成为了实实在在的参与者和受益者。

　　更重要的是，我们正站在半导体行业一轮向上周期的起点。

　　并且，这一轮周期与以往任何一次都不同。

　　在过去，几轮半导体上行周期的核心驱动力，主要来自于消费电子的爆发式增长。无论是PC时代还是智能手机时代，本质都是由居民需求驱动。

　　现在，除了智能手机、PC、汽车等传统终端的温和复苏外，重头戏落在了前所未有的AI算力需求，也就是企业资本支出代表的B端需求。

　　这是历史上第一次，居民需求与企业级需求在全球半导体行业形成共振。

　　如果说消费电子的复苏是这轮周期的地基，那么AI带来的天量算力需求，则是在这个地基上盖起来的摩天大楼。

　　这种双引擎驱动格局，极大程度抬高了对半导体的需求天花板，同时也延长了整个行业的景气周期。

　　从操作角度来看，科技主线仍然不变，另外我们可以关注起反内卷、新消费等板块，慢慢完成高低切。