格兰：A股缩量大涨！下一步怎么走？！

lameihua

　　周末回来，市场狠狠奖励了周末没有被利空声音吓住的A股投资者。

　　从周五美股暴跌开始，网上有铺天盖地的声音说A股要完了，搞得大家人心惶惶，实际上，都是噪音。

　　认真读完昨天的《周一、开盘必读》的同学们应该对今天的行情毫不意外。

　　今天，指数上涨23点，个股在开盘4000多家下跌的情况下集体反击，直至收盘有3877只个股上涨，给足了低吸的空间。

　　现在再来回看昨天的明确判断，是不是感觉更加清晰了呢？

　　结论就是一句话，上涨趋势仍在继续。

　　我总说做A股要看懂政策，这次的重要会议有多少人说不及预期，感觉四平八稳的，没有什么特别利好的地方。

　　有这种感觉的，本质上是没有看透政策主导的推进逻辑到底是什么。

　　“东稳西荡”，就是现在全球格局的底色。

　　在西方不断折腾动荡的当下，东方大国的稳，就是资金的避风港。

　　回顾过去的一年，924行情是政策拐点，我们可以把它看成是给经济的确诊药方，重症下猛药，引来了一波波澜壮阔的行情。而今年的4月和7月会议，更像是给经济做复诊，药方不会大改，剂量也相对更温和。

　　这种稳定性对于A股而言，代表的是宏观政策的确定性溢价提升，股民也好，机构也好，在做多的时候不用担心害怕政策突然刹车，可以更专注地挖掘产业和个股机会。

　　另外值得注意的是，政策稳定性给出了确定性溢价的同时，灵活性上也给足了空间。从这个角度看，上面对于经济的态度是偏冷静客观的，没有像2013年那样过度乐观，更没有忽视国内外的潜在风险。这背后的潜台词就是，如果经济遇到新的挑战，政策会随时出手托底，给市场一个向上的安全垫。

　　回顾整个7月份，A股市场日均成交额达到1.6万亿，比上半年日均高出了2000亿，创下阶段新高。

　　钱从哪来呢？

　　从场内看，两融余额突破1.97万亿，单月净流入1400亿，两融成交额占比从8.6%跃升到10.7%，已经非常接近去年9月行情时10.9%的比例了。

　　从场外看，公募基金发行回暖，随着偏股型基金指数今年收益率达到14.4%，基民明显又兴奋起来了。6 月发行 300 亿，7 月 106 亿，远高于过去两年月均 50 亿的水平。

　　如果股市保持住赚钱效应，就会有更多的资金从债券、理财中转移过来。

　　那么这些钱会买哪些股票呢？

　　从目前的配置方向来看，一手布局红利、一手配置小微盘的杠铃策略，将会转向周期与成长。

　　这就是我给大家判断的八个字：

　　周期搭台，题材唱戏。

　　回到市场，今天有一个很有意思的新闻，是我们的疾控中心防艾中心团队，完成了我国首个复制型天坛痘苗载体艾滋病疫苗I期临床试验。

　　我知道很多同学看到这又开始头疼了，没关系，几句话就让你看明白。

　　这个东西的目的是干嘛呢？

　　就是医生将用来预防天花的痘苗当成了快递车，把针对HIV的基因信息送进人体里，来完成训练免疫系统的目的。

　　现在Ⅰ期，最多只能算一种尝试，离实际应用，非常遥远。

　　I期实验的意义不在于现在就能够预防感染艾滋病，而在于解决两个问题：

　　够不够安全？以及阻止艾滋病病毒的免疫系统有没有被调动起来？

　　只有答案是积极的，总体耐受良好，能引发抗体和T细胞反应，才能证明这个方向是可行的。

　　这里要提醒一下容易冲动的同学，千万不要把Ⅰ期当做成果。

　　在制药领域，Ⅰ期只是能不能继续做的门票，真正决定商业价值的是更靠后的有效性数据，比如能不能在更大、更多样化的人群里显著降低感染风险，副作用是不是可控可控，免疫反应能不能持久。

　　理性地讲，全球没有哪家制药公司，会因为正在早期研究的疫苗立刻爆发。

　　行业的定价权更多来自谁能把药品流程标准化、规模化、国际化。

　　在研究期间，会消耗漫长的时间，面临巨大的波动，任何一个环节卡住，都可能对整个产线造成致命打击。

　　当然，创新药的投资逻辑，永远不是等到疫苗上市的那一天。

　　创新药的投资过程，是一系列伴随Ⅰ期走到Ⅱ期、Ⅲ期的过程中，放量增长的临床外包CRO或SMO，委托研发生产CDMO以及原料、设备等环节，得持续跟踪下去。