三年一倍：市场主线之一的创新药：看懂才能做好

lameihua

　　最近大盘指数持续上涨，市场关于“牛市”的声音逐渐增多。

　　其实我之前的文章中分享过多次——一个“判断熊市底部牛市起点”的重要且有效的方法：股市中有着这么一条神奇的支撑线，每次市场底部区间下跌到这条线就是止跌（即使偶尔跌破可是非常短暂），随后会反身上涨，这条线就是20年线。

　　本次该20年线再次神奇有效，见以前公众号文章？？股市一条神奇的线：20年线是股市的牛市起点！

　　其实不止大盘运行自有周期性，很多行业的发展也同样存在周期性。当这些行业走出低谷，迎来周期性上行时，板块指数也会随之上涨。把握这些行业的周期性上行机会，就是我们投资者需要下的功夫。

　　在这一轮市场上涨中，创新药板块已经走出周期性上涨行情，表现尤为突出！比如我曾写过的港股通创新药指数更是一马当先，截至2025年9月5日，该指数今年以来涨幅达121.88%，超过同期恒生创新药指数，是本轮市场上行备受关注的投资标的。（数据来源：Wind）

　　1、为什么港股创新药崛起？

　　去年，在创新药底部区域时，我从逻辑上、估值上、下跌时间维度、下跌空间维度、资金博弈角度、情绪维度、技术角度、基本面角度这八个维度连续写了多篇创新药周期归来的文章。

　　但受彼时行情及市场情绪影响，市场对此并未形成共识。当市场消化创新药悲观情绪，积极面日益累积，板块终于迎来反转。

　　尤其是港股市场，因其独特的市场定位、更具包容性的上市机制和机构为主的投资者结构，汇聚了国内众多优质创新药企业。当创新药行情来临时，港股市场对应板块反应也会更加敏锐。

　　站在当下，再来看该板块，港股创新药的崛起之路或许刚开始。

　　政策面上，当下创新药产业的政策支持更加系统化。港交所推出“科企专线”，以进一步支持特专科技公司及生物科技公司申请上市，而今年7月发布的《支持创新药高质量发展的若干措施》明确增设“商业健康保险创新药品目录”，形成基本医保药品目录与商保创新药目录并存的“双目录”机制；

　　产业基本面上，随着国内创新药企业研发能力的提升，国内创新药产业的重要性不断突显。

　　2025年上半年，共有43款新药获批上市，同比增长59%，对外授权交易金额达484.84亿美元，超过2024年全年总额。（资料参考：中国经济时报，《中国创新药从“跟跑” 到“领跑”的全球突围战》，2025.8.20）

　　在产业催化及政策支持的双轮驱动下，港股创新药成为长线资金更青睐的板块之一。据Wind数据对港股通的行业资金流向统计，医药生物行业年内获得南向资金的净流入已达1599.83亿元，跻身2025年港股通资金最富集的前三大申万港股行业。（数据来源：Wind，截至2025.9.5）

　　2、港股通创新药指数热度攀升

　　作为反映港股通创新药产业上市公司情况的指数标杆，港股通创新药指数的热度今年以来也在不断攀升。

　　港股通创新药指数是国证港股通创新药指数的简称，指数代码：987018，该指数从港股通范围内剔除选样空间最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票，再选取最近一年日均总市值排名最高的前50名股票构成指数样本股（样本数量不足时按实际数量纳入），集中反映港股创新药龙头整体表现。

　　今年以来，跟踪该指数的产品规模也在快速增长。目前，跟踪港股通创新药指数的产品规模达到340.42亿元，相比2024年底的10.31亿元，规模增长3201.84%。其中，港股通创新药ETF工银（159217）今年以来净流入额达到了19.07亿元，最新基金规模达到了56.79亿元。（数据来源：Wind，截至2025.9.5）

　　创新药在得到场外资金大举追捧的同时，港股创新药指数又迎来新升级。7月30日，国证港股通创新药指数迎来重要调整，剔除CXO（医药外包服务）企业，并提升指数调样频率，从半年提升到季度。“提纯”后锐度更高弹性更大，或更能作为产业领军者反映本轮国内创新药企升级“出海”的产业趋势，此次修订已于2025年8月12日实施（信息来源：国证指数官网）。

　　反观创新药行业的估值水平，其业绩自2024年三季度开始连续超预期，虽然指数持续大涨，但估值反而依然不高，见下图：

　　数据来源：Wind，截至2025.9.5

　　3、长期产业趋势明确，ETF工具易布局

　　展望后市，创新药产业景气度基本面利好或仍在扩散。长期来看，中国创新药十年来厚积薄发，研发实力得到认可基本成为市场共识，2025年以来创新药BD交易金额直逼2024年全年，国产创新药研发实力不再是散点突破，而是具有“全方位突围”的架势。随着未来产业景气度的逐步兑现，创新药长期投资价值可期。

　　随着产业景气度逐步释放，创新药板块或仍体现出产业向上的投资价值。

　　投资工具上，对于普通投资者而言，个股选择难度大、风险高，借道ETF布局成为更稳健的选择。目前市场上已有跟踪国证港股通创新药指数的ETF产品，例如上面提到的港股通创新药ETF工银（基金代码：159217），管理费率为0.4%，是跟踪国证港股通创新药指数ETF中管理费率最低的产品（数据来源：Wind，截至2025.9.5）。借助港股通创新药ETF工银，可以帮助投资者低成本、高效地捕捉港股创新药板块的整体行情。