格兰：发布会讲了什么？主线瞄准这里了？！

lameihua

　　三点收盘后，金融管理部门三巨头时隔一年，再次出席国新会。

　　市场里很多人都在盯着这场发布会，期待很高。

　　因为去年这个时候，同样有美联储降息，同样是三巨头一起亮相，然后我们就看到了足以载入史册的924行情。

　　今天与一年前的情况这么相似，有不少资金都期盼着历史重演，再来一波躺赚行情。

　　可是，会议刚一开场，潘行的一句：今日发布会主要介绍十四五时期金融业发展情况，不涉及短期政策调整。关于“十五五”及下一步金融改革的内容，将在统一部署后作进一步沟通。

　　这就是个去年一年工作的总结大会，别搞出什么奇怪的期待。

　　去年这个时候，我们的指数还只在2736点，成交额不足6000亿元。现在，我们的指数已经接近站上3800点，成交额稳定在2万亿元以上。

　　短短一年时间，指数累计上涨超过39%，创业板指更是翻倍，A股总市值增长36万亿元左右。

　　尤其是今年4月份以来，指数进入周线主涨段，从突破3417提速换挡，到迈过第一目标位3600点，再到向4000点第二目标位冲锋，五个多月的时间，涨幅接近900点，节奏上显然已经有些脱离慢牛的基调，稳一稳节奏还是很有必要的。

　　作为投资者来说，这场会议的价值有哪些呢？

　　村长说了三件事。

　　首先是长牙带刺，对市场监管和对投资者保护。

　　从监测预警到整治出清，从强力执法到保护权益，村里用一套系统性、立体化的组合拳，给投资者创建了值得信任的投资环境。

　　其次是开放市场，吸引全球长期资金的目光，用村长的话就是，朋友圈越来越大。

　　上市公司汇报意识增强，社保、保险、理财等长线资金顺利入市，同时全面取消行业机构外资持股比例限制，一个有活力、有韧性的市场，就这样展现在我们眼前。

　　最重要的，是村长嘴里说出的含科量。

　　这个值得所有散户重视。

　　直白地讲，含科量提升，就是要让科技股在市场中占据更核心的位置，获得更多的价值发现。

　　过去，A股的“定海神针”是金融、地产、消费等传统权重，但现在，科技板块的市值占比超过四分之一，头部公司中科技企业的数量稳步增加，这不仅代表市场结构正在发生历史性的变迁，更说明A股的基因正在被重塑。

　　未来的市场增量和政策红利，将持续向科技创新领域倾斜。

　　直白的说，不做科技，就会完全错过这一轮牛市。

　　聊两句大摩最新的闭门会。

　　从Robin的说法来看，由于上半年支撑经济的关税不确定性下的“抢出口”、地方债置换和消费补贴等因素在下半年逐步退坡，我们的经济有可能呈现前高后低的态势。

　　一旦GDP增速减缓，那么出台额外的政策，温和托底就显得十分必要。

　　不过真正能够破局的，是10月下旬的重要会议。

　　按照大摩的预计，重要会议如果将3万亿政府收储，稳定房地产市场，和通过统一大市场促消费破内卷实施，就很有可能摆脱经济负增长的情况。

　　这样一来，就更有助于居民释放超额储蓄，存款搬家。

　　按照大摩的估算，在全国6至7万亿的超额定期存款中，目前已有大约八千至九千亿元的资金被释放出来，开始向股票市场转移。

　　虽然不少人将本轮的上涨归结为流动性，但大摩的Laura反倒认为这是很片面的。

　　最核心的证据，来自于企业盈利增长已经连续三年为股市的回报做出了正向贡献。

　　这是过去15年的市场历史中，首次出现的情况。

　　这就意味着，当前的盈利改善并非昙花一现，反而是一种持续时间长、韧性十足的趋势性复苏。

　　我们的上市公司盈利能力，终于进入了一个新的、更健康的增长阶段，这无疑是为牛市奠定了基础。

　　但是，结构性的机会更重要。

　　从最近的市场表现来看，除了AI板块一骑绝尘之外，半导体设备板块也从中受益。

　　有意思的是，海外与国内的半导体设备市场，完全不同步。

　　今年上半年对海外半导体设备商而言，无疑是一场盛大的宴会。

　　在AI算力投资狂潮的驱动下，海外设备市场需求井喷式爆发，一片繁荣。

　　可进入下半年后，风云突变，整个行业仿佛瞬间被陷入停滞。

　　市场预期增速从上半年的接近50%骤降到只有3%，整个市场进入空窗期，如果没有非常强力的行业刺激，恐怕海外设备股下半年的表现会非常平淡。

　　国内这边相对就安静多了。

　　上半年整个国内设备市场的销售额微幅下滑1%，看上去波澜不惊。

　　可是，在这看似平淡的数据背后，我们体会到的，是行业内部汹涌的动能。

　　国内AI芯片研发，正以前所未有的力度和决心推进，终端市场对先进工艺和高端制造设备的真实需求极为强烈。

　　实际上，国内不是不动，而是动的很保密，老百姓看不到。

　　中国半导体产业的核心参与者正处在一个特殊的过渡期。国内主要晶圆制造企业，上一轮大规模的资本开支周期已近尾声，下一轮扩张，普通人还看不到。

　　不过，既然要算未来账，我们大可不必费尽周折，直接看看需求源头，AI资本开支就可以了。

　　2025年上半年，国内三大互联网厂商的资本开支已同比增长131%，达到了近1200亿元的规模。

　　根据第三方机构的测算，到了明年或后年，这个数字的年复合增长率预计将达到50%以上。

　　按照这个数据计算，2027年，整个中国AI计算芯片的采购规模，将达到6000亿人民币的水平。

　　换算下来，每月只是满足AI芯片的需求，就需要2.2万片12英寸晶圆。

　　可供给这边，目前国内市场的先进制程供给量，每月大约只有一到两万片的水平。

　　这意味着，未来几年，国内AI生态的崛起，将带来一个翻好几倍的先进制程需求增长，这是一个确定性极高的成长路径。

　　AI带来的不仅仅是算法和应用的革新，更是对底层半导体制造业一次彻底的重塑。