凯恩斯：九月市场主线

lameihua

　　9月1日，金九银十第一个交易日。这个秋天，除了“秋天的第一杯奶茶”，相信资本市场也会有“秋天的第一个红包”，收获，不止有金色麦浪，还有牛市长红。

　　这个秋季，预计大家的心情会好一点，从股市赚到钱的人们会干什么？有没有发现，今年七夕节登记结婚的人变动了？有人说是因为婚姻登记允许异地办理，我认为不全是，难道没有股市赚到钱，大家心态变得积极向上的缘故？婚姻是人生最大的投资，只要是投资，就需要有足够的现金流。而今年至今，普通人最容易获得现金流的，就是股市。

　　市场，永远存在周期性，而美联储降息，则会将世界经济带入“宽松周期”。最近股市的主题，可以命名为“等待‘鲍师傅’”，这个鲍师傅可不是炒菜的，是美联储鲍威尔，9月议息会议在9月16-17日召开，18日凌晨公布，预期，会有25个基点降息。数字不重要，自从去年9月开启降息，中间停了至少半年，半年后重新降息，那么就是奔着持续降息去的。

　　介于鲍威尔明年5月退休，而特朗普还要干2-3年，那么，很可能在特朗普任职期间，美元利率可能再次归零。注意，市场普遍认为是2%的中性利率，但个人看法是“归归归零”，原因是特朗普对“低利率促繁荣”是很迷信的。

　　我们知道，全世界所有商品价格都和货币挂钩，而利率是货币的价格，所以利率往往牵一发动全身。而体现在资本市场，最近人民币和黄金都在大涨，就是预先释放美元贬值预期。

　　投资人可围绕人民币和黄金升值适度布局。除此之外，随着美元贬值，人民币升值，人民币和美元利差收窄，预计美元会在未来加速回流，从而缓解国内流动性紧的压力。

　　预计会有新一轮“输入性通胀”，这个词上一次在新闻媒体频繁出现，还是在2007年，那一年中国正通过WTO在全球贸易舞台“大展宏图”。

　　美联储降息，除了利好大宗商品，还利好三新，即新科技，新医药和新消费。很简单的逻辑，因为新，所以很多三新板块的企业需要融资，而因为流动性充裕，这些公司获得融资也就更容易。

　　三新板块中，部分企业处在高增长、高ROE的状态，投资三新公司获得的回报率远大于其他产业，所以，在流动性充裕的背景下，三新板块反而比大宗商品具备更好的股价弹性。

　　当然，介于金九银十的特殊性，建议投资人有侧重关注三新板块：比如新消费中，旅游酒店，餐馆茶饮在9月表现更好，因为长假经济。比如医药板块中，创新药企和CRO更好，尤其关注和潜在秋冬传染病相关公司。比如新科技，如今科技股其实就是几个主题板块轮动，机器人、AI和芯片半导体。

　　芯片半导体又可以细分，比如CPO，比如芯片制造企业，比如芯片设计企业。芯片设计又包括定制化芯片和通用芯片。

　　这里，提示两件和新科技有关的事：一件事是禾赛科技回港上市，各位应该对禾赛科技很熟悉，就是激光雷达的全球龙头企业，将激光雷达价格打下来，广泛用于多感知融合方案的人形机器人和智驾。

　　虽然，纯视觉方案构成挑战，但由于激光雷达价格被禾赛科技“卷下来”，未来很可能还是多感知融合方案胜出。毕竟，当年马斯克选择纯视觉的重要原因是：“穷”。

　　所以，禾赛科技回港，可能会让多感知融合在和纯视觉对垒中脱颖而出。

　　另一件事是互联网半年报。外卖补贴大战成了三国演义，结果三国都是“增收不增利”，道理很好懂，利润用来打“补贴战”了。

　　但三家里面，阿里巴巴股价是上升的。周末我们说了第一个原因，阿里在AI算法和算力芯片上投入大，和京东、美团错开竞争，走技术路线。

　　这里谈第二个原因，在即时零售方面，阿里和京东是进攻者，美团是防守者，防守者无论怎么防，都是损失，进攻者即便“仅有寸功”，那也是老虎嘴上夺食。