格兰：重要信号！A股牛市会结束吗？

lameihua

　　在阿里芯片引起市场热潮后，华为也亮剑了。

　　昨天2025年华为全联接大会上，华为一口气发布了多款重磅芯片和集群产品，

　　在大会上，华为明确了昇腾的核心战略，以硬件为根基，全面开源上层软件生态。

　　CANN异构计算架构、MindSpore全场景AI框架、乃至盘古大模型等核心软件工具全部开源。

　　这是一个非常重要的信号。

　　上周海光信息也搞了开源，我们基本上可以看到国内顶尖芯片厂商的共识，那就是搞开源来构建最广泛的生态联盟，将客户吸引到自己的平台上，形成护城河。

　　华为这次还说了一个点，未来国内算力的迭代，将在很长一段时间内依赖“次先进”或“非最先进”的制造工艺。

　　这意味着，在顶尖GKJ被卡脖子的情况下，必须想办法弯道超车。

　　所以Chiplet小芯片、增强互联技术可能将成为未来国产算力的发力点，对国产封装、连接器、交换机这些板块是利好。

　　华为官方还清晰地公布出未来数年的昇腾AI芯片迭代规划，一直到28年。

　　这里规划的是2028年的昇腾970，性能目标再次翻倍，最终达到惊人的4000 TFLOPS级别。

　　这里要科普一下，4000TFLOPS的算力目标，相较于当前910B提升了整整5倍，现有国产半导体技术水平几乎不可能实现。

　　这背后强烈暗示着，华为对未来几年国内半导体制造能力的突破，抱有极大信心。

　　除了AI芯片，华为在CPU和集群技术上也取得了长足进步。

　　超级集群方面，是华为应对制程限制、达到超大算力的王牌，华为用上了自己的通信协议，它未来的Atlas 960 SuperPOD发布，将会实现超过15,000张卡的互联，实现超大算力。

　　华为呈现在世界面前的，不仅是一场产品迭代，更是一次自信宣言。

　　从一年一代、性能翻倍的昇腾芯片，到全球领先的万卡互联集群，再到软件开源、硬件固化的生态战略，华为正以系统性的创新，在严苛限制和制裁下，仍然走出一条中国自主可控的AI算力崛起之路。

　　国产算力，依然方兴未艾。

　　回到市场。

　　今天市场热议一件事，宇宙行早盘跌幅一度超过2%，近一年来首次在技术上跌破半年线，也就是大家常说的牛熊分界线。

　　为什么会出现这种情况呢？

　　最核心、最直接的原因，是市场里的钱，正在从以往关注度很高的银行板块，悄悄流到科技成长里。

　　这种转变就像是吃饭一样，之前大家在行情不好的时候，更钟爱能够饱腹的主食，也就是红利方向，到了现在，市场一片热火朝天，科技成长就像外观精致、充满想象力的甜品，更容易受到喜爱。

　　这种思维上的变化是怎么形成的呢？

　　核心动力是投资者们整体风险偏好在提升。

　　之前大家买债券、买高股息，无非是对我们经济未来没有足够的信心，现在在反内卷、科技一轮又一轮的爆发下，大家突然觉得未来前景应该不错，市场流动性充足后，资金更愿意去冒险尝试。

　　这时候，已经没有多少性价比的银行股也就完成了自己的任务，大规模的机构资金流出，去换到更高收益弹性的方向。

　　体现在盘面上，我们就会看到，自7月11日以来，银行板块高位盘整，而同期科创50、创业板50等指数则大幅上涨。

　　让很多之前死守在里面的资金体会了一把在踏空的滋味。

　　对于格兰投研的同学们来说，我在直播和文章里对看空银行的观点表达得很明确了，应该不会犯下同样的错误。

　　现在再回过头来看7月份的话，是不是又有不一样的体会呢？

　　指数在昨天疯狂星期四后平静了一些，全天震荡整理，量能缩了8113亿。

　　个股方面还是跌多涨少，1911只个股飘红，3404只个股走低，平均股价跌了0.61%，赚钱效应一般。

　　我知道现在很多同学担心A股到底会不会走坏，在这里我还是保持昨天的观点，3800点一线的重要支撑需要重点关注，极限到3750，破了才要考虑减仓。

　　当前，牛市没有结束。

　　至于外资怎么看待现在的A股市场，我觉得可以从今天圈里传的很疯的这篇高盛研报中找到答案。

　　在研报中，高盛列出了当前市场最关心的十个核心问题，我挑几个比较有意思的说一下。

　　在高盛眼里，这次由流动性驱动的牛市并不是我们这里独有。

　　放眼全球，有很多股票市场都脱离了基本面，全是靠流动性支撑的上涨行情。在除中国外的全球市值排名前十的股票市场中，有8个正处于或接近历史高点。

　　那这种行情可以持续吗？慢牛的可能性有多大呢？

　　答案是盈利才是牛市持续的关键，流动性则是牛市的必要条件。

　　根据历史数据显示，在过去20年中，A股和港股经历的47次涨幅超过20%的牛市，估值提升贡献了平均80%的涨幅，是绝对的主导力量。

　　当前的A股构成慢牛的条件，比以往任何时期都要成熟。

　　而且从估值来看，A股的价格并不算高。沪深300指数的市盈率和市净率，都处于周期中段水平 。全球比较来看，中国股票在绝对和相对市盈率、股权风险溢价等方面，仍然比全球其他市场便宜。

　　当前唯一能够逆转牛市的因素，只有政策冲击一种可能。

　　不过从目前股市对经济的战略重要性来看，可能性非常低。

　　这样看来，回调只是为了更稳健的向前走，迈向4000点，这个第二目标位之旅。