格兰：阿里巴巴的财报，为什么是冲锋号？！

lameihua

　　昨天阿里美股那边表现不错，大涨13.5%，市值一夜暴涨人民币2600亿元。

　　为什么会这么猛？！

　　看过阿里发布二季度财报的同学，可能会有疑惑。

　　明明财报看着很差呀？

　　总营收2476.5亿元人民币，同比增长只有2%；

　　利润只有388亿元人民币，同比下降14%；非公认会计准则净利润353亿元人民币，同比下降12.4%。

　　乍看上去哪一项表现都不能令人满意，为什么股价还会大涨呢？

　　带着这个疑问，我们好好分析一下。

　　投资，不是简单看数。

　　对报表负面影响最大的是阿里巴巴的核心，电商业务。更确切地说，应该是4月底为了应对美团和京东，一起卷起来的即时零售业务。

　　就是“外卖大战”。

　　从报表上可以看出，本季度阿里对即时零售业务进行了史诗级的投入。

　　销售和市场营销费用从去年同期的326.96亿元跳涨到531.78亿元，占收入比例也从13.4%飙升到21.5%。

　　但是，和美团被迫防守不一样，阿里是进攻方。

　　而且，巨额投入，打得美团节节败退。

　　8月前三周，淘宝APP的月度活跃消费者MAC同比增长25%。这个数据的参考价值非常高，基本已经验证了阿里通过即时零售这项高频服务，吸引到了大量用户，并且成功将这些用户导入了相对低频的核心电商生态系统。

　　生活场景大致是这样的：用户肚子饿了打开淘宝，准备点份外卖，点完后顺便浏览起了衣服、包包、零食等其他商品，直接贡献了淘宝日活跃用户DAU增长的20%，在不知不觉间，实现了阿里平台内部的流量循环和交叉销售。

　　这刚好是阿里最愿意看到的现象，正循环了。

　　在后面的业绩说明会中，阿里也是花了大篇幅谈及这方面的内容，更是把这场外卖领域的竞争，上升到了抢占用户心智的等级。

　　宁愿牺牲掉短期利润，也要搭建的高频率、高粘性销售生态系统。

　　在阿里的表达里，我们可以感受到一种久违的自信和明确的战略定力。

　　很清晰、很有力。蒋凡确实是个帅才，能打硬仗，表现超出了我的预期。

　　在这场互联网巨头们掀起的即时零售领域巨大投入中，如果我们只看到了烧钱和内卷，那么对这些企业的未来判断，一定是悲观的。

　　如果我们看到了国内大厂们重新拾起狼性文化，开始敢于扩张、争夺市场，那么我们一定会对当前的中国经济活力有更高的期待。

　　再说说更有意思的部分。

　　AI，成为了阿里的增长核心。

　　报告里有一句很关键的话，AI相关收入已连续第八个季度实现三位数的同比增长，这种连续至少翻倍的持续高速增长，在整个云计算行业都是极为罕见的。

　　而且这样的爆发已经在阿里内部产生了明显的带动效应，云计算收入达到334亿元人民币，同比同比增速高达26%，这个数字比高盛、大摩、花旗等多家外资的预测要高得多。

　　强劲增长的背后，是阿里在资本支出CapEx投入的坚定决心。

　　阿里在AI上，打出了不输给北美巨头的气势。

　　本季度，阿里的CapEx达到了惊人的387亿元，环比大幅增长54%，是去年同期的3.25倍。直接导致自由现金流从去年的净流入173.72亿元，变成了净流出188.15亿元。

　　这么一大笔开销，绝大部分都用在了为AI基础设施建设上。

　　同时，阿里再次重申了将要在未来三年投入3800亿元，用于AI和云基础设施建设的计划。

　　按照这个规模计算，平均每年超过1200亿元的投入，在全球科技公司中都算得上顶级水平。

　　在阿里的眼中，AI云服务的需求巨大且确定，是一个非常明确的趋势。

　　一方面来自应用层的全面革新，原生应用层出不穷叠加传统应用被大模型重塑升级。另一方面来自行业拓展，像是教育、医疗、汽车以及多媒体等行业，也开始训练模型。

　　这对AI算力的消耗和云服务的用量带来了扎实的推动。

　　对标海外市场，AI对中国云计算的影响，会让市场集中度变得更高。

　　原因很简单，海外云巨头的盈利密码，是以生态为核心的商业模式。

　　这个模式的思路很简单，先搭建一个开放的云平台，吸引足够多的企业客户在平台上开发应用、搭建业务体系，当客户的应用在平台上生根发芽，自然而然会形成极强的粘性。

　　这个时候，企业数据、用户信息、核心流程都与云平台深度绑定，想要迁移成本极高。

　　与此同时，随着应用业务规模扩大，客户对云资源的需求也会增长，从最初几台服务器到后续存储扩容、算力升级，甚至调用AI模型、大数据分析。

　　这种生态粘性加需求自然增长的模式，让海外云企业既能稳定吸引客户，又能持续提升ARPU单客户收入，最终实现高利润率。

　　简单来说，海外云做的是平台生意：先把场子搞定，让客户来开店，客户生意越好，场子的收入和利润就越高。

　　反观过去的中国云市场，却长期陷入高投入、低盈利的困境。

　　最本质的问题出现在过去中国云市场的主流模式是高度定制化。

　　在这种模式下，中国云厂商更像是一个IT集成商，每个项目需要大量的工程师驻场开发，项目技术方案、交付流程都不一样，根本没法批量复制。

　　最终导致的结果就是云厂商看似签下了不少大项目，但成本也在随着营收增长同步飙升，根本赚不到钱。

　　如今，AI浪潮正在彻底改变中国云的商业模式，向海外靠拢，由定制化集成转向标准化产品和全栈服务。

　　前期是标准化产品，这个是国内AI初期最好做的项目。

　　AI时代最核心的需求就是算力和模型能力，刚好这两类需求都可以做到标准化。

　　算力方面，云厂商可以直接卖给客户。客户只需要按照时长、规格付费就好了，像买水买电一样简单。这种模式几乎没有技术要求，只要客户采购，云厂商就能批量服务。

　　模型方面，云厂商将自己训练好的AI模型封装成API接口，客户只要调用接口就能直接在自己的业务中获得AI能力。这种标准化的大模型服务可以重复服务所有客户，几乎不会产生额外成本负担。

　　如果说卖算力、卖API是中国云的转型初期，那么提供全栈AI能力就是未来的核心竞争力。

　　各行各业对AI的需求一定是不断深入的，当云厂商满足不了更高需求时，就要提供从底层基础设施到模型再到AI应用的全栈AI服务体系。一旦客户采用了这套体系，就会因为芯片适配、模型微调、应用重构等一系列复杂因素，很难再迁移到其他平台，粘性巨大。

　　阿里云服务的商业模式变化，是实实在在的价值重估催化剂，是从苦生意到好生意的根本转变。

　　在这个过程中，我们会享受到算力、应用、云服务商等方向的投资回报。也会感受到，AI 的普及下，我们生活方式的巨大改变，更不要说，阿里定制芯片上的巨大想象力。

　　昨天的阿里的财报，是中国AI新的一次，嘹亮的冲锋号。