凯恩斯：大盘何时开始逼空上涨？今天芯片板块回落原因

lameihua

　　8月8日，日期数字很吉利，可惜市场走势还是很纠结。

　　从技术角度看，上证指数爬过3700，到3800以上，酣畅淋漓的牛市感觉才会回归。当然，市场不止有上证指数，如恒生指数，其上方阻力在31000到33000之间，如今25000的点位，距离阻力位还有很大距离。当然，光看技术是不行的。基本面为主，技术为辅。而当前中国经济基本面我可以用三句话概括：

　　内需有支撑（政策刺激）。

　　外需有底气（贸易战下保持高顺差）。

　　经济有后劲（创新促进产业升级）。

　　只要以上三点不改变，牛市就不会变。其中第一点主要看财政和货币政策，下半年国补还在继续，另外还加了一些好政策，比如新生儿补贴每年3600，比如免除幼儿园保教费1年，所以第一点不会变。

　　其中第二点主要看各月的进出口数据，7月份数据依然很好。

　　其中第三点主要看科技公司表现，这些科技公司分布在新药、机器人、AI、芯片、脑机接口等领域，从我半年观察看，这些领域如今依然很活跃。

　　所以中国经济基本面如今没有短板，股市走牛是大势所趋，水到渠成。

　　今天，谈芯片。

　　利空比较多，前天利空，特朗普对芯片加关税，昨天利空，特朗普要求英特尔CEO辞职，因为怀疑陈立武和中国有重大利益关联。

　　特朗普怀疑点有两个：一个是陈立武用风险基金投资中国，另一个是陈立武在楷登电子当过CEO，而这家公司正在被美国调查。

　　具体情况不清楚，但大概率会影响华尔街投资人对中国芯片公司的投资热情。受这些因素影响，今天芯片股下跌，那么，芯片股行情结束了吗？

　　要说明一点，我看好的芯片股，不是所有的芯片股，不是那些量贩的低端芯片，而是具备两类能力的中国芯片股：其一，先进芯片的国产化替代链条中的关键企业。其二，涉及国产AI算力芯片供应链。

　　为什么是先进制程芯片，非量贩式？因为量贩式是规模优势，不是技术优势，而规模优势是很容易被替代的，美国不替代，印度，越南也会来替代。芯片需求有周期，主要就体现在成熟制程芯片上，所以，很多股票虽然是芯片股，其实并不符合我们的投资要求。

　　举个例子，中芯国际和华虹二选一，我必然是选中芯国际，因为中芯国际是先进制程链条上的。

　　为什么是AI算力芯片，而不是CPU？不是SOC？因为我们看到芯片产业的增量就是AI。

　　今天凌晨，GPT-5发布，更新，更强，更多功能，一键生成网页，像素图和软件，你看到的是大模型又进步了，GPT又屠榜了，但我看到的，是算力芯片的需求又增加了。

　　英伟达也垂死病中惊坐起，昨天晚上创了个新高。我们要知道，AI发展对算力芯片的需求带动，不是20%，30%，而是2倍，3倍的算力需求增长。且AI企业很多是不计成本的。

　　讲个故事，英特尔被特朗普针对，但陈立武在任内还是干了大事，英特尔虽然在制程工艺上追不上台积电和三星，但英特尔最近一步到位，买了两条ASML最先进的high NA euv光刻机，这个型号通过光刻机孔径改良来提高光刻精度，英特尔的芯片厂在设备上赶超了台积电。

　　要知道，一台普通的EUV1.2亿美元，而这两台光刻机最新型号3.8亿美元。有人测算，说这些光刻机产量更少，价格更高，生产芯片的性价比不如老款EUV。但英特尔根本不在乎，因为英特尔很清楚，只要芯片够先进，AI公司有的是钱，AI公司只要向华尔街伸手，钱要多少有多少。

　　所以，不是AI芯片贵不贵，而是AI芯片买不买得到。而这，其实也是中国国内AI企业的困境。

　　好了，芯片股中，和先进制程、AI算力无关的企业，其实都可以剔除，不需要关注。当然，我也说过中国可以通过先进封装和光模块来解决先进制程芯片短缺的问题，但我们要知道，这个解决的只是部分问题。

　　这里列个数据，如果忽略纳米制程虚假的部分，理论上，同样面积下，一颗5纳米芯片等于1.8颗7纳米芯片，等于346颗28纳米芯片。封装再先进，我们还能将几百颗芯片摁在一起？发热功耗问题都解决不了。所以，先进制程还是回避不了，封装只是解燃眉之急。中国在芯片技术上必须硬碰硬，别惦记什么捷径。