格兰：A股，牛市已来？！

lameihua

　　周末官宣雅鲁藏布江下游水电工程，正式开工。

　　昨天没细聊，今天再仔细讲讲。

　　这次的中国雅江集团有限公司，公司刚一成立，就在国资委系统央企名单中排名第22，副部级别，重视程度可见一斑。

　　从投资额度来看，雅下水电站预算总投资额度高达1.2万亿元人民币，是三峡工程的4.8倍，相当于再造4个南水北调中线工程，不仅是中国最大的单体工程项目，同时也是全球投资最大的水电工程项目。

　　从装机容量来看，雅下计划装机容量将达到6000到7000万千瓦，是三峡2250万千瓦的2.7到3.6倍，这个数值已经接近德国全国的总装机容量。

　　发电效果来看，雅下也将会是全球最大的发电站，年发电量3000亿千瓦时，是三峡水电站的3倍，可以满足3亿人的全年用电需求。

　　这么庞大的工程，到底是怎么建造的呢？

　　与传统铸坝方式的水电站不同，这次雅下水电站采取的是隧道式方案，看图吧：

　　从图上我们可以看出来，雅下隧道式水电站就像在喜马拉雅山脉里装了巨型水管，一头连着山上的水库，另一头通到山下的发电厂房，隧道长度约35公里，整体落差达到5000到5435米，中间安置5台发电机组，原理就是利用水流的落差来推动水轮机旋转，进而带动发电机发电。

　　这种设计，不仅避免了在峡谷中修建大坝的巨大难度，还能最大限度地减少对生态环境的影响。

　　这样大家就明白，为什么今天市场里表现最好的是水泥、民爆、工程机械了。

　　今天确实都很热闹，但是大家都很关心的是，这个接着怎么炒？

　　因为A股是有肌肉记忆的。当下的雅下水电站概念，很容易让老股民们回想起当年的雄安行情。

　　那时候也是因为消息刺激引起宏大想象力，资金疯狂涌入，把能和雄安沾边的股票全都买了，概念龙头们更是接连一字板涨停，不给人任何机会。一字板的买不上，能买上的时候，面临的就是高位出货。

　　健康的题材龙头，绝不该是连续一字板，而是在不断的博弈、分歧中一步步迈向新高。从接下来水泥和炸药龙头的表现，我们就可以继续观察这个题材的赚钱效应。

　　最早做这个题材的，在2023年就开始关注了。

　　那个时候项目还在涉密阶段，没有官宣核准，更没有具体的开工时间，市场一直在捕风捉影地炒作可能性。

　　直到现在，项目从纸上规划变成了实际动工，市场的关注点，也将从猜测会不会干、什么时候干，转变成谁来干、怎么干、能赚多少钱。

　　总结来说，就是投资逻辑从博弈预期转向兑现业绩。

　　因为雅下水电不是三两天能干完的活，是一场持续10年的持久战。

　　按照项目的时间进度推演，我们可以把项目分成几个时间段，把握好投资节奏，知道应该在什么时候投什么方向。

　　我们可以把雅下的建设周期分成两个大阶段，前五年搭骨架，后五年装心脏。

　　先说前面5年，核心任务就是打通施工通道，让工地能干活，未来能把电送出去。

　　这个期间主要做三件事

　　挖导流洞、炸坝基，在山体里挖出一条隧道，把江水引开，才能在干涸的河床上开挖大坝地基，这个阶段会用到大量的炸药、挖掘机，爆破和土方作业是主力。

　　修公路、建配套，藏南地区基础设施薄弱，大型设备和建材运不进去，只能先修专用公路，临时建码头、铁路等，确保水泥、刚才能够运到工地。

　　铺电网，提前建好铁塔地基、地下电缆等特高压输电线路基础，就像盖房子时先布好电线，免得后期砸墙返工。

　　在这个阶段，土木工程绝是绝对的主角，贡献业绩的最大增量，大坝地基开挖、隧道掘进、公路修建等，要花掉1.2万亿总预算的50%到60%。

　　后面5年，重点在于装机和运营。

　　水轮机、发电机的订单可能会在后续迎来高峰，特高压设备承接着3000亿千瓦时的电量送出，电力运营商享受后面稳定的现金流，相关的股票那个时候才爆发，相关的股票也会在那个时候开始出行情。

　　回到市场，指数继续创出新高，距离我们3600点的目标，已经近在咫尺。

　　比较值得关注的，是昨天提到的银行股，继续走低。

　　过去被资金追捧，市场中最坚挺的银行股，正在从超额收益主力，沦落下去了。

　　如果把银行加微盘股的收益，与创业板指加沪深300的收益作对比，两者的差距，已经到了2016到2017年的历史极值水平。

　　从历史经验来看，这种极致分化的行情一定难以持续，就像是橡皮筋一样，拉倒最紧绷的时候，要么断裂，要么回弹。

　　现在，恰好处在资金抱团的松动阶段，杠铃策略即将失效。

　　最根本的原因还是银行股的股息率不再诱人了。

　　银行股股息率减10年期国债的收益率降到2.5以下，对于追求稳定收益资金的吸引力正在下降。

　　这部分资金资金可能会选择其他绝对低估值的红利板块，或者慢慢流向相对低估值的两创。

　　过去资金爱抱团银行，本质是避险，在经济不好时，低估值股票更安全。

　　但现在，反内卷解决供应侧后，接上了水电站刺激需求，一套组合拳下来，内需就接上了，自然经济就会上行。

　　圈子里传的图比较有意思，分享给大家。

　　看着有点玄学的意思，本质上怎么理解呢？

　　因为每次碰到“国运线”，都是周期底部、往往经济比较疲软。

　　经济疲软，就需要放水。

　　如果直接放水，大概率会在金融系统里空转，对实体经济没有帮助，但用来做国家搞大基建直接刺激到了需求，产生巨大的杠杆效应，钱多了，水多了，自然要涨！

　　距离我们3600点的目标还剩41点，但3600点，一定不是这轮牛市的终点，这只是第一目标位。

　　4季度、还会有更高的山峰，等着我们征服。