凯恩斯：又见牛市，牛市最重要的事

lameihua

　　8月21日，沪指继续新高，大盘指数拾级而上，热点板块百花齐放。牛市，又见牛市。

　　虽然尾盘大盘有回撤，但上证指数上方下一个反弹目标和阻力位在3920附近，回撤只是技术性的回归均线附近，并不会对当下的上升趋势造成任何影响。

　　最近，怀念经济上行周期的人越来越多。有人怀念，也有人讨厌。

　　怀念的人是因为那时候工作好找，钱好赚，讨厌的人是因为那是杠杆和楼市撬动的上行期，是以透支未来为代价的上行期。

　　上一轮经济上行期普遍认为是2000年到2015年，驱动力是：楼市+金融杠杆。随着楼市沉寂，那样的经济上行期有点遥不可及。

　　但我觉得，不要纠结宏观经济上行期，我们投资人，更应该观测的是行业“上行期”。

　　因为哪怕是在经济上行期，也不是所有人都能赚到钱。而纵观中国当下，地产经济“上行期”可能见不到了，但行业“上行期”依然存在。今天，聚焦三大上行期行业。

　　其一、新能源车。新能源车在过去五年都是上行期，但在2020-2024年，新能源车主要的上行驱动力是替代和出口：

　　一方面，新能源车替代燃油车，从燃油车夺走市场份额，另一方面，中国新能源车弯道超车，通过出口增加销量。

　　而今年的新能源车则不一样，上半年，很多新能源车企获得了不错的表现，除了替代和出口，两个新变量出现了：

　　一方面，锂电池材料价格下跌提高了新能源车的利润率；另一方面，新能源车受益于政策支持，以旧换新刺激了换车需求。

　　另外，出现了意料中的新趋势，新能源车头部企业通过大浪淘沙，接管了中小车企留下的市场份额。

　　新能源车的上行期依然在延续，至少能够延续到明年。当然，投资人对新能源车行业有担忧，其担忧包括但不限于：锂材价格上涨；新能源车市场需求饱和；新能源车遭遇外部贸易摩擦影响出口；新能源车安全和续航焦虑；新能源车补贴政策退坡等等。

　　特别强调一下，新能源车的下半场是智能化，与人形机器人配件高度重合，完全智能化的L4级汽车就是车型机器人！

　　当然，我这里有两点要提：

　　一方面，我认为投资人对新能源车企要降低预期，尽管是上行期，依然要以成熟产业的标准来赋予估值；

　　另一方面，我认为投资人要换个思路，中国经济是需要支柱的，在楼市不济的情况下，中国政策面对车市的支持将是持续和长期的，换句话说，明年会拿出比今年更大的汽车消费刺激政策。

　　比如，消费贷贴息，其实消费贷主要就是车贷，这个贴息大家都知道，就是为了提振车市。话说，你家买冰箱洗衣机根本不用借钱。

　　其二、创新药。早上的新闻，总理调研昌平的生物医药产业，尤其强调AI+医药，说明高层是了解医药创新现状的，AI如今在药物研发早期药物筛选和蛋白质特性研究中是有很大作用的，可以说，AI很可能打破三十定律，也就是十亿美元，十年研发，10%成功率的新药研发定律。有了AI，中国创新药企有可能和新能源车一样，实现“弯道超车”。

　　所以，创新药也是上升期，药物专利的创新壁垒，相比于芯片那真的是小得多了。光刻机十年内很难追平，但药物创新全球领先，用AI+医药十年足够了。

　　其三、AI+互联网。过去40年，互联网一直是上行期，从来没有下行。比楼市上行期更持久。AI的发展，其实是互联网的延伸，从计算机、互联网、移动互联网、万物互联、万物智能互联、AI大模型，到算力基础设施等等，其实就是同一条科技主线。

　　当然，投资人要关注的不是所有互联网企业，而是能够拥有AI产品，跟上互联网领域新热点的公司。苹果取代诺基亚，是一个前车之鉴，说明在互联网行业，防守必死，进攻可活。三天两头整点“新花样”的才是好公司，好股票。

　　以上三行业，处于上行期。牛市也不是所有的股票都能上涨，个股之间差异很大，特别是你追市场热点炒作之后，可能是一地鸡毛。

　　所以，牛市最重要的是抓住主线，拿住能穿越经济周期的股票。有能力的投资人，财富永远在上行期，眼中从没有下行期。聪明的投资人，永远能赚到钱，因为他们选择的行业和个股能够穿越牛熊！