杨国英：注意，美股泡沫到底靠什么支撑？

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　　美股有泡沫，但是中期不会破。

　　中股没有泡沫，正处于周期性向上区间。

　　昨天美股的下跌，再一次引发关于美股泡沫的讨论，继而又带动了关于A股走势的讨论。

　　昨天美股下跌，与之相伴的是N个唱空论调：

　　一是，报道称，华尔街交易员突然大举买入“灾难式”看跌期权；

　　二是，美国银行首席策略师警告美国风险资产正在形成泡沫，并预期美股将在本周五央行年会结束后进入周期性下跌通道；

　　三是，OpenAI首席执行官近日接受采访时直言，AI板块正处于泡沫中。

　　这些唱空论调，有的可能是事实，比如华尔街部分交易员现在突然增加看跌期权的配置；有些则是寻常的观点了，比如美银行首席策略师和OpenAL首席执行官的唱空论调。

　　之所以讲这些观点很寻常，是因为美股确实存在泡沫，尤其是AI板块的泡沫更是比较明显。

　　但问题是，美股的泡沫是不是很快就要进入周期性破裂呢？

　　注意，我这里讲的是“周期性破裂”，短期的震荡回调，这个不能称之为周期性破裂——所谓的周期性破裂，至少是半年左右跌幅超过1/3。

　　也就是说，个人认为，美股确实存在泡沫，短期震荡回调很正常，但是，中期之内，半年左右，美股绝对不会发生周期性破裂。

　　我的这一观点，不是现在才讲，两三个月前我在私享会专属分享就讲过了，大家看看，最近两三个月，美股整体不是继续往上涨吗，全球股市整体不是也在上涨吗。

　　研究和预判趋势，需要思考问题背后的问题，这个很重要。

　　比如，美股确实存在泡沫，尤其是AI板块，但是我为什么讲美股泡沫中期之内（半年左右）不会破裂吗？

　　这不仅因为美联储事实已经再次进入降息周期，而且更与美国对华态度的急速逆转有关。

　　基于当下由AI叙事主导的美股泡沫，这一泡沫如果需要持续，那么关键之关键就是需要一个全球化的语境，任何高科技离开全球化的语境，本身就没有太大的想象力，没有太大的想象力，美股由AI叙事主导的美股泡沫则一定会破裂。

　　而全球化的语境，又怎么可能离得开中国？

　　离开了中国的全球化，只能称之为瘸腿全球化或半全球化，而瘸腿全球化或半全球化又怎么能支撑美国AI的想象力，又怎么能支撑由AI叙事主导的美股泡沫。

　　对此，最近两三个月，老特同志算是搞明白了，所以老特同志现在对华变得低调了，变得超级务实了。

　　客观而言，老特同志现在对华变得低调，变得务实，这一逻辑因子之于美股泡沫不破的重要性，事实上至少不低于美联储降息这一逻辑因子——也就是说，明确缓和对华关系，这是当下维持美股泡沫的必要条件。

　　所以说，现在还不是妄言美股泡沫会周期性破裂的时候，美股的泡沫终将会破裂，但是绝不是现在，绝对不会发生在接下来的半年左右。

　　事实上，接下来的半年左右，美股不仅不会破裂，而且超大概率，整体还要创下一个又一个的新高——当然，这除了美联储降息，还要取决于一个维度，那就是老特同志最终选择退一步，与中国签订彼此都能接受的贸易协议。个人认为，基于老特同志的超级务实，最终超大概率会选择这样的。

　　当下维持美股泡沫，一是靠美联储降息预期，二是靠老特同志主动缓和对华关系。

　　既然中期之内，美股泡沫超大概率不会破，那么对于没有泡沫的中国股市，又何必存在结构性的担忧呢？

　　现在的美股，市值/GDP超过了210%，而现在A股呢，现在A股的市值/GDP才刚刚超过70%，即便是（A股+港股）/GDP现在也还不到110%，就这个市值/GDP比，中国股市哪里还存在什么泡沫？！

　　一切之一切，美股泡沫中期不会破，中国股市春节前后更是会击穿4000点，然后在这个基础上，继续升高再升高，才会逐渐形成泡沫。

　　短期或许有点小风小雨，但中期阳光会越来越灿烂。