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lameihua

　　存款搬家到什么程度了？

　　最近很多人都在说存款搬家。今天给大家整理一些相关数字，希望能够帮助大家系统性地理解这部分的投资逻辑。

　　1、背景和定性测算（本段数据来自华创证券）

　　2010-2019年，居民存款存量与GDP的比值均值为78%，最高值为82%。至2021年底，该比值约为87%，出现“超额存款”现象。

　　2024年，名义GDP约135万亿，合理存款存量为110万亿~120万亿。但截至2025年7月，合计有160万亿存款。

　　因此，目前“超额存款”约为40万亿。

　　2、超额存款的原因、如何改善？（本段数据来自华创证券）

　　这部分略有些敏感，院长就直接截图研报论证原文了：

　　防御性存款的核心原因是缺少可供投资的优良资产，这也是过去为什么红利股涨得比较好。

　　当前，股市的改善提前于房价和经营的改善，所以存款搬家的主要方向大概率是股市。

　　3、当前存款进入股市的进程如何？股市处于高位吗？（本段数据来自兴业证券、格隆汇）

　　a. 存款与股票总市值的比重仍在历史高位，可能表明存款进入股市仍有空间。

　　b. 当前个人开户数仍然不高，甚至不如2020年，散户还在犹豫是否要入场。

　　c. 但是，高端客户已经走在前面。

　　7月新备案私募基金数量为1689只，新备案规模达1074.27亿元，单月备案规模创下近4年新高，上一次单月新备案超过千亿元还是2021年12月。

　　总的来说，关于存款搬家入股市，当前最有可能的状态是：

　　散户大部分还不信，但大佬已经都信了。

　　根据以上这些数据，你现在信不信呢？

　　如果存款搬家持续，该买什么？

　　在一段上升行情里，比较有确定性的主线资产，应该就是券商了。

　　昨天两市成交额突破了3万亿。相比去年上半年每天1万亿甚至都不到的环境而言，券商的佣金收入直接上升了200%。

　　投资收入这块，券商的自营资金通过各种渠道直接或间接投资股市，有的是买私募，有的是自己交易。股票涨了，投资收入也会上去。

　　现在券商也可以卖各种公、私募基金产品，特别是这几年很火的ETF，券商的销售能力会比较强。

　　而且券商的业绩弹性也是特别大的。各项成本是固定的，没办法降低，所以较少的佣金收入上升会带来较大的业绩增长。特别是很多小券商，这一波净利润都是翻倍的。

　　数据来源：上证报

　　但是券商目前处于什么位置呢？

　　很不幸，券商板块目前是少数还没有突破去年高点的板块之一！

　　很多朋友看券商累计涨幅不小，就下意识觉得它位置比较高了。其实不然。

　　前几天我们讲了，最近在走一些补涨轮动的行业板块，券商在这个过程中可能是有比较大的潜力的。

　　而且券商板块也是短期爆发力最强的板块之一，经常连续涨停，在目前的市场环境下，预期收益也很不错。

　　目前，券商ETF（159842）是同类中费率最低的之一，管理费率仅0.15%、托管费率为0.05%，大家可以重点关注。

　　最近这只产品也出了联接（A类：025193；C类：025194），场外的投资者可以关注。

　　关于一些对板块的看法，院长经常会在我们微信群做分享。比如8月分享的军工：

　　以及去年让大家关注的创新药、中证2000等。