刘晓博：房贷利率，即将生变……

lameihua

　　我此前多次在文章里预言的，美国的“断崖式降息”马上就要来了！

　　如果美联储9月重启降息，则中国的LPR利率也有望在9月22日再次降息，由此引导国内房贷利率进一步下降。

　　大家应该知道，特朗普第一个任期“破格任命”的美联储主席鲍威尔，跟他杠上了。

　　特朗普二进宫之后，认为鲍威尔不配合他。特朗普希望快速降息，拉动经济，以打赢明年11月的中期选举。但鲍威尔认为特朗普无法预料的关税政策会刺激通胀，所以要等等看。

　　美国总统只有提名美联储主席的权力，任免权在参议院。美国的历史传统是：尽量维持美联储的独立性。

　　虽然历史上不乏总统干预货币政策的事情，但还从来没有过总统要求罢免美联储主席。如果这样做，将非常难看，会严重影响国际投资者对美元资产的信心。

　　所以，过去几个月虽然特朗普不断抱怨、指责鲍威尔，甚至威胁罢免他，还整理了他的黑材料：美联储翻新工程经费超标、涉嫌没有对国会说实话等。但迟迟不敢下手。

　　现在好了：让特朗普惊喜的是，美联储理事库格勒（Adriana Kugler）上周末提出辞职，并将于本周五（8月8日）生效，这给特朗普提前把下届美联储主席塞入美联储，提供了绝佳机会。

　　他可以先把看中的人提名为美联储理事。等明年5月鲍威尔任期结束的时候，再提名这个人当美联储主席。

　　美联储一共有7个理事，包括1名主席、1名副主席、5名普通理事，这7个人都拥有货币政策投票权。决定是否降息的时候，还有5个人参与投票，分别为雷打不动的纽约联储主席，以及4个轮值的地区联储主席。

　　美联储7个理事的任期都是14年，但每个理事的任期计算方式非常复杂，比如某个理事只干了7年辞职，某甲被任命为补缺的理事，则甲可以干“7+14”年的理事。如果这个人干过一届主席，任期算法就更加复杂。

　　所以此前特朗普面临一个非常棘手的问题：从2012年5月开始担任美联储理事，后来担任主席的鲍威尔，即便2026年5月主席到期，仍然可以担任美联储理事到2028年1月31日。

　　如果到2026年5月的时候，没有某个美联储理事辞职，鲍威尔也在卸任主席后继续留任理事，特朗普只能在鲍威尔之外的6个理事里选择下任美联储主席，而无法提名新人。

　　现在，库格勒的辞职给特朗普带来三重惊喜：

　　1、这个拉丁裔的女理事，是奥巴马当政时任命的劳工部首席经济学家、美国驻世界银行代表，拜登任命的美联储理事，是民主党多元化理念的象征。特朗普当然不喜欢她，现在竟然自己离开了。

　　2、特朗普终于找到了制衡鲍威尔的合理手段，他可以提前提名一个“影子主席”，外界很难说三道四。

　　3、他不仅可以提前“提名”下届主席，还可以在美联储现有的理事之外选择新人，这给了特朗普随心所欲的机会。

　　民主党背景的库格勒为何给特朗普行方便？没有看到官方的解释，她将去大学当教授。

　　估计库格勒辞职的想法是：不与烂人、烂事纠缠，干点有价值的事情去。

　　特朗普高兴得语无伦次，面对媒体说了一串他想提名的人以及每个人的优缺点，妥妥的意识流泛滥。

　　本周五（8月8日）前后，特朗普要决定两件足以影响全球的大事：

　　第一，提名谁为新的美联储理事。而这个人，90%的概率将从2026年5月起担任美联储主席。

　　第二，对俄罗斯的最后通牒到期。特朗普对俄罗斯会怎样，对购买俄罗斯石油的中国、印度、土耳其会怎样。会有100%的二级关税吗？

　　虽然鲍威尔还是美联储主席，但他拒绝降息的立场已经松动了：美国就业数据开始走坏，所以9月降息概率非常高。

　　下图是美国最新的就业数据，7月和过去两个月（5月和6月）的数据均大幅下降或下修：

　　特朗普为此“枪毙了报告坏消息的人”——解雇了美国劳工统计局局长，特朗普说她是拜登的人、大选前后就曾经数据造假。

　　其实这组数据恰好推动了特朗普希望的降息，在他瞌睡的时候递来一个枕头。他完全可以说：看看，该降息了吧。就业数据这么不好，都是拜登政策的滞后反应。

　　由此可见，跟着特朗普这样的老板，伴君如伴虎。

　　现在市场争论的是，美联储议息会议（华盛顿时间9月16日到17日）后到底是降息50个基点还是25个基点。

　　我的直觉是：可能是25个基点。如果是50个，鲍威尔就有点自打耳光了。

　　我此前预测：鲍威尔在任期结束之前（2026年5月）将有两次、共50个基点的降息（每次25个基点），随后由新主席主导断崖式降息。目前仍然维持这个判断，但或许鲍威尔任期内会有合计75个基点的降息，这要看后续的就业数据。

　　中国是每月的20日产生新的LPR（贷款市场报价利率），这个利率就是当前的市场基准利率。官方重要的政策利率，主要看7天逆回购。

　　9月20日是周六，所以如果LPR在9月降息，则会在9月22日早上发布。

　　如果官方比较急着传递降息信号，可以提前下调7天逆回购利率。几乎每个工作日都有7天逆回购操作，理论上都可能产生一个新利率。

　　下图是近年来LPR利率走势图，一直处于降息通道里。

　　今年LPR只降息了一次，在5月份，降息幅度是10个基点。而一次正常降息，一般是25个基点。

　　由于中美利率倒挂，所以近年来我们的降息往往是“一个馒头掰几瓣”。

　　从现在到年底之前，可能会有超过10个基点的降息幅度。比如9月降息10到15个基点，12月再来一次。至于是否会这样，还要看美联储的降息力度和节奏。

　　展望2026年，中国LPR降息的空间更大一些。因为美联储会在2026年暴力降息，很有可能降息幅度达到150个基点以上。中美利差将快速收窄，这将给中国货币政策以更大的空间。大家的房贷利息负担也将进一步减轻。

　　更多的降息有利于股市、楼市、实体经济。

　　中国正在迈入低利率时代，这将是长期的。即便有利率反弹，也大概率是短期的。