三年一倍：突破后是开启主升浪？还是见顶?

lameihua

　　这两天A股放量大涨，沪指先是突破去年10月8日的3674点前高，接着再次突破3700点，创2021年12月以来新高，逼近2021年12月13日的盘中高点3708.94点，有人高喊"牛市不言顶"，也有人担忧"高处不胜寒"。

　　小伙伴们，开始担心市场是否见顶了？

　　我的观点依然是很早以前的观点：2025年进入牛市中期，2026年大概率进入牛市末期。

　　现在突破3700点，昨天虽然冲高回落，我个人认为这是牛市上涨的正常波动而已。

　　国海证券认为五年规划交替前后容易产生大级别行情，若重演历史规律，2024年牛市开启，2025年是“十四五”收官之年、2026年是“十五五”开局之年，2025-2026年有机会成为牛市的主升浪。

　　历史上，每轮牛市都有自己的主线，2005-2007年牛市以色金属、非银金融等为主线，2014-2015年牛市以计算机、建筑装饰等为主线，2019-2021年牛市以食品饮料、社会服务等为主线。

　　现在这轮牛市，创新药、新消费及科技成了上涨的主线。其中，跟踪港股通创新药（931250）指数港股创新药50ETF（513780）从最低0.875元上涨至最高的1.962元，已经翻倍有余。

　　反观创新药行业的基本面，其业绩自2024年三季度开始连续超预期，虽然指数持续大涨，但估值反而依然不高，截至2025年8月14日估值PETTM37.86倍，处于近3年的42.95%分位处。

　　展望后市，创新药产业景气度基本面利好仍在扩散。长期来看，中国创新药十年来厚积薄发，研发实力得到认可基本成为市场共识，2025年以来创新药BD交易金额直逼2024年全年，国产创新药研发实力不再是散点突破，而是具有“全方位突围”的架势。随着未来产业景气度的逐步兑现，创新药长期投资价值可期，紧密跟踪港股通创新药指数的港股创新药50ETF（513780）依然值得关注。

　　除此之外，在以低波动特征的红利板块今年也是表现不错。比如国证港股通红利低波动率指数（987016），去年上涨26.87%，今年再次上涨22.47%（截至8月14日）。

　　为什么说这只指数？因为，从股息率来看，在一众主流红利类指数当中，该指数股息率非常靠前，接近6%。

　　该指数加入了低波因子，通过剔除高波动的个股，指数的波动率、最大回撤、收益风险比，比成长指数持有体验好。

　　现在跟踪这个指数就一个产品：港股红利低波ETF（159569），这个产品到截至8月14日，正好满1年，2024年8月22日上市，上市以来上涨了37.5%，同期基准37.7%。现在规模也在2亿以上，流动性也不错。多说一句，ETF产品不是主动管理产品，主要目标是跟住目标指数控制跟踪误差，而不是追求超额。（数据来源：wind）

　　其实，与其纠结是否见顶，不如做好资产配置，比如一边成长，一边价值，这个更能游刃有余，你说，对吧。