大盘可能要震荡了！

lameihua

　　早上到办公室的路上，院长看到一位业内同仁写的文章，里面有一句话蛮不错的：

　　买的时候稀里糊涂，赚的时候嚣张跋扈，亏的时候无能狂怒，割的时候都是别人的错误。

　　当然，院长相信，能每天雷打不动，坚持看我们文章的朋友，应该还是爱学习的，稀里糊涂就买的概率，是比较低的。

　　正好今天是9月1号，上市公司半年报都发完了。

　　为了防止大家买得稀里糊涂，院长专门整理了一些业绩上的数据，给大家分享一下。

　　需要说明的是：牛市里，当前业绩不好不一定就不涨，如果有一些数据支撑未来复苏的预期，是有机会炒作的。但如果刚刚已经累计了很大的涨幅，遇到业绩不好（之前逻辑被证伪），那就很有可能要吐回去不少。

　　以下列出核心数据及其解释。（本文数据如未特别说明，均来源于广发证券研报《非金融业绩回落，科创业绩修复——25年中报业绩速览》）

　　1、净利润。

　　全部A股去除金融行业后，中报营收、归母净利润相比去年同期都是回落。

　　特别需要指出的是，全部A股去除金融行业后，二季度单季归母净利润环比增速低于2004年以来历年同期，2004-2024年历史中位数为19.1%。

　　定性结论来看，整体基本面一般。

　　需要注意的是，上半年是抱着“今年整体基本面转好”的预期拉升的，而目前总体数据是把这个逻辑证伪的。再加上大盘整体累积了较大涨幅，近期可能会有震荡或小幅调整。

　　2、ROE杜邦拆解。

　　下行趋势没有明显缓解迹象。同时，细分项目里，资产周转率下降，说明销售压力较大，需求端还待复苏。

　　3、宽基指数比较优势。

　　总体来看，科创50双增，创业板和小盘股净利润回落较多。

　　历史上看，9、10月份是基本面因子占优，但占优幅度不如4、7、8月。11月与当期业绩负相关（业绩越好涨幅越可能落后）。

　　因此，9-10月，目前的大盘股占优状态可能持续，科创50可能比创业板指好。

　　4、行业比较优势。

　　从申万一级来看，半年报TMT占优，中游制造业的业绩改善比较好，材料、消费、资源类（主要是煤炭）等板块业绩恶化。

　　特别注意的是，可选消费的营收、ROE均改善，中游制造业的营收、净利润均改善。

　　具体到细分行业来看：

　　值得关注、历史上有较强板块效应、最近没怎么涨的行业，主要是水泥（这个板块比较冷门，要说一下：对应建材ETF 159787）。

　　白酒和其他消费可能有一定机会。有色中电池相关也不错，但累计了较大涨幅，短期须注意风险。

　　以上这些板块，我们后续会视情况逐步为大家分享相应的机会和风险。

　　另外，上周有朋友在评论区点名了香港证券ETF（513090），希望院长讲一讲。今天我们先来讲这一只。

　　香港证券ETF（513090）跟踪的是中证香港证券投资主题指数，指数成份股入选要求必须是港股通公司，因此成份股比较少，当前样本16只，主要是A股这边的一些权重券商：

　　来源：中证指数公司

　　相比A股来说，里面比较值得重视的特殊标的主要是港交所，其他都是差不多的。

　　港交所（00388.HK）它既能捕捉港股市场的高弹性，也受益于中国资本市场开放的长期趋势。它具有垄断性的市场地位、与市场活跃度紧密相连的业务模式，同时也是作为连接中国与全球市场桥梁的角色，所以是一个很有特色的投资标的。

　　香港证券ETF（513090）与A股其他证券类ETF今年以来涨幅差异相当大，优势比较明确。

　　这个主要原因在于，外资直接买A股受限于港股通、QFII等的限制，冲港股相关上市公司会更容易在短期内完成指定的配置需求。

　　前面院长已经讲过，二季报来看A股的业绩不是那么漂亮，但是美联储降息，外资客观上又有配置其他地区资产的需求。

　　这个情况下，在港交所配置中国的券商就是对外资来说一个很合适的做法。

　　而且，由于是港股通标的，这只ETF还允许T+0交易，方便大家日内做T，增厚收益。

　　因此，香港证券ETF（513090）虽然目前位置并不算低，但仍然是比较有机会的。

　　今天的分享就到这里了。