凯恩斯：又是触底反弹，两件事影响有多大？

lameihua

　　7月16日，大盘又是触底反弹，沪指依然收在3500点之上，这是逼空上涨态势，在牛市中很多见。如今按照我们的形态操盘体系来看，已经是清晰明了的多头行情，慢牛可以定性。

　　在牛市，很多宏观消息并不要紧，比如鲍威尔为首的美联储到底降息与否？甚至有消息说要换美联储主席，不是说美联储降息不重要，而是说在牛市中，普通投资人眼中只能看到机会。

　　今天谈两件事：

　　其一是一个收购案。中国生物制药收购礼新医药。之前，BD交易是焦点，是将专利卖出去，甚至中生自己也宣传，说有BD交易在谈，但中生制药并不急着卖专利，反而是积极买专利，去年欧浩博，今年礼新医药。

　　这是因为中生制药这家公司有两个特点：其一是并购固有准头，北京泰德、科兴、F-STAR、欧浩博、礼新医药等等，都是不错的并购标的，尤其是那个疫苗，最近，科兴6.47美元每股，却有55美元每股的分红。

　　是是非非不说，这并购的投资回报率确实高，而礼新医药也很强，2023年和阿斯利康合作BD交易LM-305，GPRC5D靶向抗体偶联药，2024年和默沙东合作BD交易LM299，双抗新药。其二是中生有钱，这钱，一方面是因为背靠泰国谢家，另一方面，就是疫苗投资使得中生有很多现金，不用卖专利，反而需要买专利。

　　中生和普通创新药企有所不同，不称之为医药领域的“伯克希尔哈撒韦”，中国生物制药本身是“old money”，即泰国谢家。这类公司，并购能力比研发能力更为出色，事实上，投资创新药公司，你光有钱不行，还得有创新药企需要的东西。

　　这个东西其实叫“销售渠道”，因为药和药之间是有竞争的，你治愈率高，你厉害，但未必能用在患者身上。

　　总之，中生是一类比较另类的创新药企业，并购增长比内生增长更强。这类公司有投资价值，但其股价和业绩的波动性往往也比较大。

　　在顺风的时候，的确是不错的投资对象，但在逆风的时候，股价下跌起来也很狠，比如历史上，其股价最高突破10港币，最低跌到2.5。只能说，适合风险偏好比较高的投资人。

　　周日我讲了创新药股票池，可以回看。

　　第二件事是稳定币法案没通过，导致比特币、概念股暴跌，美国国会196:223，包括稳定币法案（GENIUS法案）在内的三项加密货币立法投票遇阻。

　　投资人投资需基于常识，而不是人云亦云。其实，稳定币在美国有很多争议。

　　稳定币其实有三种，比如算法稳定币，加密货币稳定币和美元稳定币，前两种在过去有暴雷，所以如今9成9交易的都是美元稳定币。

　　美元稳定币为什么广受支持？很简单，美元稳定币对发行方有利。美元稳定币是百分百的储备金，也就是发行1个稳定币，你得存1美元在账户上，但这1美元不一定是美元储备，可以买国债，而国债是有利息的。

　　打个比方，如今实际有2000亿稳定币的成交量，将2000亿全部换成短期美国国债，国债有人买了，美联储开心，发行方吃到2000亿美元国债的利息，一年大概80亿美元，发行方开心。

　　所以，美元稳定币，其实就是美债上链。而除了美债上链，还有人在搞RWA，或者说资产上链，既然美债可以稳定币，那么股票可不可以稳定币？所以，这个金融大轮盘一旦转起来，参与的金融机构那真的是日进斗金，黄金万两。可金融不创造财富，有人赚了，那么谁亏了？亏的人不止一个，比如持有美元的人，比如银行。

　　其中银行影响最大，因为银行的美元可能会被转化为稳定币，从而导致银行流动性紧缩。所以，你说共和党为什么内讧？因为伤到了传统金融业的利益。

　　当然，金融机构也可以参与进来，作为发行者，可问题是会诞生新的对手，比如robinhood就是股票代币化的主导者，而这家公司会通过股票稳定币从券商抢走客户，哪怕券商也搞代币化。

　　说这么多，对于投资人，近期可能会遭遇稳定币概念股的回落，这是个风险。但长期看，稳定币好不好用，完全要看政策脸色。

　　原因是稳定币会对主权货币信用构成一些挑战，稳定币不可能完全去中心化，所以，松不松，政府说了算。

　　而根据我的经验，港元稳定币受美元政策影响，而中国，大概率不会去搞人民币稳定币，而是继续推动数字人民币国际化。