格兰：A股大跌，何时到底？

lameihua

　　指数连续凌厉调整三天，市场开始怀疑牛没了。

　　下跌就开始找原因，最后把锅扣在了外媒头上。

　　其实这篇文章没讲什么新东西。内容很简单，主要就是避免过度渲染市场情绪。

　　不过，如果取消卖空限制这条实行，估计市场反应会很大。

　　我相信很多同学都已经忘了，新进入市场的同学压根没听过，A股是可以做空的，被雪藏了一年多的转融券业务就是干这个用的。

　　我帮大家回忆一下，顺便做个科普。

　　转融券业务的核心机构是中证金融，它从公募基金、保险资金等长期机构投资者借来大量股票，形成一个券池。

　　然后各个券商再根据自己客户做空需求，从中证金融的券池里面把特定的股票借出来。

　　客户拿到借出来的股票后，就可以在市场里卖出，等到股价下跌再买回来，还给券商，自己赚中间的差价。

　　2024年7月，监管层暂停了新增转融券规模，相当于切断了借券的根源。此后，又要求所有存量转融券需在9月30日前归还了结，强制清除市场中已经借出，但尚未归还的做空筹码。

　　这一轮牛市暂停转融券业务的功劳很大，有些专家说转融通规模不大，暂不暂停没多大影响。

　　我坚决反对这种说法，暂停转融通，是顺应民心、坚持公平的正义之举，在市场完全成熟之前，应该始终坚持下去。

　　毕竟，很多散户在今年的行情里没能赚到钱，如果贸然开转融券，他们可能反而还会亏不少。

　　从今年的交易情况看，赚钱比例最高的是资金量在8位数以上的投资者，占比达九成，资金量 50 万至 100 万的客户群体，盈亏大致对半开，10 万元以下的客户群体，绝大多数没赚钱。

　　也就是说，近期的上涨，对普通散户的难度较大。

　　最本质的原因，是8月主涨方向。

　　当研究门槛很高、交易门槛更高的科创板、创业板科技线走起主升浪，也就筛选掉了很大一部分普通个人投资者。

　　所以我在书院里日常做的最多的工作，就是帮助同学们找方向。

　　现在，市场连续调整，指数跌破3800，我知道现在不少同学又开始慌了，那么我们就仔细分析一下。

　　如果我们拆分当前的市场结构，就会清晰地看到三个阵营。

　　最躺平的是之前没有过很大动作的白酒、光伏、地产等。

　　放眼望去，当前市场真正没有太多短期套牢盘的，就是这些在前期行情中表现平平的大票了。它们虽然构成资金高切低的潜在选项，但这又引出了新的问题：切换过去，然后呢？

　　这些板块虽然能抗住凌厉的调整，但本身缺乏想象空间和上涨弹性，对于很多投资者来说，这种切换更偏向于防御。

　　有些希望的是消费、医药和机器人。

　　这些方向活跃的根基在于行业利好消息不断，并且指数当时处在一个比较健康的向上趋势中。但现在，指数趋势被破坏，失去趋势惯性庇护后，还能不能独立走强，需要进一步观察。

　　最难受的是现在的科技股，尤其是AI线，是套牢的重灾区。

　　它们既是指数站上3800点的贡献者，也是如今套牢盘最集中的地方。无数资金曾在上涨途中一路追高买入，如今在高位站岗。

　　更关键的是，这之中有很多人对科技股有着独特的信仰，认为市场除了科技之外，没有任何交易价值。科技一旦结束，也就意味着这轮牛市阶段性结束了。

　　市场真的会从此偃旗息鼓吗？

　　这取决于一个最核心最诚实的指标，量能。

　　天量的套牢盘，说到底无非是未来潜在的卖出资金。

　　想要化解这股抛压，就必须有更强大的买盘来承接。

　　如果市场能够在调整后，每天还能稳定维持2.5万亿元以上的成交量，我们是没有必要过于悲观的。

　　这代表有大把的资金愿意交易，接下高位套牢的筹码。通过这种充分的换手，大量的套牢盘可以在一到两个月内被消化完毕，为下一波上涨夯实基础。

　　反过来，如果市场一直缩量阴跌，可要小心了。

　　这说明两件事，一个是场外资金不愿意进场承接，另一个是被套资金因为亏损太多选择躺平，从而失去流动性。

　　这样的市场，恐怕会陷入比较长的僵局中。

　　有同学怪我提醒晚了，我还特地查了一下，从8月24开始，我反复强调9月初有调整风险，热门板块有调整需求。

　　链接在这里，文章最后标黄了： 周一，开盘必读！

　　近期也在反复重复，当然，我是不可能建议大家空仓的，忽而空仓、忽而满仓，那是典型的韭菜风范。

　　如果天天搞投机倒把，可能一辈子都很难理解什么叫做复利的力量。

　　昨天、前天连续和大家说，调整没有结束的迹象。

　　今夜，我的观点发生了重要变化。

　　A股的调整效率比较快，在我看来，A股大跌的风险已经基本释放了。

　　整体来看，这波调整的核心逻辑非常清晰，就是强势股的集中补跌。

　　海外AI在前段时间积累了巨大的获利盘，空头力量宣泄，开始互相踩踏。

　　而量化资金又加剧了市场波动，即便不少资金本来没有非常强的兑现需求，最终也被量化策略基于模型触发无差别卖出。

　　今天是情绪集中释放的第二天，盘面上虽然有些难看，但市场最大的风险已经释放了大半。

　　接下来，指数继续大幅走低的风险在逐渐变小，指数哪怕再往下探一探，也容易被拉回来。个股剧烈波动，还会有所持续。

　　如果按照我的提醒提前减仓的同学，在这个位置上，可以开始积极寻找标的动手了，当然，在个股选择上，要尽量避开前期最热门的板块。

　　情绪上，不要恐慌。操作上，不要冒进。

　　进退有据、张弛有度，才是大将风范。